明年低点1800-1900

　　明年的高点将在2200点-2400点之间，而低点在1800点-1900点之间。这是招商证券日前发布“2007年A股市场运行趋势展望”中作出的预测。

　　明年年初行情开始休整

　　招商证券认为，始于2005年中期1000点的大级别行情已经进入后期阶段。这轮以中国资产价值重估为主线的大级别行情将把A股估值水平从低估状态直接推向理性泡沫状态。历史经验与模型估算的结果表明整体市盈率25-30倍应是理性泡沫的极限，下一阶段A股整体估值极限上升空间应在20%左右。自2006年8月份开始的中级行情属于这轮大级别行情的后期阶段，可望于2007年初以历史性新高宣告结束，预计上证指数高点在2200-2400点之间。

　　招商

证券预计，2007年大部分时间里A股市场将处于平衡震荡的强势调整状态之中。

　　由于大型国企的集中上市，2007年将出现A股市场有史以来最大规模的资产供给压力，虽然资产需求的增长同样将异常迅猛，但负供需缺口仍可能存在，这将导致A股市场无法立即从理性繁荣进入全面沸腾阶段。预计2007年将成为过渡之年，大部分时间里A股市场将处于平衡震荡的强势调整之中，低点应在1800-1900点之间。这是中国资产牛市发展过程中的必要休整，A股市场双向的大规模扩容将是启动新的大级别牛市行情的必要基础。

　　非理性泡沫出现在后年

　　招商证券预计，2008年之后中国资产牛市将从理性繁荣阶段逐步走向全面沸腾阶段。从其他国家的历史经验看，基于人口红利的经济长期繁荣阶段往往伴随着规模巨大的

股票牛市，且这样的巨型牛市最后通常走向沸腾，以不断扩大的泡沫作为结局。中国经济长期繁荣与股市长期繁荣之间的正反馈效应、

人民币升值速度加快诱发国际资金大量流入、奥运会催生大国情节、资产供给压力缓解、长期牛市中投资者情绪逐渐变得乐观等因素将使中国资产牛市存在从理性繁荣进入全面沸腾、从理性泡沫演变为非理性泡沫的可能性。预计A股市场新的大级别牛市大约将从2007年底到2008年初开始酝酿。

　　招商证券建议投资者从2007年开始全力备战并积极迎接可能到来的中国资产泡沫牛市。实际上，如果上述判断成立，只是意味着中国资产将进入另一轮时期更长、规模更大的牛市，我们相信完全可以持续到2010年左右人口红利期结束之时，而其长期上升空间将无法再用历史水平估量。这或许是许多投资者终其一生也只能遇上一次的超级牛市。

招商证券昆明营业部供稿