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　　警惕金融风险 “不留死角”式监管 酝酿中

　　夏心愉 王莹 李德尚玉

　　一年来市场阴晴不定，给金融监管带来了不小的挑战。

　　好几个板块充满颠簸和震荡：互联网金融，从资产总量、用户数都位于全球首位、如火如荼，走到了网贷平台、线下理财接连倒台的“一地鸡毛”；股市，从“改革牛”走到疯狂的“杠杆牛”，最终不支“倒地”；债市，度过了去年最后的红火后，终于走到了违约事件接连爆发的当口。

　　金融生态现阶段，市场对“系统性风险”是否过度担忧？在“一放就乱、一管就死”的可能性之下，监管如何既不缺席又不过度，在稳住市场的同时保住好的创新，不至于因噎废食？

　　在6月12日的“2016陆家嘴论坛”上，来自监管机构、学界、业界人士齐聚一堂，多个会场均有对此话题的探讨。《第一财经日报》记者全程采访，探索后市风向。

　　建立金融机构市场退出机制

　　对于“系统性风险”，全国人大财政经济委员会副主任委员，清华五道口金融学院院长吴晓灵认为，其成因从宏观上看，根源在于经济结构失衡和宏观货币政策、财政政策的失调；从微观上看，是市场主体、企业、金融产品的信用杠杆加大和信用链条延长所致。

　　吴晓灵在陆家嘴论坛上表示，中国目前宏观上出现系统性金融风险的条件还不存在，但微观上如果把握得不好，小的矛盾积累会导致大的风险产生。

　　也正是源于宏观审慎的考量，央行副行长张涛在论坛上表示，对于包括互联网金融在内的所有金融业务，都要将其“纳入全方位的金融监管框架”，“不忽视监管空白，不留下监管死角”。

　　正如张涛表示要将所有金融业务纳入全方位的金融监管框架，在陆家嘴论坛上，构建适合金融市场新格局的金融监管框架也被热议，事实上这已是市场形势下的当务之急。

　　“十三五”规划也提出，中国应加强金融宏观审慎管理制度建设，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，有效防范系统性、区域性金融风险。

　　此外，值得一提的是，对于制度设计，张涛还强调了市场退出的配套体系建设问题，“要维护整体金融稳定，而不是保护业内每一个机构都不失败、都不出任何风险。”

　　张涛表示，对于经营出现风险、经营出现失败的金融机构，要建立有序的处置和退出框架，允许金融机构有序破产——该重组的重组，该倒闭的倒闭，增强市场的约束，一个没有优胜劣汰机制的行业是不可能健康持续发展的。

　　“所以，必须要建立健全一系列配套的制度设计，包括存款保险制度、征信体系建设、金融机构市场处置与退出机制等等。为金融产品的创新、技术的创新和市场充分竞争提供一个完整的制度环境。”张涛称。

　　“穿透式监管”

　　在具体的监管操作中，不少论坛演讲嘉宾建议“穿透式监管”。

　　对于国内资产证券化之风正兴、金融创新也层出不穷的态势，吴晓灵的观点是“金融产品创新应以满足社会投融资和风险控制的基本需求为主”。具体而言，要“坚持投资者适当性原则，缩短信用链，减低系统性风险的可能性”。

　　在论坛上，吴晓灵对一些设计繁复的金融产品敲了一记警钟：“到现在为止，我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么能够让投资者、市场大众控制风险呢？”因而，吴晓灵认为，未来改革的方向，应该是让金融产品回归为经济实体服务、简约透明。

　　对于金融监管，吴晓灵指出：“在监管上就应该实行穿透式的监管，要看到最终投资人和融资人，只有这样才可以分清楚投资人应该承担的法律责任，才能够真正地落实投资人适当性原则，缩短风险链，减少系统性风险。”

　　在陆家嘴论坛的“浦江夜话”分论坛上，中国互联网金融协会会长李东荣也提及监管的“穿透性原则”，他指出，一方面要明确分类精准发力，充分考虑互联网金融复杂性、多样性和交叉性，从宏观到微观各个层次对各类传统风险和新生风险予以准确定性，另一方面，要综合施策，全面覆盖，推出将资金流和现金流全面纳入的风险监测体系，防止资金和信息实现体外循环，针对跨界业务实施穿透核查和全流程监管。

　　盯紧“忽悠式重组”

　　从资本市场的角度，中国证监会副主席姜洋在谈及“坚决守住不发生系统性风险的底线”话题时表示，要坚持防患于未然的理念，把风险防控贯穿于产品实际；要建立健全风险跟踪、监测和处置机制，提升提前研判风险的能力；要防止单一品种、单一机构的风险外延问题；要紧跟市场发展步伐，填补监管空白，提高监管的有效性，促进各类市场主体的归位尽责；要引导机构主动加强风险控制，充分评估自身风险承受能力，并且盲目扩张规模的倾向，在稳健经营上下功夫，合理有序开展业务活动。

　　他还称，当前要在维护市场平稳运行的基础上，规范互联网股权融资活动，防范私募基金、股权众筹等领域的风险。

　　姜洋还提及了“处理好事前防范和事后处理的关系”的要点。他表示，首先要做到规则前移，把法律的规定、监管的要求细化到一线监管的制度当中，把规矩立起来，把制度严起来，让每个市场主体知道红线和雷区；其次要做到哨兵前移，推进监管技术创新，更多依靠科技和信息化手段，对倾向性的违法违规问题早发现、早提醒、早纠正、早处理。

　　“资本市场植根于实体经济，又服务于实体经济。发展资本市场必须始终坚持服务实体经济的根本宗旨，不能自娱自乐，否则资本市场就会成为无本之木、无源之水。”姜洋说。

　　事实上，资本市场走强、服务实体经济的首要任务是夯实市场发展基础，而上市公司是资本市场的基石，其质量直接影响市场活力。

　　对此，姜洋表示，提高上市公司质量就要进一步优化信息披露和公司治理，要规范大股东行为，给投资者一个真实的上市公司。推进并购重组市场化改革，强化市场的优胜劣汰功能，加强对忽悠式重组、跟风式重组等监管，引导上市公司规范运作，老老实实做好主业，鼓励上市公司加大回报投资者的力度，促进市场长期投资、价值投资理念的形成。