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　　光大证券 崔玉芹

　　2008年业绩一枝独秀

　　深圳能源业绩优良，特别是在2008年行业低谷期火电行业几乎全行业亏损下取得EPS0.47元、ROE9.17%的优良业绩，显示公司超强的盈利能力。我们认为这来源于区域高电价、高机组利用小时，以及卓越的管理能力和成本控制能力。

　　2009年中报超预期亮丽年报值得期待：

　　2009年上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润约为104000万元，基本每股收益为0.47元。其中，一季度实现每股收益0.08元，二季度实现每股收益0.39元。

　　二季度良好的业绩，一方面是公司处置了所持有的部分上市公司股权，获得投资收益41351.27万元，折合每股收益为0.15元(扣除所得税后)；另一方面，是机组利用小时在第二季度回升。

　　我们预计下半年在宏观经济回暖和出口逐渐回升的带动下，用电需求将好于上半年。我们预计公司下半年的主业业绩将好于上半年，亮丽年报值得期待。

　　公司业绩优良，发展前景广阔，给予“增持”评级

　　我们假设2009年-2011年发电小时同比变化-5%、2%和3%；含税标煤价格750元/吨；河源电厂2#如期投产；以及不考虑公司继续处置金融资产。在此假设下，我们预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.88元、0.83元和0.84元。

　　我们认为公司虽然是一个区域型的电力公司，但公司储备项目较多，且和中广核建立战略合作关系，未来将能进军核电领域，发展前景广阔。

　　我们认为公司合理的价格为16元，距目前股价还有15%的空间，给予“增持”评级。