贴现国债将实行净价交易

　　分析人士称，此举使得贴现国债的免税效应更加明显

　　郭茹

　　上周五，财政部、央行、证监会联合发布通知，明确贴现发行的零息国债实行净价交易。分析人士表示，这明确了贴现国债在交易中所获收入的税收处理，使得贴现国债的免税效应更加明显。

　　我国自2001年7月1日起实行国债净价交易，即在国债买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价成交，这样，国债的结算价格将由两部分组成，一部分是国债价格(反映出投资者的资本利得)，另一部分是应计国债利息(反映投资者的国债利息收入)。在更加准确地体现国债的内在价值的同时，也为日后财政部出台国债利息免征所得税的政策奠定了基础。

　　2002年

财政部决定对国债利息实行免征企业所得税的政策，推动国债二级市场的发展。但对于债券交易中的价差收入即所谓的资本利得仍征收资本利得税。

　　但对于贴现发行的零息国债来说，由于一直以来以包含利息的全价成交，其在税收上的处理也一直比较模糊。

　　一投资公司债券人士表示，由于在贴现债券交易中，分清利息所得和资本利得并不容易，各家机构在税收上也都有各自的处理办法。但实行净价交易后，“哪些是利息所得，哪些是资本利得，就可以分清了”，在税收处理上也会更加明确和方便。

　　申万

证券研究所债券分析师屈庆也指出，以往由于发行价格和到期还本价格之间的差异到底算作资本利得还是利息所得混淆不清，导致部分机构由于要征收资本利得税而放弃了对短期国债的投资，也造成机构在会计处理上的困难，一定程度上减弱了贴现国债的免税效应。

　　对于贴现发行的零息国债利息额的计算方式，通知中也进行了规定，贴现国债应计利息额＝(到期兑付额-发行价格)×起息日至结算日天数÷起息日至到期日天数。

　　“照此计算，如果持有到期，那么到期兑付额和发行价格之间的差额将视为利息收入，理论上将免收利息税。”屈庆表示，“这将使得(贴现发行的)零息国债的免税效应更加明显，并且财政部滚动发行此类国债的发行成本也将有所降低。”

　　据了解，在日前召开的“2007年第二季度国债筹资和分析会”上，财政部有关人士也对短期国债的免税问题进行了明确，表示各管理机构之间已达成一致意见，将短期国债发行价格和到期还本价格之间的差异作为利息所得，免征所得税。

　　“这对于财政部日后滚动发行短期国债也十分有利，短期国债的发行有可能增加。”一国有银行债券交易员说。

　　通知也表示，此举是为了“完善国债净价交易制度，便于短期国债定期滚动发行”。

　　此外，通知还要求全国银行间同业拆借中心、上海证券交易所、深圳证券交易所、中央国债登记结算有限责任公司、中国证券结算有限责任公司等相关机构对发行系统、交易系统、结算系统以及有关辅助系统进行改造，以在2007年8月份以前对贴现发行的零息国债实施净价交易。

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　　国债券种区分

　　零息国债：指只有在到期日才能领取本金和利息的债券，也可称为到期付息债券。付息特点其一是利息一次性支付，其二是国债到期时支付。

　　附息国债：指债券券面上附有息票，定期(一年或半年)按息票利率支付利息。无记名式附息国债附有息票，凭剪息票每年(半年或季)领息；记账式无纸化附息国债无息票，可凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。

　　贴现国债：又称贴息发行国债，是指券面上不含利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。贴现国债发行价格与票面额的差额即为所得利息。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付。因而又可称为利息预付债券。

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