港股直通车三大难题

　　今天继续谈“港股直通车”重新启动，据笔者查询多位相关人士所知，现时最大的可能性，是在国庆“黄金周”之后，中国银行(3988-HK)天津分行及中银国际证券“港股直通车”独家服务率先推出，中国建设银行(0939-HK)、中国工商银行(1398-HK)、交通银行(3328-HK)及招商银行(3968-HK)等国有商业银行将会列入第二批名单，由於打造平台及建立风险管理机制需时，可能要到今年底才能加入战团。

　　中国银行抢在其他国有

商业银行之前做独市生意，其实早有前科，也算合情合理，因为中行是国有商业银行中最国际化的一家，也是香港业务根基最深厚的一家，中银国际是少数可以名列联交所A组经纪名单的中资行，并已为“港股直通车”筹备近一年，自然独占先机。

　　中行上一次也在QDII可以投资

股票的决策中，领先同行几个月。中央在今年5月11日公布的QDII第二期新规定，容许产品加入股票投资，但中行早於今年2月，已基於“特别需要”得到中国银监会特别批准，推出“中银稳定增长(R)”，投资开放式股票基金、美元固定收益和货币市场产品，并已筹集了超过1亿美元。

　　笔者听闻建行、工行、交行及招行将会在第二批名单中，除了招行同时在香港有招商证券之外，建行、工行及交行都要在市场找券商合作伙伴，建行很可能与国泰君安合作，工作伙拍申银万国，交行当然是找第二大股东汇丰，“港股直通车”服务涉及众多细节，“一家人”与“两家人”的分别，会令中行的优势更为突出，对手要花点心思才赶上，尚幸中国股民众多，资金走出去整体规模数以千亿美元计，生意应该不愁。

　　尽管“港股直通车”启动已无悬念，但当中仍有难题待解，笔者归纳了三大难题。难题一是系统承受力及风险管理。中行在数个月前已经招聘人手打造IT系统，让内地居民可以在中行的

理财中心直接买卖港股，现时的处理能力已超过每天100万笔交易。然而监管机构仍有疑虑，担心内地居民反应太热烈。

　　中行的朋友告诉笔者，他们可以在开户最低金额及开户数目中作出限制，现时构想是最低开户金额为30万人民币的等值外币，最大的问题是客户成功开户后，中行不可能限制每天交易笔数。内地有涨跌停牌制度，内地股民买卖次数已较香港股民为多，香港没有限制，现时中行也难以估计每户平均每天买卖笔数。

　　难题二是外汇回流保证。中国的外汇流进流出受到管制，国家外汇局现时只批准居民自有外汇投资港股，股民如果获利，资金应该继续留在香港帐户或转回内地帐户，不能流到其他国家。中银国际与中行同系，在这方面的监控会较易到位，客户赚了还是赔了，外汇帐户余额一清二楚。反观其他国有商业银行，要与其他证券行合作才能推出港股买卖服务，这方面的难度较大。

　　现时监管机构的忧虑是其他银行的伙伴券商，能否将客户的资料全部与银行共享？会否有可能令外汇流向香港以外？或者反过来有海外热钱，假借这些“直通车”客户户口，以获利为名，将不规范的外汇收入调回内地？当中更要防止在不法之徒趁机洗黑钱。

　　难题三是企业能否参与？现时“直通车”的“乘客”只是个人投资者，但一些企业(特别是中小企业)，未能申请特别渠道处理其自有外汇投资，也希望可以直接把资金投放在港股，期待得到更佳回报。现时监管机构的担忧是一旦放宽至企业？问题涉及的层面太广，影响太大；但不放宽，中小企也可以以个人名义(例如老板或者高层管理人员)，也坐上“直通车”。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。