外运发展：拟参与杭州银行定向增发
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德邦证券 郑庆平
事件：
公司今日发布董事会公告，公司今日发布董事会公告，董事会审议通过了《关于审议参与杭州银行股份有限公司定向增发的议案》，同意授权公司总经理使用自有资金参与杭州银行的增发竞价。在董事会批准的金额范围内按照杭州银行股份有限公司定向增发程序处理相关认购事宜。公司将在竞价成功后，根据规定详细披露有关情况。
评论：早在今年7月份，持有杭州银行8.75%的股份、现为杭州银行第三大股东的杭汽轮B(200771)就发布公告表示将参与杭州银行的定向增发，以促进其尽快做大规模，提高核心竞争力，早日实现IPO。公告称，杭州银行因业务扩展、满足资本充足率达到10%以上的战略需要，拟通过定向增发增资扩股。是次增发拟发行不超过3.5亿股，占发行後总股本的比例不超过20.95%，预计融资总额在30亿元人民币左右，老股东在同等价格下优先配售(特别是目前持有银行4%以上的现有股东)。
城市商业银行在中国拥有良好的发展前景，宁波银行(002142)、北京银行(601169)、南京银行(601009)等城商行上市时均受到市场热捧。公开资料显示，杭州银行成立于1996年9月26日，经过十余年的努力，现已发展成为一家初具规模、资产质量良好、盈利能力较强、综合实力跻身全国城市商业银行前列的具有良好投资价值的股份制商业银行。2008年底，该行本行共有77家分支机构，在北京、上海、深圳和浙江舟山分别设有4家分行和1家支行。
杭州银行拥有强大的股东背景，杭州市财政局及其直接或间接控制的7家一致行动人合计持有该银行32.5%的股权成为该行的实际控制人；澳大利亚澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia, CBA.AU)是杭州银行的名义最大股东，持有该行19.99%股权；亚洲开发银行(Asian Development Bank, ADB)则持有杭州银行4.99%的股权﹐为该行第五大股東。在内外资股东的合力推动下，我们预计杭州银行IPO只是迟早的问题。
根据杭州银行公布的2008年报，该公司去年实现净利润12.8亿元，较上年同期增长50.7%；每股净利润0.97元，每股分红0.25元；2008年末该公司总资产为996亿元，每股净资产3.64元(调整后为3.55元)。
从杭汽轮B的公告推算，杭州银行本次定向增发的价格预计在8.6元左右，相当于2008年8.8倍PE和2.4倍PB，与现有城商行类上市公司的估值比较具有较高吸引力。