业绩增速不减 牛市风向没变

　　银河基金经理刘风华：

　　与突破4000点大关时一样，5000点后市场的走势也引来巨大的分歧。一方面，市场的整体估值水平偏高已是不争的事实，牛市难以为继的议论不绝于耳；另一方面，中报披露的上市公司业绩增长仍十分可观，市场的增长势头依然强劲。超级泡沫还是超级增长，是投资者普遍关注的话题。

　　对基金投资者而言，稳健进取的投资风格无疑更适合当前分歧严重的市场。8月31日，银河基金旗下的银河银泰基金每10份基金份额分红22.1元，创下当前国内基金业单笔分红纪录，并以过去一年208.08%的净值增长率吸引了投资者的关注。该基金在长跑中胜出，凭借的就是其稳健进取的投资风格。银河银泰基金如何看待未来的市场趋势？记者就此采访了银河银泰基金的经理刘风华女士。

　　估值虽有压力

　　对于当前市场的整体估值水平，刘风华表示，截至8月31日，沪深300指数2006年市盈率是55倍，2007年预测市盈率37倍，2008年预测市盈率29倍。无论从A股的历史还是同期周边市场状况来看，当前A股市场整体估值水平偏高已是不争的事实。

　　而从上市公司业绩增长的角度来看，刘风华认为，上市公司业绩增长的速度仍十分可观。截至8月31日，1503家上市公司披露了2007年中期报告，全部A股上市公司共实现净利润3253.5亿元，同比增长79%。今年上市公司业绩增长仍然会超出市场预期，从长期来看，业绩的高速成长会消化偏高的估值水平。

　　刘风华表示，由于本轮牛市的几个驱动因素到目前为止都没有发生大的变化，包括宏观经济的高速增长，这为上市公司的业绩成长提供了良好的环境；此外，股改后股权激励的实施，以及陆续注入的优质资产都会在未来两年提升上市公司的管理水平和盈利能力；而流动性充裕的局面也没有发生根本改变，因此，牛市的趋势依然可以延续。

　　对短期市场

　　虽然对长期趋势保持乐观，刘风华依然强调，在目前估值偏高的市场环境下，一些不利因素的累积依然有可能使市场面临短期波动。

　　对于QDII逐渐扩容，以及正在酝酿中的“港股直通车”，刘风华认为，此前A股市场是一个相对封闭的市场，国内资金无法参与国外市场投资，而QDII为国内市场资金走出去提供了通道，投资者可选择的投资范围更大。因此，尽管从短期来看，由于投资者对国外市场不熟悉，以及

　　在第四季度，银河银泰基金仍将坚持把握本轮牛市的整体增长趋势，看好金融、地产、装备制造以及大类消费品等行业中的长期投资机会，同时积极关注资产注入及整体上市等主题投资机会，追求基金收益的稳定持续增长。