2016年06月14日15:23 中国证券网

  铁汉生态(300197):借力PPP 高成长真龙头

  PPP模式成为政府类项目主流,新规则驱动市场优胜劣汰。基于控制地方政府存量债务规模以及加大投资对冲经济下行压力这两点政策目标约束,PPP模式是政府可选的最优策略。我们认为,PPP模式已经逐步成为政府类项目的主流,对PPP模式理解深刻、资源充足、项目拓展及推进能力强的企业将脱颖而出并占据行业重要地位,而参与度较浅、项目拓展及推进能力弱的企业则可能逐渐被边缘化,PPP模式或将驱动市场主体加速优胜劣汰。

  园林及生态修复市场空间巨大,PPP项目将加速释放。目前,财政部和发改委PPP项目库中存量项目总投资已经超过12万亿元,其中市政工程、生态环保均属于是重点投资领域。近期发改委、财政部两部门联合发文,指出继续加强引导社会资本参与PPP项目,提高项目收益率,保证社会资本参与PPP项目获得合理回报。随着相关PPP项目配套政策、制度、法规逐步完善,PPP项目签约率有望逐步回升,相关项目将加速释放、落地。

  公司深度介入PPP项目,良好的财务状况支撑业绩高增长,生态园林PPP民营龙头地位稳固。2015年,公司斥资9600万元收购广州环发80%股权,借助广州环发在污水处理、大气污染防治等业务领域的技术和资质,叠加公司深耕园林绿化行业多年的积累,公司拓展了大量的生态修复、园林绿化类的综合PPP项目订单。此外,募集资金到位进一步提升了公司现金流。2016年一季度末公司账上货币资金达到20.29亿元,充足的资金为公司拓展和推进更多的PPP项目打下了坚实的基础,为公司PPP项目订单高增长及快速落地提供了强支撑。综合考虑到公司成长能力、盈利能力、资本结构以及偿债能力等财务指标良好,公司业绩高增长支撑较强,生态园林PPP民营龙头地位稳固。

  预测2016~2018年归母净利润分别为5.56/7.38/9.74亿元,对应EPS为0.55/0.73.0.96元。当前股价对应2016年PE为24倍,维持买入评级。广发证券

  博世科(300422):整体接收环评机构 业绩增长可期

  公司日前发布公告,公司的子公司广西博环环境咨询服务有限公司整体接收环科院全资子公司广西环科院环保有限公司的环评业务,7日已获环保部核准。博环环境整体接收环科院环保公司的环评业务并受让业务所涉及的品牌、商誉、非专利技术及人力资源等相关无形资产,整体作价3024.25万元。

  环评业务迎来发展春天。环评资质和人才为环评业务的核心。通过此次整体接收环科院环保公司的环评业务,公司收获甲级环评资质,夯实区域环境质量影响力,方便储备人才、信息与技术。在政府环评机构脱钩的政策红利影响下,公司环评业务预计迎来高速发展。

  迎土壤修复政策红利,开拓公司新利润增长点。公司前期公告中标南化搬迁地块土壤治理修复工程。项目中标额2亿,占公司15年营收的39.59%。此次场地修复项目位于市中心,具备较好的商业开发价值。公司会继续大力跟进并开拓场地修复项目。土十条公布后,该中标项目示范效应有助公司在土壤修复领域开拓市场。

  PPP订单饱满,公司业务增长稳健。16年1季度,公司新签南化搬迁土壤治理项目、玉溪澄江县城镇供排水及垃圾收集PPP项目,共计5.95亿。目前,公司在手订单累计达17亿。此外,公司拟向包括广博投资在内的5个投资者非公开发行募集不超2500万股,资金不超5.5亿,3.9亿用于PPP项目(泗洪县南片区供水工程2亿、五龙冲水库1.9亿),剩余补充流动资金。在手订单和资金可保障公司业绩持续增长。

  估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为7.66、11.36、15.89亿元,归属于母公司的净利润能达到0.66、1.14、1.60亿元,EPS分别为0.52、0.90、1.26元。考虑到土十条对土壤修复业务的推动作用,公司在手订单充足,予以买入评级。东北证券

