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长江商学院:宽松货币政策不能提振中国产业经济

http://www.sina.com.cn  2015年08月31日 13:44  界面

  长江商学院:宽松货币政策不能提振中国产业经济

  中国工业部门仍旧面临产能过剩的问题,最大的挑战是需求不足。为解决这一问题,长期产业政策是根本,而宽松货币政策只能是短期措施 。

  王立夫 

  上周五发布的一份第二季度中国产业经济报告显示,中国工业经济活动在今年一季度企稳后,二季度并未进一步好转。企业面临的最大挑战是需求不足,而不是融资瓶颈。

  报告由长江商学院金融与经济发展研究中心发布,用电话访谈的形式调查了近2000家规模以上(销售额超过500万元人民币)工业企业的经营状况,该调查始于2014年第二季度。

  报告称,产业景气指数由一季度的50下降至47,呈轻度收缩状态。这一产业景气指数包含当前经营状况、预期经营状况变化以及投资时机这三个子指标。

  此外,产能过剩的问题依旧困扰中国的工业企业,高达 53%的企业回答其产品在国内市场供大于求,为开始此项调查以来新高,1/3的企业开工率低于90%,企业利润也较为低迷。

  产能过剩意味着缺乏定价能力,加上成本上升,中国工业企业的利润空间很低,高达3/4的企业毛利率低于15%,只有不到10%的企业毛利率高于20%。

  如果用“股神”巴菲特的眼光来看,大部分中国工业企业可能面临严峻的生存环境。长江商学院教授甘洁在报告会上提到,巴菲特投资的公司必须拥有高达40%的毛利率;如果毛利率低于20%,表明企业身处高度竞争的行业。甘洁说:“产能过剩显然就是我们现在经济不好的最重要原因,没有别的因素。”

  中国政府正推动经济朝着消费和服务业转型。国家统计局的数据显示,2014年工业占国内生产总值(GDP)的比例为35.8%;2008年前,这一比例高于40%。今年1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额3.32万亿元,同比下降1%,降幅比1-6月份扩大0.3个百分点。

  尽管如此,一些消费品相关制造业同样存在产能严重过剩的问题。例如,与汽车相关的交通运输设备制造业,以及生活必需品相关的农副食品加工业,第二季度产能过剩的企业占比均超过20%。甘洁认为:“上游行业的景气程度要比下游差……直接体现在上游行业容易受到下游的挤压。”

  报告还发现,融资并不是现阶段中国产业发展的瓶颈,经济面临的最大挑战是需求不足。调查结果显示,过去几个季度,只有一小部分企业发生新增贷款。被问及没有新增贷款的原因时,高达92%的企业称没有资金需求。

  这一现象与央行《金融机构贷款投向统计报告》一致。2014年全年,工业企业新增贷款平均每季度以30%的速度下降,今年第一季度大幅回升,但第二季度又出现50%左右的下滑。

  甘洁在报告中说,由于需求严重不足是主要矛盾,因此放松货币政策增加流动性救不了产业。但她强调,融资不是瓶颈不代表金融改革不重要,因为如果金融体系缺乏效率,资本配置不合理,融资将在经济回暖时成为瓶颈。

  去年11月份以来,为提振经济和防止股市下跌,中国央行已有七次放松货币政策,其中两次为同时下调基准利率和存款准备金率。九个月内,中国基准存款利率已从3%降至1.75%,基准贷款利率从6%降至4.6%。大型金融机构存款准备金率从20%降至17.5%,中小金融机构存款准备金率从16.5%降至14%。

  与宽松货币政策相比,通过财政政策提振内需具有更高的重要性,但甘洁认为应该通过增加社会保障等来释放居民消费动力,而不建议简单地给企业减税。甘洁表示,宽松货币政策只应该是短期政策,防止经济硬着陆,尽管她不认为经济会硬着陆。她说,如果宽松货币政策变成了长期政策,可能就是在人为维持过剩产能。

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