●我们钦佩吴先生对市场不规范的直言抨击

　　●公众的积极参与是证券市场发展的根本

　　●把一个发展中的证券市场比喻成一个大赌场显然有些情绪化

　　●只有合理的才能继续存在下去

　　●对股市最好多做一些价值判断，少做一些道德判断

　　【记者李巧宁北京8日报道】方泉说他自己都不明白，怎么一下子就成了媒体关注的焦点人物。

　　恐怕这要源于一篇题为《股市的花样年华还有多远》的文章，这篇文章发表在《证券市场周刊》上，而该周刊的主编是方泉。有媒体说，这篇文章针对经济学家吴敬琏的观点分别提出了疑问，称是周刊与吴敬琏交锋。于是，有关媒体就把方泉当成了吴敬琏的对立面。一时间，引起了市场的一番轰动。

　　方泉说，1月中旬，我们看到吴敬琏老师在接受中央电视台记者采访时的发言，吴老先生对市场的不规范行为痛心疾首，直言抨击。对此，我们完全同意，并且觉得有著名经济学家站出来对市场不规范问题进行批评，这种行为是令我们钦佩的。事实上，多年来《证券市场周刊》一直没有忽视对市场中不规范行为揭露和报道。

　　同时方泉表示：但我们注意到，吴老师在对股市评判时，说股市是一个赌场，甚至还不如一个赌场，我们觉得这句话有待于商榷。包括吴老师说市场泡沫太大，说全民炒股很危险等问题。从市场层面、技术层面上看，这也仅仅是一家之言，我们希望听到来自市场更多的声音。

　　方泉说，为此，《证券市场周刊》想请吴老师深入地、具体地谈一谈他如何得出这个结论？根据什么样的研究得出这个结论？周刊记者准备了10个问题采访吴老，吴老没有接受周刊的采访。于是周刊记者写了一篇报道，该报道分为两部分，一部分是准备求教于吴老的10个问题；另一部分就吴老涉及到的一些问题，记者搜集了一些数据并且采访了市场的一些人士，提出了一些看法。

　　“我们认为，把一个发展中的证券市场比喻成一个大赌场，显然有些情绪化。我们的目的一方面是想请吴老在周刊上继续翔实地阐述他的观点，另一方面也想通过吴老谈及的问题，吸引更多其他的经济学家和市场有关人士参与到这个讨论中来。我们认为这种讨论有助于辨明市场的一些大问题。”

　　有媒体记者总结《证券市场周刊》有如下三个观点：一是股市监管得力，市场繁荣、投机成份不大；二是“全民炒股论”不成立，中国人炒股才刚刚上路；三是要辩证地看待股票的市盈率。

　　对于这三个结论，方泉说，媒体总结出周刊持有这三个观点“是不严谨的，是令人不解的”。“《证券市场周刊》本身就是媒体，而媒体更大的功能是提供一个发表不同声音的平台。”

　　他个人认为，关于投资与投机的概念，目前是无法界定清楚的。由于10年股市仍呈现出属于一种资金拉动型的形态，投资者参与市场更多的是按趋势，即依照市场不同时期的热点、不同时期主流资金的投资方向进行炒作，从这个角度看，我们所谓的投机成份是很大的。

　　“关键要看，投机成份对市场的伤害程度有多大，是不是有效发挥了其筹集资金和优化资源配置的功能。对此，我个人的结论是肯定的。”“由于种种原因，包括制度上的原因，使得这个市场无论是上市公司的信息披露问题还是机构二级市场交易行为方面都存在这样那样的问题，甚至是严重的违规违法行为，对这点我们不但要警惕，而且要坚决打击。但对个别案件的判断和对市场的整体判断要分开，不能因为这些违规行为，把股市说得连赌场都不如。我同意这种观点：‘股市发展很快，成绩很大，但很不规范’。而要改变很不规范的状况，根本的方式要靠制度建设，要在发展中用发展的办法解决发展带来的问题。”

　　全民炒股是否是很不正常的问题，方泉认为从积极的一面看，公众的积极参与是证券市场发展的根本。

　　正是中小投资者队伍撑起了我们10年股市的“成绩很大”。这么多公众参与股市，可以说这是中国人金融意识觉醒的表现，是市场能够充满生机与活力、能够发挥出其功能的最根本的基础。”

　　从另一方面看，他认为，全民积极参与的方式未必是人人炒股。“我们应该为投资者创造更多的方式、机会，比如说发展证券投资基金。但这不是一蹴而就的，需要一个过程。”

　　对于市盈率是高还是低的问题，方泉认为决定股票价格的因素，一是供求关系，一是企业基本面。“在当前资金供给较为充裕的状况下，市场的存在便是正常的、合理的。反过来讲，只有合理的才能继续存在下去。”

　　方泉说，如果仅从企业基本面来说，就目前市场平均市盈率水平，整体上略显偏高，但具体分析来看，大量的微利企业抬高了市盈率，真正集优的市盈率也仅有30——40倍。由于我国股权结构的不合理，大量不流通股的存在，导致市盈率的较高水平。

　　“另外，按市盈率标准来评判股市是否正常，这本身就有待于商榷。投资者投资企业投资的是未来，但市盈率标准仅仅是堆企业过去的一个评判，这个指标再新经济时代、在市场经济急剧发展的今天，本身就受到挑战。”

　　“就个体企业来说，多数企业都有一个成长、成熟、衰落的生命周期，仅仅以市盈率标准来评判的话，显然也是存在风险的。”

　　方泉说，他认为对股市最好多做一些价值判断，少做一些道德判断。首先要看到这个市场10年来对我国经济体制改革、经济发展所起的作用以及它将要对未来中国经济体制改革、经济繁荣起到的作用。

　　“价值判断需要源于事实与数据，道德判断容易带进太多的主观色彩与情绪化倾向，往往并不利于问题的解决和制度的建设。而讨论股市，我们应该多用正确的概念、专业行的语言来进行。”(完)