债市呈跷跷板效应 债市今年有望迎来艳阳天(2)

　　债市投资机会在哪里

　　去年，对债券型基金收益贡献较大的主要是新股投资及可转债，那么，今年债市的机会具体会在哪些方面呢？

　　杨爱斌看好高信用等级的企业债。今年1月份，市场表现最好的资产类型就是可分离交易债券。目前十年期的企业债和国债利差已达160个基点，利差倍数已经到了1.4倍，这是历史上最高水平。经过去年底到今年以来持续的上涨，国债与高信用等级企业债之间的利差逐渐拉开，而且收益率水平基本没动，因此可以预计随着新企业债的发行，其投资价值很快就会得以显现。由于增发受到限制，今年可转债一级市场发行会比较多，也存在很多机会。

　　债券分析师预期，未来两年债基的年化收益率有望达到8%～10%。为增强吸引力，基金公司还纷纷拓宽债券基金的投资途径，最流行的组合是加入“打新”功能或者股票投资功能。

　　截至去年底，市场上的21只债基都可持有股票，一般股票上限是20%，基金合同明确规定只限于一级市场新股申购的有14只，明确可参与二级市场股票投资的有3只。像现在市场上发行的两只债券型新基金，华夏希望债券就是用80%以上的资产投资于债券类金融工具，以不超过20%的基金资产进行新股及二级市场优质股票投资。

　　联合证券的冶小梅认为，在2005和2006年的债券牛市行情中，债基平均收益分别是10.39%和20.15%，若剔除股票配置比为40%和35%的国投瑞银融华债券和南方宝元债券两只基金，则2006和2007年的债券平均收益率是8.67%和12.21%。在过去一年新股按发行规模加权的平均年化收益率(未考虑资金成本和交易佣金)非常可观，深市网上申购收益率为12.76%，深市网下配售为15.52%，沪市网上申购为38.97%，沪市网下配售为27.35%。2008年新股申购有望继续为债券基金增收。

　　不同类型基金半年来收益对比

　　基金类型 收益

　　偏股基金 -3.36%

　　债券型基金6.1%

　　保本型基金2%

　　时间：2007年8月25日至2008年2月25日