本报记者 张楠

　　经历了数年的大起大落，部分创业板市场近两年表现好转，同时，创业板的分化也更为明显。以伦敦高增长市场(AIM，曾译为另类投资市场)、加拿大TSX-V等为首的创业板已吸引了上千家公司，今年继续保持领先；而更多的新市场，包括香港创业板(GEM)仍欲振乏力，有的甚至几近停滞。

　　如果以上市公司数量、总市值及营运时间等来衡量，英国AIM、韩国Kosdaq、日本东京证交所Mothers Market、加拿大TSX-V等市场进入了第一阵营。

　　英国AIM市场大有Nasdaq之后领军全球创业板市场之势。从1995年创立至今，已有2573家企业在AIM上市。截至今年11月底，该市场的上市公司总数为1595家，总市值超过827亿英镑。今年前10个月AIM市场筹资总额为117亿英镑，平均每日成交额2.29亿英镑，成交量5.455亿股。

　　加拿大创业板TSX-V的优势是欢迎公司升级，对拟升级的公司豁免部分上市要求，对公司规模要求也比较低，因此吸引了大量小规模、高素质的公司。TSX-V截至今年11月的总市值为511亿美元，平均每日成交金额为1.35亿美元，大大高于去年同期的0.98亿美元；上市公司总数为2234家。

　　同时，日本Mothers Market显示了较好增长，到今年10月底上市公司数为175家，总市值为332.94亿美元。该市场去年总市值增长46%，前年更是增长278%；同期AIM和Kosdaq市场分别增长了73%和71%。而Kosdaq市场去年的流动性增长到75%，继续成为流动性最强的市场。

　　今年以来，一些创业板市场继续吸引一定数量的新公司上市，同时投资者对高成长公司也兴趣未减。AIM今年以来吸引了约400家新公司上市，其中包括来自澳大利亚、德国、中国、印度等国的300家外国公司。TSX-V今年新上市公司已有158家。

　　不过，与今年全球主板市场大幅上升的局面相对应，主要创业板市场的走势却相对平淡。伦敦FTSE100指数今年上涨了约10%，而AIM基准指数却下跌了1.8%；香港恒生指数今年以来上涨了约27%，标普香港创业板指数只上涨了18%；日经指数今年以来下跌了约9%，而Mothers跌幅则超过54%。

　　而在2003-2005年间，除GEM下降1%外，Kosdaq和新加坡自动报价市场(Sesdaq)等创业板市场的指数涨幅都超过了60%，英国高增长市场甚至超过80%，TSX-V则超过了100%。

　　这表明一些创业板波动显著，同时，投资者基础较主板脆弱。

　　尽管Nasdaq已不再称自己是汇聚科技企业的创业板市场，但全球创业板仍以它为榜样。截至今年10月，Nasdaq的上市公司数达3402家。今年以来，从纽交所转到Nasdaq上市的公司总市值达到250亿美元，首次超过从Nasdaq转到纽交所的公司总市值。

　　现在，全球有36个中小企业市场(SME，Small and Medium Enterprises Markets)的运行情况已被世界交易所联合会(WFE)纳入其年度统计报告。尽管此类创业板市场数量不少，但多数市场的规模仍有较大局限，上市公司数量增长缓慢。

　　均富会计师行资本市场部国际主管Philip Secrett认为，创业板市场主要仍是面向国内企业，对于绝大多数小企业，在国际股票市场筹资的机会是有限的。因此，他们寻求在国内和国际市场双重上市，将有助于创业板改善流动性，扩大投资者基础，这也将成为全球创业板成长的推动力。

　　AIM TSX－VMothersKosdaq GEM

　　上市公司数目(个)15822231 175949198

　　上市公司总市值1559634041533804.672700.910056.3

　　上市公司平均市值 98.58 18.11193.17 76.6 50.79

　　平均每日成交金额 450.5183.77598.91704.9322.11

　　截至今年10月底全球主要创业板比较

　　(百万美元)

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