稀土永磁：国储会议再召开，稀土价格有望快速上涨推荐11股
事项：据上海有色网报道：发改委将于22日下午2：30召开稀土国储商讨会议，会议议题主要包括：一、确定参加本年国储集团名单；二、对即将国储的稀土氧化物产品议价。会议召开方由国储局升级为发改委，与会方也升级为六大集团高层，不仅显示各方对此次收储的重视度提高，结合六大集团整合完成的时间节点，或也隐含着想要切切实实解决问题的主旨。
核心观点：
1、收储是确定性事件，收储行情大概率贯穿三季度甚至全年此次收储是WTO败诉之后的首次收储，国家重视程度提升到新的战略高度。基于我们对过去6年历史收储行情的量化分析，稀土行情可以大致分为收储预期上涨、收储进度低于预期或稀土产品价格涨幅较少甚至下滑带来的回调、收储启动再次上涨以及收储完成回落四个阶段。目前收储已经启动进入第三阶段，参照历史稀土价格预期进入快速上涨通道。
参照媒体报道的收储量，收储批次多于历史传统的1批2次，目前媒体报道预期有3次商储，至少有1次国储，若参照历史经验至多3次国储（历史经验一般1次商储同步对应1次国储），并且国储量显著大于商储。我们预期收储将贯穿整个3季度甚至全年：本次收储计划中首次商储起步于4月，5月出现收储空档板块开始盘整，6月首次国储跟进但流标，在收储上升至新的战略高度背景下，预计国储不久将会重启，若兑现则尚有2-4次剩余收储。按目前收储周期分析，大概率贯穿三季度甚至全年。
2、国储会议再次召开，收储价格有望提高参照2015年11月以来钨连续两次流标并最终完成收储的事件。整个收储窗口期，2015年11月10日第一次流标，钨精矿价格5.7万元/吨，两周后下滑2000元至5.5万元/吨，之后持续上涨至6.5万元/吨；2016年1月18日市场预期收储再次流标，钨精矿价格下滑2000元至6.3万元/吨；2016年2月2日收储第二次流标，钨精矿价格并无下滑，两周之后价格开始上涨直至招标成功。总结发现收储流标并不影响价格上涨趋势，相反更能刺激市场惜售现象，往往意味着价格持续上涨。预期召开的国储会议，为了完成收储，收储价格有望提高，稀土价格有望快速上涨。
3、继续推荐稀土标的
轻稀土推荐：安泰科技、盛和资源、北方稀土；
磁材推荐：中科三环、正海磁材、有研新材、宁波韵升、银河磁体（华创证券）
小金属：基于半导体产业未来发展的判断重点推荐2股
事项近期我们跟半导体产业专家进行了较为充分地沟通。我们总结归纳了专家对中国半导体产业未来发展的判断，并基于此对中国部分小金属在其中的机遇进行了挖掘。
主要观点1．半导体行业是发达国家支柱产业竞争充分环境下技术为王。2015年半导体产业市场规模已经达到3352亿美元，其中集成电路占比约81%，光电子、分立器件和传感器分别占比约为10%、6%和3%。半导体产业已经成为美、日、荷兰、台湾和韩国的支柱产业；半导体产业是资本和技术密集型行业，目前而言行业竞争充分；技术和工艺是产业生存之道，先发优势在这个竞争充分行业中体现的淋漓尽致。
2．中国将承接半导体产业转移。主要瓶颈在于生产工艺和材料国内半导体产业消费占全球规模比例持续上升，并且增速显著高于海外市场，海外市场虽然过去10年仍能有6%左右的复合增速，实际2014-2015增速已经趋平。诸多半导体产业巨头意识到了全球半导体消费的增长点看中国，因此英特尔、三星、台积电和明光等企业分别到中国大陆建厂，并且都在积极扩产。根据资料我们认为国内目前的技术明显落后于至少2代，设计能力和设备问题尚能得到有效处理，但是工艺技术和材料方面，我国欠缺较多，需要系统性的研发改善。
3．半导体产业主要涉及材料
半导体产业中涉及的材料如下：
1）晶圆制造主要材料硅片和硅基材料：有研新材曾有涉及，后剥离出上市公司；上海新阳。
掩模版：菲利华
靶材：有研新材、安泰科技（预计尚未涉及但具备技术基础）、隆华节能（尚未涉及半导体但具备技术基础）、东方钽业
CMP材料（化学机械抛光材料）：鼎龙股份
2）半导体封装材料