  宝通科技(300031):配套融资资金到位提供后续发展资金支持 泛娱乐转型坚定加速

  公司非公开发行股份募集配套资金完成,价格20.41元/股,共募集资金5.99亿元。公司非公开发行股份募集配套资金正式完成,资金到账,新增股份已收到中登公司股份登记申请受理确认书。本次发行底价20元/股,收到博时基金财通基金、上银基金和上银瑞金资本四家机构有效报价,最终确定发行价格20.41元/股,发行股份2939.7万股,募集资金5.99亿元,按照价格优先原则,上银基金和上银瑞金资本获得全额全额配售,扣除发行费用后公司实际募资5.89亿元。公司大股东包总持股比例由24.57%下降到22.75%,仍为上市公司控股股东和实际控制人,上银瑞金资本和上银基金成为公司第三和第五大股东。

  资金到位为公司后续发展提供资金支撑,后续转型将更有力。配套募资完成后,公司收购易幻网络所有事项均已完成,后续公司发展将进入全新阶段。以易幻为核心的海外泛娱乐布局将成为上市公司未来倾力发展的方向。本次募集资金到位后,公司在海外泛娱乐的布局将更有底气,在优质IP产品价格水涨船高的大背景下,易幻在资金支持下依靠本身专业强大的发行实力,在优质游戏产品的代理权获得方面将更有竞争力,为易幻业绩的不断增长超预期提供保障,并为易幻在业务条线薄弱环节的增强、未来产业链上下游外延布局上提供支持。

  优质游戏储备再超预期,单款游戏流水保持稳定向上,公司业绩向上动力强劲。公司已完成全年的游戏上线排期,全年新发行S级产品将超过10款,年内还将有祖龙、腾讯、西山居等国内优质游戏厂商的大作代理发行,产品类型覆盖养成、MOBA等手游热门品类,优质游戏产品代理权的不断获得为公司业绩向上提供稳定动力。此外,单款游戏流水方面,六龙在港台出现下滑但符合预期,且下降后的流水仍保持高位运营(单月500万美金+),在韩国上升势头强劲,上线第二个月流水就突破600万美金,有望复制在港台的流水奇迹,公司代理的其他游戏流水也保持稳定。

  业绩稳定高增长优势明显,公司现在股价倒挂员工持股和大股东增持价有高安全边际,维持“增持”评级。公司现在股价倒挂大股东增持价(28.19元/股)、员工持股价(25.71元/股),配合配套融资价格20.41元/股,公司现在股价安全有吸引力。公司转型传媒泛娱乐态度坚决,以易幻为核心公司将继续布局海内外的泛娱乐产业,在易幻不断增强的发行能力和充足的优质游戏储备下,易幻和上市公司利润都将保持高速持续增长!我们维持16-18年EPS为0.63/0.82/0.99元的盈利预测,对应PE为36/28/23倍(若配套融资股份上市后,摊薄16-18年EPS为0.59/0.76/0.91元,对应PE为39/30/26倍)!申万宏源

  隆基股份(601012):再添200MW订单 单晶浪潮势不可挡

  (1) 中标国家电力投资集团公司陕西榆神200MW并网光伏项目; (2) 与云南省丽江市人民政府、保山市人民政府和楚雄州人民政府在云南签订投资意向协议,就公司投资建设丽江年产5GW单晶硅棒项目、保山年产5GW单晶硅棒项目和楚雄年产10GW单晶硅片项目达成合作意向。

  点评:

  组件大单源源不断。此次200MW单晶组件合同价值约8亿元,并将于2016年7月底前完成所有光伏组件的交付。合同的执行将进一步提升全年业绩,并起到良好的市场推广作用。

  单晶替代迅猛,市场占有率或将高于25%。2015年以来,国内单晶市场份额占比不断提升,预计将由原来的15%提升至2016年的25%左右。而据有关人士统计,2016年1-5月国内主流电站投资需求单晶占比达40%,单晶替代的速度或将超乎市场预期。

  2016年全国光伏建设规模指标18.1GW,领跑者基地达5.5GW。

  6月3日国家能源局正式下达了2016年光伏发电建设新增指标18.1GW,其中普通电站12.6GW,光伏领跑者基地5.5GW,且分布式光伏不限指标规模,这无疑将有效推升单晶的市场需求量,作为国内单晶龙头的隆基股份将充分受益。

  积极扩充产能应对行业单晶需求。截至2015年底,公司单晶硅片年产能为5GW,预计2016年底达到7.5GW,2017年底达到12GW,此次与云南省各地级市及自治州达成共计年产10GW单晶硅棒和10GW单晶硅片投资合作意向,符合行业发展趋势及公司战略布局,有利于公司借助云南省的资源优势和区位优势,抢抓单晶市场发展机遇,增加高效单晶产品的有效供给。

