桐昆股份（601233）：行业景气复苏 全年业绩有望大幅增长
一季度业绩靓丽，二三季度业绩有望延续增长。受益于油价反弹、行业景气复苏，公司一季度业绩表现靓丽。今年一季度公司实现净利润1.56亿元，同比增长53.40%。其中一二月由于油价下跌、春节等因素，单月盈利均小幅亏损，一季度盈利实际集中在3月份。3月份盈利大幅增长主要有两方面因素，一方面3月份产销两旺，涤纶长丝产量32万吨，销量35万吨；另一方面2月底以来原油价格大幅反弹，公司在原油低位时购入大量原材料，带来库存增值，贡献了约30%的利润，两因素带动3月份单月利润达2亿元，实现大幅增长。
目前涤纶长丝产品盈利空间较好，二三季度作为涤纶长丝行业销售旺季，公司业绩有望延续增长。去年三季度受原油价格暴跌及人民币大幅贬值影响，产生大额存货减值及汇兑损益，导致单季度亏损2.17亿元，拖累了全年业绩。今年公司采取了调整原材料采购方式，加大出口比例等对冲措施，基本能够避免汇率波动对业绩的影响。未来油价则有望逐步复苏，出现大幅下跌的可能性不大，因此预计公司盈利有望延续，全年业绩有望较去年大幅增长。
供需好转，行业景气有望逐步复苏。涤纶长丝行业自2011年底以来景气持续低迷，部分成本较高的中小产能正陆续退出，行业的供需开始逐步好转。未来行业新增产能有限，2015、2016年新增产能预计不到300万吨，且多为前期延后的产能释放。需求方面，近年来我国纺织服装销售额仍保持5%以上的增速，加上人民币贬值对出口的提振作用，有望带动化纤需求平稳增长。2015年我国化纤、涤纶长丝产量增长近10%，未来需求有望保持在6%-8%左右的增速。在行业新增产能放缓的情况下，供需形势有望明显改善，推动行业景气复苏。预计2016年的产能为3600万吨，产量约为3000万吨，供需基本均衡。
布局炼化板块，打造产业链一体化企业。公司参股20%的舟山2000万吨炼化一体化项目目前已经开工，预计将于2018年投产。该项目产品主要包括成品油、PX等石化产品，未来有望进一步扩产至4000万吨。随着该项目的投产，公司产品线将进一步丰富，降低业绩对涤纶行业的依赖。此外产业链向上拓展也有助于公司降低成本，提升行业竞争力。此外公司的PTA二期项目预计于明年投产，届时PTA除满足自用外，还有部分可对外销售。公司的差别化纤维也在陆续扩产，进一步提升产品的附加值。未来公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业，行业龙头地位进一步巩固。
互联网金融业务稳步推进。公司于2015年进军互联网金融领域，专注于供应链金融领域，致力于为下游客户提供融资服务。公司下游纺织服装领域的客户资源丰富，有助于公司的市场开拓。通过互联网金融领域的服务，亦有助于解决客户融资难的困境，带动主业销售。公司以客户账款作为抵押，产品安全性、收益具有较强保障。目前公司旗下的互联网金融平台“新丝路金服”已正式运行，产品销售供不应求。2015年规模约3个多亿，今年有望达到10亿规模。
盈利预测和投资建议：预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元，以5月10日收盘价11.31元计算，对应PE分别为14.14倍和9.86倍，维持“买入”的投资评级。中原证券
慈星股份（300307）：主业有所回暖 业务版图再次升级
2015年公司实现营业收入7.50亿元，同比下降1.83%，实现净利润1.03亿元，同比增长129.49%。毛利率达到40.04%，回归正常水平区间，并且实现扭亏。2016Q1继续延续良好的势头，主业盈利能力回升的同时，公司加强业务版图的延伸，从工业机器人到服务机器人，再到移动互联网产业，业务布局逐步智能化、轻资产化。
从工业机器人到服务机器人，智能化业务不断升级
公司先后布局机器人系统集成、机器视觉和核心零部件领域，形成了智能化业务的全面布局，2015年公司智能化业务取得一定突破，实现营业收入8000万，营业收入占比达到11%。2016年公司业务再次突破，以智能+IP的模式切入服务机器人领域，发布了两款服务机器人产品，针对儿童教育市场。
