美股评论：欧洲QE注定事与愿违

　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)撰文指出，欧洲央行[微博]预期中的量化宽松很可能会导致东欧资产泡沫，英镑升值，美国更快加息，德国习惯印钞和黄金陷入熊市等一系列出乎他们预料的结果，但独独帮不到欧元区的经济。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　有多大？会多块？是哪些资产？尽管很多人都相信，欧洲央行将在周四最终宣布他们版本的量化宽松政策，但是现在，需要打开的相关问号依然为数不少。

　　只是，至少有两件事我们已经可以肯定了。第一件是，欧元区现在已经别无选择，唯有诉诸某种形式的量化宽松——一些分析师们已经为预期的计划起了“大巴祖卡”的诨号。第二件是，这量化宽松计划并不会发挥欧洲央行或者大多数分析师们所预期的那些作用——永远不会。

　　当然，这并不是说欧元区的量化宽松将不会对各金融市场和各经济体产生任何影响——美国印钞的影响大家都看到了，英国和日本印钞的影响也如是，欧洲没道理例外。关键字在于，这些影响都将是发生在欧洲央行意料之外的地方，都不是他们想要看到的那种。

　　比如说？

　　比如说，东欧将遭遇资产泡沫，英镑将迅速升值，美国会比原计划更快地加息，德国会学会爱上印钞，黄金熊市将因此愈发严重，这些都是欧洲央行量化宽松很可能会产生的作用。倒是像欧洲央行自己希望的那样，将欧洲经济拉出衰退的泥潭，这作用很可能无法产生，哪怕产生了也是非常有限。

　　如果欧洲央行行长德拉吉在周四没有推出任何欧洲货币政策的宽松变化，那他就等于是和外界预期对着干，这很可能会大大破坏他好不容易赚来的信用。市场已经深深相信他会采取行动。毕竟，在世界其他地方的经济逐渐复苏的同时，欧元区的局面却依然让人心焦。

　　最近一个季度当中，荷兰经济再度收缩，法国经济则是原地踏步。甚至德国，其增长情况看上去也不像过去那样理想了。通货膨胀明显低于预期目标，绝对价格很可能会迅速下跌。如果欧洲央行现在不采取任何反制措施，通货紧缩随时可能到来。

　　宽松的具体形式还有待于进一步了解。最可能的是降息，接下来是负利率——这也就意味着，银行将他们的现金留在欧洲央行那里就必须为此付费。可能会推出直接将资金贷给企业的定向计划，就像英国央行曾经做的那样。当然，最激进的可能是，欧洲央行自己出马直接采购资产，或者是实质上干预外汇市场。这就是完全彻底的量化宽松了。

　　无论在日本，在美国还是在英国，央行印钞史都告诉我们，这样的措施所产生的结果都不是最初所预料的。欧洲央行的计划，其目的当然是提振欧元区的经济，但更可能的结果却会是，影响在其他地方表现出来。

　　以下就是很值得观察的五个潜在趋势。

　　第一，东欧发生资产泡沫。

　　关于量化宽松，我们可以肯定的一点是，这些资金将会流到其他临近的经济体当中。欧元区的银行将从他们的央行得到大量新出炉的现金，但是他们不见得必需将这些资金贷给西班牙或者葡萄牙的小企业。更可能的结果是，这些资金会就近流入一些投机性的市场。自2008年大崩盘以来，东欧新兴市场一直是半死不活的状态，但是欧洲版量化宽松将引发那里的资产繁荣，尤其是房地产繁荣。

　　第二，英镑大幅度升值。

　　外汇市场是最不愿意看到各国央行印钞的。投资者将会迅速抛出欧元，而其中的多数都将转入距离最近的代理者，这不必说，当然是英镑。英国的经济增长速度比欧洲大陆要快，而且英国央行正在讨论于明年加息的问题。具有讽刺意味的是，英镑的强势，以及由此而形成的对通货膨胀的打击，将会延缓英国加息的脚步。不过，至少在一年时间当中，英镑都将处于上升通道。

　　第三，美国更快加息。联储还在斟酌到底何时开始加息。欧洲央行所创造出的流动性将会洪水一般涌向整个世界，而其中自然会有很多进入美国，毕竟美国是世界上最大的经济体。这也就意味着，欧洲同行会帮助联储完成他们自己印钞计划准备完成的一部分工作。

　　结果是什么？结果就是，联储将可以更早地结束自己的量化宽松——比大家预料的都早，而且在不会造成什么特别严重的损害的情况下开始加息，因为欧元区的量化宽松将接手联储释放流动性的工作。

　　第四，德国将开始习惯和欣赏量化宽松。

　　专家们一直都在强调，德国人是非常憎恨印钞的，因为1920年代恶性通货膨胀的回忆给他们留下了太大的阴影。或许是这样，但当初是当初，2014年是2014年。欧洲央行将在降低汇率上取得成功。这会帮助出口商，而德国正是出口商扎堆的地方。这些公司的利润将会大涨，而股票价格也会大涨，让德国人感到幸福。

　　在2015年之前，德国DAX指数就会大幅度上扬，而普通德国人的财富也会因此增加。于是，他们自然就会开始觉得量化宽松是件好事，这非常正常，没有人会讨厌能够让自己不付出就变富有的事物。

　　最后，黄金将会彻底坠入熊市。

　　这似乎是胡说八道，因为大家都相信，量化宽松会推动黄金价格上涨。归根结底，量化宽松是意味着货币基础增大……可是，我们将会看到一些有趣的事情。欧洲央行要进行量化宽松了，这已经是个公开的秘密，可是你看金价是怎么表现的？它下跌了，从5月的1300美元跌到了现在的1245美元。前述的那种逻辑联系现在已经断掉了。当大家真正意识到这一点，那黄金的大麻烦就来了，不仅仅是疲软，而是不折不扣的熊市。

　　事实上，正如我们通过之前美国和日本的经验学习到的，很多资产的价格都会上涨，下对了赌注的投资者和投机者都会因为欧洲央行的慷慨而大发其财，但是，欧洲经济想要看到持续复苏，却是难上加难。(子衿)