融资融券进入实质阶段

　　融资融券不仅有50万元资金和股票市值的限制，更有50%保证金的限制。对于一些中小投资者和散户来说，所谓的融资融券炒股更多的可能只是一个噱头。而对于机构大户来说，此次融资融券的开闸意味着多了条筹措资金的渠道。此外，专家分析认为，融资融券是个繁杂的制度体系，涉及证券公司的诚信、资金第三方等问题。就我国目前的情况来看，试点后可采用专业化融资融券模式。

　　随着《证券公司融资融券业务试点管理办法》(以下简称《办法》)的出台，券商盼望已久的融资融券业务终于迎来“开闸”的曙光。据有关业内知情人士表示，尽管沪深交易所有关的实施细则尚未正式公布，但是目前已有广发、光大、国泰君安、中信、东方、国信、招商、中金等创新类券商向证监会递交了融资融券业务申请书，试点审批结果也将在本月公布。

　　种种迹象表明，融资融券俨然已进入了实质阶段。对于这个大

蛋糕，券商以及各类投资者将做何反应，券商如何开展融资融券业务为机构投资者提供更多的融资渠道，究竟采用市场化还是专门化融资融券模式，成为了业内人士普遍关注的话题。

　　中小散户被拒之门外

　　记者在中信证券北京安外大街营业部看到，一些散户表现出了极大的热情。这些散户主要是资金实力较小的投资者，其入市的资金一般也就三五万元左右甚至更低，基本由工薪阶层组成。散户的人数众多，约要占到股民总数的95%左右。

　　“我炒股六七年了，至今仍是个散户，如果能融点钱来打新股，这也算是赚得无风险收益。”股民杨先生对即将到来的融资融券炒股充满了希望。

　　然而，此前就有知情人士称，监管层要求融资融券的保证金比例不低于50%。据了解，传统意义上的透支是不需要缴纳保证金，而此次融资融券不仅有50万元资金和

股票市值的限制，更有50%保证金的限制，这也是监管层出于风险控制的考虑。

　　因此，很多中小投资者在明白了这点以后有种被人“虚晃一枪”的感觉。对于一些中小投资者和散户来说，所谓的融资融券炒股更多的可能只是一个噱头。一位在股海沉浮多年的王先生就表示：“自己炒股这么多年，融资融券这块大蛋糕对像我这样的中小投资者来说，更多的只有看的份没有吃的份”。这样的感慨淋漓尽致地表露了中小投资者无奈的心态。

　　大户融资添渠道

　　作为与散户对应的股票交易中的大户，也就是资金实力较为雄厚的股民。他们是股票市场中的一个特殊群体，主要由机构投资者组成，数量十分有限，其比例也就占股民的5%左右，其资金实力约要占到整个股市的2/3以上。

　　由于机构大户在信息上、交易手段和技巧以及资金实力等方面的优势，此次融资融券的开闸意味着多了条筹措资金的渠道。很显然，机构大户希望新业务的推出可以压低市场的融资成本。中信证券研究部门的一位负责人在接受记者采访时表示，券商在初期推出融资融券业务时，除了要考虑收益之外，还要考虑如何控制好风险，“所以选择的客户对象应该是机构，而且凭借以前积累的一些经验，融资业务会先期推出；由于以前券商基本没有涉足融券业务，所以要看看再说。”当市场处于上升趋势的时候，赚钱效应非常强烈，投资者融资欲望被进一步放大，导致市场越发活跃；当市场处于下降趋势的时候，亏钱被套成为常态，融入的资金由于受到各种各样的限制不能长期处于套牢状态，必须离场，导致市场抛压越来越大。因此，券商稍不留神，也许会伤及自身。

　　金融行业资深分析师朱琰以及金融行业助理分析师李珊珊的一份研究报告中显示，中信极有可能首批开展融资融券业务。记者了解到，从净资本、经纪业务量、券商质地等这些硬指标都较好的中信证券公司，目前融资融券只是到了上报材料的阶段。对于具体的各个营业部来说，由于具体操作细则尚未浮出水面，所以还无法具体得知哪些股票可以进行抵押融资以及资金利率等相关具体的问题。

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