拟收购杭州多义乐和优投，进军移动互联网行业
公司公告拟收购杭州多义乐和杭州优投，两家公司分别从事移动互联网视频和移动互联网广告业务，此次全资收购，宣告公司进军移动互联网行业。至此，公司业务逐步轻资产化，两个收购标的目前正处于高速增长阶段，合计承诺业绩7000万元、1.05亿元、1.58亿元。
投资建议：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.85亿、11.76亿、14.22亿元，对应EPS 分别为0.16、0.20、0.25。基于公司今年主业回暖、机器人业务放量和服务机器人等智能化业务的良好布局，未来考虑并表贡献和资产减值损失回归常态，我们上调公司评级至“买入”。广发证券
桃李面包（603866）：面包龙头优势明显 5-10倍空间发展潜力巨大
摘要：估计面包行业增速10%-15%，消费习惯转变与人均收入提升推动行业增长。竞争格局较好，桃李为短保质期面包龙头，实力优于对手。公司优势在于规模效应显著，渠道体系完善。未来全国潜在终端近70万，公司有5-10倍成长空间，当前开始全国布局新建产能，扩张之路已经开启。
行业持续成长，龙头竞争实力强劲。估计面包行业增速10%-15%，消费习惯的转变与人均收入提升推动面包行业增长，预计未来面包渗透率有望提升。短保质期领域桃李为绝对龙头，实力高于对手。面包子市场内，桃李会面临两类企业的竞争：一是以“宾堡”为代表的同样采用“中央工厂+批发”模式的国外企业；二是地方性小型面包作坊。两类企业各有优势，整体竞争实力不如桃李。
规模效应明显、渠道体系完善，桃李优势明显。桃李面包成长为子行业龙头，其优势在于，一方面公司具有明显规模经济效应，源于“工厂+批发”的商业模式以及均衡发展的品类规模。另一方面建立了完善销售体系：一是销售深入到渠道末端，在覆盖区域内建立庞大且密集的销售网络；二是形成完备的终端需求评估体系，每日以销定产，保证稳定退货率水平。
未来5-10倍发展空间：真实潜在终端接近七十万。面包行业空间极大，增长主要来自于多点布局全国化扩张以及渗透率提升。根据已经运营成熟的辽宁市场数据，估算桃李真实潜在终端近七十万个，未来5-10倍成长空间。公司目前已形成14家中心城市及周边地区的销售网络，未来将在天津、重庆、东莞、石家庄等地新建产能，进行多点布局，利用东北市场经验，以新的中心城市为依托，向外埠市场拓展，逐步形成新的销售网络，开启全国扩张之路。
盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS分别为0.98、1.24、1.51元，同比分别增28%、26%、22%，最新股价对应PE分别为43、34、28倍，低于目前A股可比公司估值，高于食品龙头估值。考虑到公司为短保质期面包子行业龙头，品牌与渠道优势明显，未来全国扩张成长性好，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。平安证券
科大讯飞（002230）：收购乐知行 用人工智能改变教育
乐知行是面向中小学及各级教育管理部门的教育信息化综合解决方案提供商。乐知行的主要产品包括：数字校园解决方案、乐知云教育解决方案、区域教育云解决方案、四叶草教育互动平台等。乐知行产品在区校两级系统的协作上拥有较为完善的体系，数字校园体系不仅覆盖单体数字校园建设还能兼顾区域数字校园云集中建设模式，通过开放平台和应用商店机制将区域云平台、校级数字校园平台、互联网在线教育平台有机融合最终达成教育主管部门、学校和企业等各方需求的平衡。
乐知行在北京地区具备较强的市场影响力和客户资源，收购乐知行将帮助公司提升教育业务市场占有率。乐知行当前客户主要为集中于北京地区的中小学等教育机构，积累了北京市众多知名中小学客户，如北京四中、北京海淀区第二实验小学等。同时，乐知行还是北京市多家教育信息化试点校的开发商，包括教育部和北京市的数字校园示范校海淀区的理工附中、北京教育改革的重点试点学校北京中学等。近年来公司智慧教育整体解决方案全国推广良好，完成15个省级教育平台、20余个市/县/区级教育信息化整体方案的建设，覆盖师生超过8000万。本次交易完成后，公司的教育业务各产品线将全面进入北京市场，提高其教育业务市场占有率。