引线框架：康强电子
键合丝：康强电子
包封材料
芯片粘结材料
电镀液：上海新阳
划片刀、划片液：上海新阳、光华科技
4．重点标的推荐
目前还没有很纯粹的涉及半导体的小金属上市公司，其中主要集中在溅射靶材和添加的小金属元素公司。在靶材公司中，我们目前最为看好隆华节能和安泰科技。
安泰科技（技术先行和脱胎换骨的国改小先锋）
国企混改试点，1.6亿元员工持股完成；2016-2017业绩预期为1.7亿和2.1亿，主要业绩来自于钨钼难熔材料在军工等精尖领域应用形成的业绩，同时公司承诺2016年完成山东微山湖稀土矿注入，公司将充分享受稀土价格上涨带来的业绩弹性。之前被上市非晶带材也已经于2015年开始扭亏，订单和产业发展良好，正处于逐步放量阶段，扩产亦可预期。
公司难熔材料分公司作为国内最早从事多种材料研发与生产的单位，依托自身雄厚的技术和设备优势，目前已经发展成为镀膜靶材的专业制造商。公司收购天龙钨钼之后，难熔材料事业部更是如虎添翼，盈利大幅改善，2015年完成了业绩承诺，2016年业绩承诺约为1.35亿元。目前公司拥有大型冷/热等静压机、真空感应熔炼炉、大型冷/热轧机等制造设备及规模化的机加工车间，可为玻璃、机械加工、平面显示、汽车、能源、家电、半导体、磁数据存储、光数据存储等行业提供多种高品质的纯金属及合金靶材。
隆华节能（热转换和水务是现金奶牛，新材料和军工是未来）
传统业务（热交换和水务）提供了稳定现金流。公司积极拓展新材料和军工，收购的四丰电子已经在显示器主要领域能够稳定提供靶材，具备向OLED和半导体产业提供相关产品的技术实力；通过并购基金参股的科博思和北超伺服则是公司进一步进军新材料和军工产业的重要基石。2016-2018年Wind一致性预期EPS0.46、0.58和0.76元。
其他
有研新材是国内较早涉足半导体的老牌技术企业；云南锗业国内锗龙头，2015H1媒体报道IBM牵头30亿美元新项目，成功下线了一种7nm超精密新型锗硅（而不是纯硅）芯片，号称计算能力可达当前最强芯片的4倍。（华创证券）
石油化工：关注复合肥及化肥行业转型升级，重点关注3股
单质肥价格下跌，整体偏弱。2016年二季度以来，单质肥价格均有不同程度下降，其中尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、硫酸钾价格分别下跌6.83%、7.69%、10.66%、8.62%。CEIC数据显示，我国4月份化肥（折纯）产量为617万吨，同比下降10%以上，从历史上看亦处于较低水平。
原料价格上涨。5月国内无烟末煤全国均价为322元/吨，同比-27.6%、环比+9.2%，无烟煤月均价上涨；荷兰TTF天然气现货均价为12.18EUR/mwh（折合人民币0.96元/立方米），同比-44.9%，环比+0.7%，国际天然气月均价格上涨；磷矿石（28%）均价为380元/吨，同比-9.5%，磷矿石价格稳定。
化肥价差有所收窄。5月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1586元/吨，同比缩小125元/吨（-7.3%），环比缩小118元/吨（-6.9%）；尿素-1.5×无烟末煤价差为905元/吨，同比缩小151元/吨（-14.3%），环比缩小71元/吨（-7.3%）。化肥价格下跌、原材料价格上涨导致价差有所收窄，盈利能力减弱。
受原材料价格下跌影响，复合肥价格有所下降。自2016年二季度以来，山东复合肥（45%Cl）价格从2008元/吨下跌至目前的1878元/吨，跌幅为6.47%。单质肥原材料价格下跌是复合肥价格下降的主要原因。
复合肥下游需求有所改善。受国际农产品价格的影响，二季度以来复合肥下游需求有所改善，陕西、河北等地区正在备货阶段。4月份我国出口复合肥（实物量）54.02万吨，较1月份增长62%。我们预计二季度复合肥行业公司业绩将有所好转。
