永恩四日跌40.64% 两标准选消费股

　　刘小庆 每日经济新闻

　　在内地经营“达芙妮”品牌的永恩国际(0210.HK)昨日续跌5.772%，收报5.55港元，在过去四个交易日内，永恩已经累计下跌40.64%。原本炙手可热的内地消费股引来市场诸多争议，一场有关内地消费股估值定位的讨论随之展开。

　　业绩刺破估值泡沫

　　近年来，内地“扩大内需”的政策造就了一个又一个消费热股，只要沾上内地消费概念，股份的估值好像就理所当然的高出很多，即使40、50倍的市盈率也被市场理解为“中资溢价”。然而，近期不少公司公布的年报却刺破了长久以来的估值泡沫，股价瞬间重挫让市场热情迅速冷却。

　　永恩表示，去年净利润2.92亿港元，同比增长14.5%，远低于市场预期的3.48亿港元。市盈率一度达到50倍的永恩在本周二公布业绩后，股价应声大跌近28%。除了永恩之外，同样具有内地消费概念的永嘉集团(3322.HK)也在日前因业绩逊于预期，股份三个交易日内猛跌33%。

　　业内人士指出，内地零售股目前水平其实已偏高。即使是连跌多日的永恩，目前的市盈率依然有31倍，而港股整体市盈率仅为16倍。另有分析师指出，提及内地消费市场，大家都只想到内地消费市场增长快、潜力大，但往往忽略了上市公司自身的经营风险和市场竞争情况，市场对内地消费股的过高期望碰到逊于预期的业绩时，便会发生股价连日重挫的惨状。

　　二大标准挑选内地消费股

　　不过，作为经济增长“三架马车”之一的消费依然被市场广为看好，而事实上，无论是居民的收入还是消费额，每年都以双位数速度增长。有研究认为，内地还将有持续10至15年的消费增长黄金期，其中中高端商品所占比例将大幅提高。

　　尽管近日消费股表现不佳，但大华继显依然看好内地消费股前景。该行表示，内地消费股近日的表现已经提醒投资者，即使是市场最为热门的概念，在选股时依然要有自己的原则。大华继显建议投资者按以下标准挑选内地消费股：股份2007年～2009年间预期市盈率不高于25倍以及每股收益增长率不低于20%。该行指出，符合上述标准的

股票包括宜进利(0304.HK)、六福集团(0590.HK)、金鹰商贸(3308.HK)和蒙牛乳业(2319.HK)。

　　花旗：永恩目标价5.1港元

　　

摩根士丹利和花旗集团同在研究报告中表示，永恩去年业绩逊于预期，花旗将永恩投资评级由“买入”调低至“沽售”，并将目标价由9.5港元大幅降至5.1港元，降幅近50%，而大摩亦将评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由9.2降至6.9港元。

　　花旗表示，永恩去年业绩受销售收入较低及税项开支较高影响，调低该公司2007年及2008年预期盈利各34%及35%，至3.4亿及4.5亿元。大摩指出，预期永恩2007年至2008年有效税率将由25%增至26%(2005年为19.8%)，该行将永恩2008年及2009年的预期盈利调低21%及25%。

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