长盛同益基金经理许彤：稳定增长是“金”

　　投资领域充满诱惑与挑战，置身其中，不同投资人在不同阶段会有不同的操作目标。作为入行多年的从业人员，我将“稳定增长”作为基金管理的最主要目标。“稳定增长”更贴近投资的本源，使得基金操作更加符合客户或持有人的长期利益，引导我们在投资的长跑中锁定目标，不迷失方向。

　　首先，高度重视绝对收益指标。在基金投资中，我最看重资产的绝对收益指标，然后才考虑相对基准收益和同业排名等指标。虽然相对收益和同业排名等指标也很重要且必须重视，但按我的经验，如果将它们置于绝对收益之前，往往会导致投资行为偏离“稳定增长”的基本目标。这样的例子比较多，例如在熊市中采取平衡策略很容易战胜大盘，但这种做法却忽略了市场下跌所造成的净值损失，虽然可能取得良好的相对收益，但绝对收益往往不佳。

　　其次，操作中以中长线价值投资为主。我对价值投资的要求比较严格，除了通常意义上，从行业周期、治理结构、盈利模式、公司财务、估值水平、风险评估等因素进行公司基本面分析选择价值股外，在对价值投资型

股票的操作上也有相对严格的要求：1、价值股票通常应具备中长期持有价值，买入时预期持有期基本应在半年以上；2、对公司基本面能够持续跟踪，诚信不佳、信息渠道不通畅的公司通常不列入价值股票，以公司基本面为依据动态调整持仓；3、保持连续思维、统一操作，降低股票组合换手率；4、强调比例控制，中长线价值投资占比一般在3/4以上，势头投资或其他类型操作控制在1/4以内。

　　再次，投资中强调低风险偏好和均衡组合。举例来讲，假设A投资策略的预期收益是10%，潜在风险是-2%；B策略的预期收益是30%，潜在风险是-15%。通常我们会倾向于选择A策略，而放弃B。低风险偏好指的是我们希望采取低风险、中等收益或者中低风险、中高收益的投资策略，而回避存在中高风险的投资。当然在投资领域完全投资低风险品种，可能会导致投资过分保守，缺乏进取精神，投资业绩平庸。我认为，投资组合管理很大程度上可以解决此类问题。

　　最后，投资是长跑，要持有平静、开放的心态去经营这一长期事业。多年的从业经验告诉我，短期的业绩辉煌至多赢得短暂的掌声，投资界只会铭记长线英雄，必须把投资看做长跑，把投资当做一项事业经营。正因为此，我们才会强调在长期积累中获胜，而主动放弃一夜暴富、放手一搏等急功近利型短期投机冲动；寻找科学有效的方法，用确定的盈利模式取代偶然收益，努力减少收益率短期的大幅波动。另外，心态稳定是投资成败最关键的因素之一，平静、开放的心态是使你坚持稳定增长的强有力保障。

 范春颖