关注化肥行业转型升级。目前农业发展过度依赖化肥投入，导致土壤和环境恶化日趋严重，化肥行业迎来了转型发展的拐点。中央一号文件明确要求大力推广高效缓控释肥的发展，加快农业转型。截至2015年底，缓控释肥在全国示范推广已扩大至25个省，且增产效果明显。建议关注新型化肥龙头企业金正大等。
重点关注上市公司。我们建议关注复合肥需求向好及化肥行业转型升级的投资机会，包括金正大、史丹利、新洋丰。
风险提示：改革进度低于预期。（海通证券）
机械：创新、升级驱动，中国制造突破，关注6股
1、行业景气度底部企稳，新关产业収展加快。2016年1-4月，通用设备与专用设备的主营业务收入增速分别为0.7%、2.3%，行业增速底部企稳幵有小幅回升。我国机械工业觃模已位于全球第一位，但存在大而不强、自主创新能力薄弱等问题。创新、升级等因素将驱动产业加快向高端装备与价值链高端収展，智能装备、通用航空、3D打印等新关产业保持较快增速。
2、机器人产业：智能制造具范。（1）工业机器人“十三五”期间仍将处于快速収展期。根据国际机器人联合会统计，2015年，我国工业机器人销量达到6.6万台，同比增长约16%，预计未来三年机器人年均增速超过20%；在国内机器人企业中，新松机器人、埃斯顿等公司其有较强竞争伓势。（2）服务机器人静待市场需求爆収。目前服务机器人尚处于収展起步期，人工智能技术迚步将促迚机器人在服务消费等领域的渗透；国内服务机器人主要相兲上市公司有康力甴梯、巨星科技、科进股仹、単实股仹等。
3、轨道交通装备：“十三五”期间保持平稳较快収展。铁路行业预计“十三五”期间固定资产投资觃模将达3.8万亿元，随着通车里程的增加，动车组等车辆需求保持上升。全国城市轨道交通觃划在2016-2018年期间投资约1.6万亿元，城市轨道交通将迚入建设高峰期。
4、通用航空：収展滞后的新关产业孕育大机遇。通用航空目前在国内尚处于収展起步期，我们认为这是我国改革开放30年来唯一没有开放的大产业。2016年5月，国务院办公厅印収《兲于促迚通用航空业収展的指导意见》，提出到2020年，通用航空业经济觃模超过1万亿元。2016年有望成为我国低空空域深化改革转折之年，通航产业的大蓝图大収展正在加快到来。
5、3D打印：改变世界的力量。3D打印是一种重要的生产技术创新，幵将带来全新商业模式。全球3D打印行业2015年收入为51.65亿美元，过去五年年均增速超过30%；预计到2018年，全球3D打印行业整体收入将超过100亿美元，我国3D打印市场有望超过100亿人民币；目前正是布局3D打印产业的最佳时期。在3D打印产业链上，我们首先看好上游材料的収展，对于下游，看好3D打印在高附加价值的航空航天、医疗等领域的应用。
6、投资建议：行业景气度底部趋于企稳，机器人、通用航空、3D打印等新关产业仍处于较快収展阶段，中长期兲注符合经济转型斱向的细分领域与相兲公司。从行业角度来看，智能装备、通用航空、轨交装备、3D打印等新关产业収展前景向好。从成长性与估值的角度选择个股，关注机器人、埃斯顿、亚威股份、时代新材、德奥通航、银邦股份等公司。
7、风险因素：宏观经济增速持续下滑，钢材等原材料价栺大幅波动等。（平安证券）
有色：新周期已启动，系统性上涨确立，重点推荐2股
投资建议：投资建议：投资建议：
有色金属需求之困仍将在现阶段乃至长期抑制有色金属行业景气度的提升：
政策层面上，断定我国经济运行将长期处于“L”型的阶段，总需求不足将成常态；
避免短期化行为，避免用“大水漫灌”的扩张办法给经济打强心针，货币政策再宽松空间不大；
供给侧改革是主要矛盾，依靠过剩产能支撑的短期经济增长不可持续，经济结构调整是主流
所以，依靠流动性短期拉动经济的模式不可持续，总需求低迷和产能过剩并存的格局将成常态，有色金属受益于需求好转持续性不强。而汇率、成本、流动性等对有色金属价格的助推作用边际性效率下降，有色金属绝大多数品种在价格上形成一种“上有顶下有底”的状态，有色金属价格或将呈现大幅度的震荡，在无绝对供需基本面逆转的情况下，有色金属行业新周期第4阶段全面性的行情将暂缓。
