中新社北京十二月二十一日电 整整一年，中国证券市场在争论和等待中度过，且最终没能在二000年看到创业板——这一“中国经济迈向二十一世纪的标志性事件”的诞生。谜底似乎还要等明年才能揭晓。

　　创业板为什么如此谨慎？

　　从技术层面上看，二板市场现已准备就绪，目前创业板企业在深圳排队等上市的多达二千家。国务院上半年已原则同意建立二板市场，并授权中国证监会组织实施。今年十月中旬，深圳证券交易所不再接纳新的A股股票上市，同时公布了《创业板市场规则》一系列咨询文件，随后又宣布已完成创业板技术准备工作。

　　阻碍创业板今年推出的障碍被认为是法律上的欠缺。中国证监会首席顾问梁定邦认为，创业板费尽“周折”是因为没有法律依据。拟议中的创业板许多规则与现行《公司法》冲突，需要对《公司法》进行修改，而这至少要等明年三月全国人大开会。

　　创业板面临的问题不只是在法律程序上这么简单，更多的障碍是因为建立创业板所需要的制度调整是艰难的。

　　一般认为，创业板与现行主板区别有以下四点，第一，股票全额流通；第二，真正创新型的企业和较低的门槛；第三，以成长速度和成长质量为公司根本条件；第四，市场的严格监管方式。

　　或许是主板给大家留下了很多遗憾，对于未来的创业板，人们总希望它能尽善尽美，能把所有的问题都能考虑清楚。

　　首要的问题是，创业板为谁服务？政府设立创业板的目的是为以高新技术企业为主的中小企业提供融资服务，以弥补主板市场的缺陷；风险投资鼓吹创业板，则是因为它是重要的退出渠道。

　　中国国际金融公司研究部总经理许小年认为，主板的前车之鉴是缺少“股东本位”，证券市场被看成是企业融资的渠道，而不是投资者获取回报的场所。如果仍旧从这样的思路出发，创业板将面临主板同样的危险，成为“圈钱板”。

　　未来的创业板可能会面临很多问题，但只要能从投资者的角度考虑问题，投资者的利益不受损害，投资者的信心就不会丧失，创业板就不会面临受冷落的尴尬境地。

　　什么样的企业能上创业板也是争论的焦点。原先是以高新技术企业为主，甚至为此还组织专家委员会搞“双高认证”。现在是以高科技公司或发展型公司为主，只要是被发行委员会认定是有发展潜力的公司，即使不是高新技术企业也可以被批准在二板市场上市，这就为民营企业创造了更多发展的空间。

　　创业板降低企业上市门槛，很多人担心上市公司质量不能保证。专家认为，某种意义上看，上市公司要求却是高了，上市企业必须具有较高的成长性。中小企业的风险本来就大，所以只能靠好的成长性来吸引投资者。当然，这一切都建立在创业板有个严格的监管机制，规范化程度更高，信息披露更严，上市企业压力才会更大。

　　创业板面临问题还很多，一些机构开始“突击投资”，向可能上创业板的公司注资，目的就是为了上市后套现。中国社会科学院金融研究中心副主任王国刚说：“真正给创业板带来风险的恰恰是这些所谓的风险投资人，这是最应该警惕的。”

　　如何防止过度投机违规操纵市场，如何建立上市公司退出机制，如何克服制度缺陷，实现真正的市场化运作等等，都是需要认真研究的问题。

　　当然，需要研究的可能不是门槛，不是技术，而是证券市场的制度重建，如果没有把保护投资者权益看成是发展市场的核心，仅仅是考虑扶持创业企业，提供风险投资退出渠道，没有考虑整个证券市场理念的再造，那么二板建立之日，就是无穷烦恼开始之时。(作者万西)

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