中资地产股优势明显

　　推荐中国海外、世贸地产、华润置地、碧桂园

　　中国房地产行业景气依旧。2007年以来，各项房地产指标指数中除土地开发面积指数曾大幅回落以外均维持在高位运行；潜在购房需求旺盛，城市化是拉动内在购房需求的最大动力。

　　商品房供给缺口较大。中国每年对商品房的消费需求预计将达到10亿平方米左右,而目前商品房供给不足6亿平方米。

　　经济适用房供给力度有限，2007年前5个月用于经济适用房的开发投资只占房地产开发投资总额的3%,约为207.6亿元。

　　房地产投资需求旺盛。考虑到目前的通货膨胀率、租金回报率以及人民币的预期升值，我们认为投资房地产具有显著的保值效应，并可同时享受地产升值成果。

　　地价推高

　　调控政策不影响行业发展基础。政策调控实际上相对提高了商品房消费成本，而在

　　调控政策提高行业准入门槛，信贷政策收紧，进一步控制资本流动性。商品房预售所赋予的融资功能将受限制，期房预售条件的门槛将大幅提高。

　　并购战已然打响：通过并购以达到占领市场份额及充实自身资本的拓展方式得到了大型开发企业的普遍认可及应用。小型开发商及杠杆比例较高的开发企业的生存空间将受到挟制。

　　拿地效率决定未来成败：对于房地产开发商来说，土地储备就如生命储备。

　　综合开发能力决定估值水平。香港市场中的中资房地产股在估值水平方面具有明显的优势。

　　推荐

　　中国海外(688.HK)、世茂地产(813.HK)、华润置地(1109.HK)、碧桂园(2007.HK)。[招商证券(香港) 吴轩]