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　　山西证券 孟令茹

　　投资要点：

　　2009年上半年，港口货物吞吐量小幅增长。扣除非经常性损益，公司实现利润1091.13万元，同比增幅151.43%，其中精细化管理压缩了2009年上半年成本，使主营业务收入同比增幅高于主营业务成本增幅4.30个百分点。

　　尽管公司重组暂时搁浅，但是北部湾港口群整合仍值期待。09年2月广西北部湾港务集团公告承诺在本次董事会决议公告之日三个月内不启动该项非公开发行股份暨重大资产重组事项，三个月后，将视情况择机启动非公开发行股份暨重大资产重组。《广西壮族自治区沿海港口布局规划》中也提出整合北部湾港口群的计划。

　　下半年国内外经济逐步回暖将支撑北海港货物吞吐量和集装箱吞吐量的增长；“2009年泛北部湾经济合作论坛”为北部湾的发展提供了无限的想象空间。

　　暂时给予公司“中性”评级。预计重组事项下半年完成几率不大，暂不考虑重组事项，09年公司能够实现每股收益0.29元，2010年实现每股收益0.31元，基于前期重组工作使得公司股票在二级市场上的价格上涨幅度较大，估值已经较高，暂时给予“中性”评级。但是需要注意的是下半年港口行业逐步回暖是必然趋势，如果重组工作能够顺利推进，公司业绩也将会得到很大提升，届时公司真实价值将充分体现。