工行发行上市的几点猜想

　　工行本周公开发行，此次发行量创下IPO的历史性高点，两市也将迎来市值首屈一指的超级航母。这样的超级大盘股发行，必将对大盘产生短期和长期的影响，本文就工行上市对市场产生的可能影响做进一步分析。

　　一、申购资金回流

　　工行本次发行A股130亿，按照目前发行定价水平，其募资将超过400亿，如果加上超额配售，发行量则更高。中国银行的发行就冻结了6000亿左右的资金，工行上市应该会冻结更多的资金。那么这部分资金在工行发行结束后回流市场，市场资金面将会较为充裕。

　　二、银行股将上演一波行情相呼应

　　

新股发行能够顺利进行和行情是高度相关的，我们一直认为，工行发行上市需要银行股较高的定价支撑，这将是构成银行股大幅上攻的市场动力。

　　那么，工行的上市是否会带来整个银行板块的一次狂飙相互呼应呢?

　　以目前银行股的整体估值合理的角度来说，基本面仍然支持银行股炒做。如根据可比原则，香港地区的招商银行定价较A股溢价20%左右，银行股的估值仍然有一定的上扬空间。在这样的背景下，加上管理层将扩容做为主要目标的需要，我们认为银行股很可能将有一次投机性上涨行情，其时间将和工行的发行上市时间相互吻合。

　　三、工行和中行是否会成为力顶指数的两大巨擎

　　中国银行上市后一直无所作为，其股价一度跌至发行价，中国银行这种低迷的走势是否是暂时的隐忍不发?中国银行会否在工行上市后发力，中行和工行联手成为推动指数上涨的两大巨擎?

　　这种情况存在很大可能性，主要原因有三：一是目前银行业正处于金融体系改革的关口，混业经营放开的前景已经时隐时现。银行业的发展势头良好，基本面支持银行股估值提高；二则是管理层很可能借工行上市的机会，通过活跃其交易程度为大盘蓝筹的上市树立一个良好标竿，这是为其后顺利完成后续一系列扩容所必需完成的“政治任务”。三是目前机构资金尤其是保险资金加大对银行股的投资力度，通过二级市场购买了大量的银行筹码。

　　四、指数虚涨和个股结构性调整并行

　　工行上市后，由于权重股对指数的影响进一步加强，指数的走势将更加稳定，但这种大盘形势一片大好的表面现象却很难抵御个股的结构性调整，指数虚涨和个股的结构性调整并行局面将加剧。

　　1，指数虚涨

　　主要是权重股尤其是中行和工行两只巨擎的拉抬下，指数将很轻易就能够节节攀高。

　　2，大部分个股却逆市下跌

　　从去年底启动的此波行情，很多个股都具备了几倍的升幅，其基本面已经被严重透支，这其中甚至包括行业前景看好的如消费类

股票。根据统计资料显示，目前两市平均市盈率将近22倍左右，但是扣除200只左右的绩优股，其余个股的平均市盈率将近50倍左右，被严重高估，这也就意味着大部分股票已经具备极大的风险。这部分个股主力借助工行和中行掩护下指数虚涨的大好机会，可能不断套现出局。

　　实际上，从6月份开始，这种指数虚涨和个股结构性调整共存的局面就已经存在，随着工行发行带来权重股对指数的控制力进一步强化，指数和大部分个股的背离在未来将愈演愈烈，这种结构性的下跌将是目前投资者面临的最主要风险。

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