加息令后第一周银行资金加速回流债市

　　本报记者 高凡 上海报道

　　向来被视为债市利空消息的加息令，并未令银行资金蜂拥而出，其进入债市的势头反而在加速。

　　8月25日，在国开行和财政部纷纷推迟原定的发债计划后，中国农业发展银行如期招标发行100亿元5年期浮动利率金融债券，最终，以1年期定存为基准的5年期农发行浮息债中标利差为55个基点，认购倍数高达2.684%。

　　“因为现在减息的可能性非常小，所以农发行的这个5年金融债对金融机构来说是个非常好的避险工作，银行可以做对冲，有利于资产匹配。”一四大行债市交易员说。

　　而加息后的第一只短期金融债同样也热卖。8月24日，中国进出口银行以价格招标方式贴现发行130亿元6个月期金融债券，中标利率为2.7493%，认购倍数为高达2.062倍。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，8月18日的加息幅度非常小，0.27%的利率上升只能产生边际上的影响。换句话说，对新增贷款的增加，只能是影响那些可贷可不贷的项目；在

住房贷款方面，也只不过会影响可买可不买的犹豫者。

　　也因此，上周的债市没因加息起任何波浪。海通证券的王亚南说，我们测算了一下，加息后债券收益率曲线整体上升了5-6个点。

　　“不管3个月、6个月这样短期的，还是5年这样长期的债券，只要有，一些资金充裕的银行抢着吃进。”一银行资金交易部人士说。

　　8月22日，央行在加息后也停止了用来控制利率的数量型央票招标，改回价格型央票招标。最终，1年期央票收益率为2.8912%，比前一周数量型招标央票高出9.51个基点。

　　8月24日，央行发行150亿元3月期央行票据，收益率水平上升4个基点，达到2.5429%，并创下自2005年1月13日以来的高点。

　　加息甚至反而可能使市场资金面更加宽松。除了在加息后首个交易日出现上涨外，随后几天，拆借及回购市场利率跌势一直没有扭转。“因为最近股市没有新股发行，许多

货币市场基金的资金回流到这里，造成资金非常充裕。不过，即使有新股发行，由于国航事件，这些资金也未必会回流到股市。”上述债市交易员认为。

　　另一方面，通过行政调控和对商业银行的分类监管，下半年投资增速和信贷投放将得到初步控制，“尽管放贷的收益肯定高于投资债市，但是，银行的资金不得不将回流债市。”顺德联社的詹茂军认为，“债市已经演绎资金推动的反弹行情，下周预计还将延续反弹趋势。”

　　8月和9月份，央行公开市场有5400亿元票据到期，贸易顺差也不会停止脚步，外汇占款仍将带来很大的流动性，市场资金的充裕状况难以扭转。8月23日，

财政部首次启动中央国库现金管理，决定以竞争性招标的方式，买回部分年内到期的记账式国债，各期买回国债的最高投标价格均按1.70%(到期收益率)计算。

　　此次财政部买回是9910国债、0113国债和0411国债，根据统计，这三期国债的发行量为616.6亿元。“在流动性本来就极其充裕的情况下，这将加重流动性泛滥的局面，短期国债利率可能下降，至少上升空间已经很小了。”一债市交易员说。

　　央行既要控制利率，又要解决流动性泛滥问题，现在，银行又开始等待着央行下一步紧缩政策，谨防下一个“出其不意”。

　　来源：经济观察报网

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