  成长确定,业绩稳健,值得超配。我们认为,无论是对于相对收益还是绝对收益的投资需求,隆基股份都值得配置。相对收益方面,隆基股份作为行业龙头业绩稳健,当市场选择回归真正的业绩增长,隆基股份值得首选;绝对收益方面,隆基股份业绩成长非常确定,趁单晶替代之势迅速成长为光伏一线企业;目前估值仅21倍左右,且220亿市值并不能反应公司的市场地位,建议超配。

  维持 “强烈推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入118.41、171.06亿、208.74亿元,实现净利10.58亿、14.54、18.03亿元,对应EPS分别为0.60、0.82、1.02元,对应当前股价PE分别为21、15、12倍。考虑到未来单晶替代多晶的发展趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,组件、电池片出货迅猛增长,电站持有量逐步提升,我们看好公司中长期的发展前景,给予“强烈推荐”评级。国联证券

  海默科技(300084):打造中国版独立能源公司 直接受益油价反弹

  目前,公司三足鼎力业务格局已初步形成。油气设备、测井与售后服务和页岩油气开采销售形成三项主要业务,彼此协同,互相促进。我们认为公司是国内独具特色的综合油服企业,从设备、油服到上游资源均有别具特长的优势布局,有望成长为中国的独立能源企业。

  坐拥1.3万英亩海外油气田,直接受益油价反弹。

  公司在美国的页岩油气开发区块有两部分,一是和Carrizo 公司联合开发的Niobrara 区块,二是公司位于德州permain 盆地的自主开发区块,二者合计权益区块面积13000英亩。我们预期公司油气销售业务将直接受益于油价回暖:1、油价上升将抬升即有油井的盈利能力;2、油价回暖后公司Permian 盆地区块的将进入规模开采,带来更多的产量销售,提升收入规模。

  油田环保:产业新方向,未来新看点。

  随着国内环保意识日益提高和《土十条》的执行,油田环保市场有望初步兴起。公司环保业务侧重在泥浆不落地和压裂返排液处理的设备服务需求,拟通过定增募集资金加快业务发展,未来有望形成公司新的增长点。

  业绩预测和投资评级。

  预计公司2016~2018年分贝实现营业收入498百万元、648百万元和856百万元;分别实现净利润39百万元,81百万元和119百万元,对应当前EPS 为0.122元、0.249元和0.367元。我们认为公司在行业低迷期实现了产业链的进一步延伸,未来有望直接受益于油价上涨,并在行业周期来临时迎来新一轮的成长,首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。广发证券

  国轩高科(002074):持续受益新能源汽车放量 龙头地位稳固

  近期《汽车动力蓄电池行业规范条件》(第四批)申报评审工作启动,本次电池企业目录利好国产三元电池企业,预期通过目录的相关电芯企业有望在新版补贴目录落地后率先放量,短期获得较大先发优势。我们连续两周周报推荐,作为动力电池行业龙头公司业绩有望高速增长,龙头地位不断稳固。

  进军三元电池,电池产能加速投进受益行业景气

  考虑短期新能源客车受查骗补而带来的补贴调整影响,客车整体销量或将下滑而乘用车与专用车销量有望翻番,预计2016年新能源汽车销量可达55万辆左右,电池总需求量约为20GWh,同比增长约3成,产业链景气延续。公司目前拥有7.5亿Ah的在产产能,而合肥三期与青岛莱西预计今年三季度有望投产,正式由磷酸铁锂进入三元电池形成6亿Ah左右产能,验证三元路线的趋势性大方向。随着产能投进加速和三元产业链崛起,公司有望充分受益新能源汽车景气向上。

  客户优质、订单充裕保障业绩高增长

  公司在客车领域与南京金龙、苏州金龙、安凯客车中通客车等企业以及在乘用车领域与北汽、上汽、江淮等企业均建立战略合作关系。公司今年一季度已与南京金龙、中通客车签订合计20.95亿元的年度销售合同,合计订单金额已经达到2015年营收70%以上,在手订单充裕保障业绩增长。

  受益产能释放与订单执行,维持买入评级

  随着公司电池产能的陆续释放,公司电池产销量有望逐渐上升,相应的有望带来未来业绩的快速增长,公司在动力电池领域的龙头地位不断加固。我们预计公司2016-2018年EPS为1.44、2.05和2.24元/股,对应估值27X、19X和17X,维持买入评级。广发证券

责任编辑:凌辰 SF179

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