如果你有100万美元来中国吧

　　本报记者 孙健芳 郭宏超 北京报道

　　在中国听众面前，伯顿·麦基尔教授(Burton G. Malkiel)始终保持微笑。这位投资大师一遍又一遍地对眼前的中国投资者和基金经理说：“我们拼命地想进来”。你怎么会想到，在华尔街，这位七旬老人一向有“冷面舞者”的雅号。

　　麦基尔先生的话很容易让我们想到另外一位投资大师吉姆·罗杰斯。两年多以前，他在北京几乎同样热切地对他的崇拜者说：“假如你有100万美元，不要投资美国，来中国吧”。

　　索罗斯、戴若·顾比、股神巴菲特全球代言人及合作伙伴罗伯特……这样的名字我们还可以举出一长串。是什么让这些一贯保持着神秘形象的国际投资大师走马灯似地来到中国？听听麦基尔先生的答案吧：“现在世界各地的资本都想到中国来，从中国资本市场上取得世界上最好的回报。”

　　我们拼命想进来

　　“我们拼命的想进来”。在说这句话的时候，麦基尔先生早就开始行动了。2004年，麦基尔曾试图投资中国的

　　这并没有影响麦基尔的热情。他很快发现了一些在纳斯达克上市的中国

　　麦基尔似乎已成为“中国投资机会”的推崇者。这让那些了解麦基尔作风的中国投资人多少有些惊讶。在他们看来，麦基尔更多时候是市场的观察者，“他绝少在电视媒体前夸夸其谈地秀一把，或是通过新闻舆论指点江山，以便影响市场趋势。”

　　这跟他以往的作风大不相同。3月21日，第二次来到中国的麦基尔直截了当地把中国投资机会归结为两点：“一是中国经济增长会持续下去；二是中国股市具有吸引力的估值水平。”

　　麦基尔喜欢用中国经济与美国经济作对比，他经常用股市的回报水平来衡量一个市场的投资价值，在这种衡量标准下，美国市场的预期回报率为7.5%左右，投资中国股市的预期回报率可以达到9%左右，如果再加上2%-3%的

　　不过这位曾任美国总统经济咨询委员会委员及美国金融协会主席的投资家承认，一个国家经济高增长并不意味着股市的高回报。在过去三年里，虽然中国经济持续保持高增长，但上交所的A股指数下跌了14.48%。

　　这种背离还反映在中国股市与国际股市的对比上，在过去三年内，香港富时中国25种股票指数上涨113.18%，美国交易的美国存托凭证指数上涨了112.25%，但从2001年到2005年，上海交易所A股的市盈率却从48.3%下降到了18.42%。

　　不过，麦基尔相信，未来中国股市再次出现背离机会不是很大。他说：“一方面，中国许多大盘股(如石油类股票)在香港上市影响了A股的情况会发生改变；另一方面，中国市场的估值水平已经下降到一个十分低的水准，此时中国上市公司价格特别具有吸引力。”

　　2005年，另外一位以技术分析出名的国际投资大师戴若·顾比在北京，也曾作过中国市场“正处在一个长期牛市和短线回落的上涨之中”的评论。

　　这或许可以解释，为什么麦基尔们会走马灯似地来到中国。2004年6月，吉姆·罗杰斯在中国的观点是：中国充满了投资机会，有很多值得投资的行业。之后，股神巴菲特全球代言人及合作伙伴罗伯特也来到北京，并与中国投资者进行对话。

　　他们影响着中国市场

　　在一个券商总经理办公室的显眼位置上，陈列着一个戴若·顾比抛给中国观众的牛仔帽。“当时他就戴着这顶帽子，我是那场讲演会中惟一获得帽子的人，这是一个好彩头。”现在提起此事，这位总经理还是显得很兴奋。

　　更重要的是，这些国际投资大师的过去经验让中国投资者迷信——他们对市场的任何预测都将是准确的、他们做出任何行动都是值得追随的。

　　2004年5月，罗杰斯预测中国市场“10年内会给投资者带来滚滚财源，但在未来的4至16个月中，中国股市会跌到谷底”，而此后大盘股指的确不断下跌直到2005年春节。

　　2004年10月，麦基尔应博时基金邀请第一次来华，当时麦基尔说：“中国市场应该是全球最好的有成长型公司投资机会的地方，作为全球化的投资，他们一定要把中国市场加进去。”

　　那时中国A股市场上证指数的点位在1300点左右，1年半以后麦基尔重回中国时，上证指数仍旧在1300点，但麦基尔比上次更加具有投资信心。

　　而麦基尔没想到的是，这期间，中国市场的投资理念正在发生改变，而改变的部分原因是像他这样的投资大师们频繁造访中国所致。

　　一家基金公司的经理说：“我们估值都被他们牵着鼻子走了，在银行股、地产股的争论上就是如此。一开始国内市场还在争论，银行股、金融股到底有没有投资价值？但一旦香港银行股和地产股大涨，国内股市就跟着涨，所有的争论都不存在了！”

　　一些国内投资者相信，外资的国际化视野和长期投资理念有助于我们发现股票的投资价值。

　　“以前赚钱的未来未必赚钱，而以前赔钱的未来未必赔钱，随着估值水平的变化，中国市场将来会发生很多改变。”麦基尔的话似乎充满了禅机。