强强联合，用人工智能改变教育。3月30日公司与乐知行携手共同推出“数字校园V6新产品”，包括口语评测、全学科阅卷、停课不停学、新中高考全栈解决方案等，该产品成为业界唯一具备学习过程大数据和海量学习资源的智慧校园平台，是用人工智能改变教育的先锋产品，将对教育信息化行业产生深远影响。
投资建议：收购乐知行将进一步提升公司在教育行业市占率和影响力，公司打造的AIUI奠定了以讯飞为核心的人工智能产业生态的基础，双方携手推出人工智能教育产品，发展空间广阔，预计2016-2017年EPS0.44和0.55元，维持“买入-A”评级，6个月目标价35元。安信证券
中国天楹（000035）：在手项目下安全边际充分 固废产业链布局提供弹性
公司垃圾发电业务在手订单丰富，为公司业绩奠定基础，根据我们测算，公司2015年底垃圾发电处理规模约5600吨/日，根据公司年报披露，辽源项目于2016年一季度已并网发电，辽源项目处理规模约为1200吨/日，另外伴随公司多项目开工建设，建设期有望为公司贡献业绩。我们预计公司2016年EPS有望达到0.83元水平，对应当前股价PE仅约14.57倍，公司估值较低，具备较高安全边际。同时，公司有望逐步完善固废产业链布局，外延并购方面也值得期待。暂未考虑非公开发行影响，我们预计公司2016-2018EPS有望达到0.83、1.14、1.58元，对应当前股价PE为14.57、10.60、7.69倍，首次覆盖，给予公司增持评级。国海证券
华光股份（600475）：国企改革促成长 百亿华光在路上
高管变动酿变化：公司今年1月公告王福军辞去华光股份董事长职务，改由蒋志坚担任。现在，蒋志坚同时担任上市公司和控股股东国联环保的董事长，而王福军则担任实际控制人国联发展集团的投资部总经理。我们认为高管层面的变动将减少上市公司与国联环保、国联发展集团间的沟通障碍，直接利好公司后续的运作决策。在国企改革大力推动和打造“百年华光、百亿华光”的背景下，华光股份作为集团唯一上市平台，后续的资产证券化、员工激励等值得期待。
大集团，小公司：公司实际控制人国联发展主业为环保能源、纺织、金融、物流服务，2014年实现营业收入101.5亿元、净利润12.0亿元，其中环保能源板块实现收入46.6亿元、毛利润10.7亿元（华光股份2014年实现收入31.4亿元），是典型的大集团、小公司。
公司是锅炉制造全国领先企业：公司专注于能源和环保领域的电站设计、设备成套、工程总包等电站综合系统集成和服务，主要业务包括锅炉设备制造（节能高效发电设备、环保新能源发电设备）、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应，是国内锅炉设备供应的龙头企业。
结构调整，环保&光伏业务增长势头明显：受制于经济下滑和火电产能过剩，锅炉整体市场下滑，但公司积极调整业务结构，转型环保新能源业务。其中1、环保业务上，公司开发的垃圾焚烧发电锅炉市占率提升（2015年订单5.2亿元，同比增加413%），并积极延伸产业链至垃圾焚烧的建设和运营管理。过去几年虽然出台的垃圾焚烧订单较多，但实施的较少，空间依旧广阔。此外，公司还发展烟气治理业务（承接烟气治理业务的子公司华光新动力2015年实现净利润5671万元，同比增加52.3%）；2、光伏业务上，公司控股股东国联环保成立“中设国联”平台对接光伏业务，而公司承接其光伏电站总包epc业务，在国联环保大力发展光伏业务的背景下，公司订单增长迅速（2014-2015年光伏订单为1.2、9.0亿元）。
投资建议：公司是国内锅炉制造龙头，随着业务结构的不断调整，环保锅炉、烟气治理、光伏epc等业务有望迎来高成长，预计2016-2018年eps为0.52、0.65、0.71元，对应pe为28X、22X、21X，公司是典型的小公司、大集团，后续国企改革值得期待，给予“买入-A”评级，6个月目标价20元。安信证券
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：马天元 SF180
