美股评论：福喜肉对投资者的警告

　　导读：以福喜事件为最新代表，近年来，外国食品及饮料企业在华频爆丑闻，MarketWatch专栏作家斯蒂芬(Craig Stephen)指出，这其实也对投资者提出了警告，不可盲目看好中国食品行业近年来的跨国并购交易。

　　以下即斯蒂芬的评论文章全文：

　　对于外国食品和饮料企业而言，中国连续不断的食品安全危机一般都该视为好消息。一来，这些危机会推动中国消费者转向更可信的外国品牌，推动其销售增长，二来，在中国企业面向海外寻找安全食品来源的并购潮中，潜在收购对象的股价也会水涨船高。

　　可是，最近的这一轮丑闻却将外国品牌推上了被告席，或许，投资者是时间重新考虑一下令人垂涎的中国食品市场的风险了。

　　上周，媒体报道披露，一家位于上海的美国公司，麦当劳(MCD)和百胜(YUM)旗下肯德基[微博]在华店面的供应商在销售变质猪肉。麦当劳[微博]不仅仅是在华店面，日本和香港的店面也卷入了进去，一些店面不得不将可疑食品从菜单上撤掉。

　　听到这最新一轮危机，人们很自然的一个反应就是“又来了”。不久前，中国的恐怖食品名单上已经包括了含大量抗生素的肌肉，老鼠肉冒充的羊肉，含镉极高的大米，以及加入三氯氰胺的幼儿奶粉等。

　　除了这些之外，还有各种假造产品挥之不去的困扰，人们对于中国食品供应链的信心已经近乎彻底崩溃。

　　于是，市场上出现了一些罕见的扭曲景象。人们大规模跨境采购必需食品，结果之一就是，在香港国际机场，我们都可以听到公开广播发出警告，要离境旅客不得携带超过限额的婴儿食品。

　　类似的，如果你在中国赴宴，看到侍者当众开酒，千万不要吃惊。这是为了告诉你，这酒是货真价实的，并没有在上桌之前被动过手脚。

　　另外一种扭曲的结果就是，中国的消费者对外国快餐品牌情有独钟。肯德基获得了健康饮食的名声，这当然不是因为他们的油炸鸡肉热量惊人，而是因为吃他们的食品患病率较低。大家都相信，在华拥有6000家店面的百胜或者拥有2000家店面的麦当劳会在这里沿用他们在美国的卫生标准及安全控制手段。

　　哪怕出现了最近的丑闻，显然中国的食客们依然很难放弃他们的这个偏好。

　　出现问题的供应商是上海福喜，隶属于美国食品供应商福喜集团旗下。隶属国企上海东方传媒旗下的东方卫视暗访，发现福喜为过期食品更换标签，使得丑闻大白于天下。甚至有一位福喜员工在报道中表示，使用过期肉是公司的正式政策。

　　之前，外国品牌在中国卷入食品质量问题的情况也出现过，而这些经验显示，破坏将只是暂时性的。

　　2012年，百胜旗下肯德基的供应链被发现使用含大量抗生素的鸡肉。2011年，达能(DANOY)的依云和富维克矿泉水被指责未能达到中国国家标准，结果是80吨的法国水被倒掉。

　　让局面进一步复杂化的是，还出现了指责媒体在食品安全问题报道中对外国企业抱有偏见，格外重视的声音。

　　无论具体情况怎样，这些一再发生的丑闻至少揭示出了一个最基本的事实，即在中国开展业务的外国食品及饮料公司都面临着可观的名誉风险。出于同样的考虑，我们对于中国企业收购外国食品公司可能带来的潜在风险也必须有所准备。

　　在这方面，近期金额最大，也最高调的交易之一就是中国的双汇收购美国猪肉公司史密斯菲尔德的一笔，这一去年达成的交易规模超过70亿美元。

　　中国买家还收购了英国谷物公司Weetabix的大量股份，还有15亿美元吃下英国连锁店Pizza Express等。

　　这样的交易预计都会面临非常详细的审查。一来，中国收购外国品牌的成功记录原本就寥寥无几，二来，公共健康问题又是一个高度敏感的主题。

　　这些交易背后的目的是双重的：首先，向广大的中国市场销售外国的知名品牌产品，可以帮助收购者获得更快的成长速度。其次，收购意味着得到从食品安全到生产方法再到产品开发的强大专业力量。

　　可是，这些理论上的收获变成现实的速度，却取决于新管理层下运作的具体情况。

　　迄今为止，大多数中国企业的对外收购都专注于商品相关的原材料领域。在此之外，除了联想(LNVGF)2005年收购IBM(IBM[微博])个人电脑业务的交易，跨境收购鲜有成功的先例可循。

　　近期的这些食品收购是否意味着中国购买者已经获得了超过自己吞咽能力的猎物呢？投资者需要密切观察。(子衿)