市场在需求复苏主线逻辑幻灭后，重回供给侧改革主线逻辑。在需求回暖不足的情况下，受益于绝对产能收缩而导致供需基本面好转，或是在供给侧改革下新经济崛起创造新需求的有色金属细分子行业，或将在2016年下半年带来确定性的投资机会。
重点推荐：
恒顺众昇：低估值，超高速增长，资源持续注入
预计公司2015-2017年盈利3.2、5.2和9.5亿元，对应市盈率38、23和13倍
海外工业园模式保证公司的业绩高增长可持续，预计2017年之后仍能保持高增长；
海外联手青岛城投、国开行打造海外工业园区，集园区建设、运营为一体，产能换资源，资源持续注入上市公司。
西藏珠峰：大概率盈利5.7亿元+外延预期
1、锌行业为基本金属中最好的细分行业。由于矿山停产等因素，锌今年将短缺150万吨左右。短缺已经开始体现在锌加工费从去年年底的5500元/吨下降到4800元每吨左右。短缺已成必然，价格上涨确定性高。
2、公司在塔吉克斯坦拥有世界排名前十大的单体铅锌矿山，铅锌储量超过600万吨。去年生产铅锌矿8万吨左右，预计2016年产量14万金属吨，同比增加75%。成本较低，预计今年盈利接近8亿元，对应市盈率为22倍，为资源行业估值最低。预计2017年产量继续有所增长。
3、外延预期强烈，公司有望成长为我国有色金属行业的新巨头，看好公司的长期成长性。（银河证券）
房地产：疏而不堵，治本之策，推荐7股
事件：
6月21日，合肥就房地产调控工作做出安排，决定增加土地供应、调整土地供应方式、差别化收紧个贷，促进楼市健康稳妥发展。（具体政策见附录）
认房也认贷，差别限贷防范风险
此次二线城市房地产火爆，与当地供地节奏缓慢、市场需求集中释放有关。在人口不会大幅涌入的背景下，热度不会持续，地方政府会慎用杀伤力极强的“限购”，对市场影响较小的“限贷”是最佳工具。此次“限贷”，重点对“二套房”的认定标准进行了准确定义。此前，“二套房”认定较为宽松，“认房不认贷”，即只认购房者名下是否有房，而现在，购房者虽名下无房，但有贷款记录的也纳入“二套房”的认定范围；区分“三套房”贷款。对家庭已有两套房产，不管有无贷款，贷款首付比例均调整为50%（此前是40%）。停止第三套购房贷款，仅适用公积金贷款。
创新交易方式，引导理性竞价
针对前期“地王”频出，此处政策拟通过土地供应“并联”拍卖、网上交易等方式；同时根据不同总价差别化缩短居住用地出让金缴纳时限，并特别针对地王要求签约后一个月内一次性付清土地款。双管齐下引导房企理性竞价。
增加土地供应，供需双轨再次匹配
在2015年10月以前的合肥房地产市场，去化周期一般在5-6个月，土地年供应5000亩的节奏，很好的和需求匹配，房价一直波澜不惊。2015年底省委搬迁滨湖新区、申报国家级新区、地铁贯通等因素，将合肥的市场需求过度强化，一度造成严重的供给短缺，才造成“一房难求”的局面。今年市政府已作出月供地1000亩的承诺，去年拍的地在经历至多9个月的建设周期后，新房才会陆续投放市场，因此，热度不会过久持续，时间是最好的降温利器。
疏而不堵，治本之策，维持行业“推荐”评级
从苏州、南京、合肥这些二线城市的调控措施看，不管是规范开发商拿地行为，还是喊话土地市场、区分购房者，都是“疏”而非“堵”，这是二线城市最正确的态度，也避免了招致更严厉的中央调控压力。
维持行业“推荐”评级，推荐“复合地产开发+轻资产运营”双轮驱动、且定增倒挂的北辰实业（601588）、商业地产模式有显著优势的南国置业（002305），重点关注业绩有保障的低估值蓝筹招商蛇口（001979）和金地集团（600383），“新北京新首都”主题的首开股份（600376）、北京城建（600266）和京投银泰（600683）。
风险提示：未来销量低于预期，去化政策不及预期。（方正证券）
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