资金回流利好债市

　　由于股市的持续低迷，资金向商业银行回流的趋势可能仍在延续，再加上信贷的紧缩，商业银行会将更多的资金投入债市

　　虽然通胀的阴影持续笼罩债市，但在存款增长同时信贷紧缩的形势下，资金面却对债市构成利好支撑。

　　央行最新发布的数据显示，2月份商业银行新增存款达到13351亿元，同比多增了8045亿元，可能创下单月存款增量的历史新高。这一态势改变了1月份以来存款减少的局面。在存款增长的同时，贷款增长却有所收敛。

　　“2月份以来市场资金面呈非常宽裕态势，现在看来，资金向商业银行的回流可能是其中一大主要原因。”福州商行债券人士林子君说。

　　由于通胀压力的不断加大，市场的加息预期持续高企，债市近期处于回调整理态势中。但受到资金面的支撑和机构刚性需求的存在，短期利率基本维持稳定，中长期利率上扬的幅度也并不大。

　　分析人士指出，由于股市的持续低迷，资金向商业银行回流的趋势可能仍在延续，再加上信贷的紧缩，商业银行会将更多的资金投入债市，对于债市来说，这将构成资金面的利好因素。

　　“‘宽货币’的格局将会继续演绎。”林子君表示，目前银行超储率处于较高水平，同时“紧信贷”将挤压信贷资金继续流向债市，此外，3月份资金到期量巨大，再加上人民币加速升值和中美利差倒挂将加剧热钱流入的速度，资金面的宽裕状态将会继续维持。

　　3月份的到期央票和回购累计达到7470亿元，是继1月份之后年内单月最大资金到期量，在接下来的两周里仍有3500亿元资金到期。此外，据报道1月份我国新增外汇储备超过600亿美元，较去年月均水平增加了近一倍，这意味着1月份的外汇占款增量可能要达到5500亿元。

　　央行在近期的公开市场操作力度则持续加大，近两周来央行的净回笼资金量分别达到2260亿元和2210亿元，但市场资金面的宽裕状态并未发生改变。

　　昨天央行在银行间市场上发行了1300亿元央票，并进行了1060亿元正回购操作，而市场资金面仍趋宽松。当天银行间7天回购利率回落14.32个基点至2.5465％，隔夜回购利率也下跌了1.04个基点至1.8897％。

　　不过，在资金面的持续宽松下，市场对于央行将再度上调存款准备金率的预期也较为强烈。如果央行近期再度上调存款准备金年率0.5个百分点，一次性冻结资金将达到2000亿元，考虑到上述存款增长、到期资金以及外汇占款等因素，仍在市场资金面可以承受的范围之内。

　　不过也有分析人士对于未来的资金面并不十分乐观。广发证券研究员何秀红指出，短期内资金面宽裕状态不会改变，但二季度资金面的充裕程度将会较一季度有所下降。