伦敦证交所和那斯达克计划重开谈判

　　NYSE虎视眈眈

　　知情人士透露，伦敦证券交易所(London Stock Exchange PLC, 简称LSE)和那斯达克市场(Nasdaq Stock Market Inc.)计划近期恢复双方的合并谈判，NYSEpuorgInc.也正在考虑是否对LSE发出收购要约。

　　在LSE拒绝了那斯达克首席执行长鲍勃•格雷菲尔德(Bob Greifeld)上周四提出的42亿美元的现金收购要约之后，那斯达克在周末期间开始研究应对之策。其中一位知情人士称，那斯达克正在考虑修改要约，使其对LSE的股东更具吸引力，可能会提供新公司的股票，而不仅仅是现金。

　　与此同时，LSE的管理人员私下表示，愿意在今后几周同那斯达克讨论此项交易，但要等到今年夏季才会执行。这将使伦敦证交所有时间完成期待已久的向股东提供8.70亿美元资本回报的计划，股东可以选择马上获得现金股息或是今后可以连本带息赎回的新股。

　　LSE不想放弃资本回报计划，因为它受到了股东的欢迎。而了解LSE的一位人士称，英国对向股东披露信息的规定使其难以同时进行与那斯达克的交易。原因之一是，LSE需要向股东提供有关这次复杂并购的足够信息，使股东能够决定是否在4月份投票支持现金回报计划。

　　LSE也在观望能否从NYSE Group获得更高的报价。NYSE Group是拥有纽约证交所(New York Stock Exchange)的一家新上市公司。NYSE可凭借高价发行新股的所得进行收购。NYSE的管理人员在周末讨论了如何对那斯达克收购LSE的要约做出回应。

　　预计NYSE本周将推出计划，允许长期股东通过大股东转售出售部分持股。到目前为止，这些股东一直被禁止出售其

　　如果有著205年历史的LSE被35年历史的那斯达克收购，则将产生仅次于纽约证交所的世界第二大股票市场。这笔全球性的交易也会改变股票交易的格局，可能会推动成本下降，但也可能引起对如何监管证交所和投资者如何买卖股票的疑虑。

　　知情人士称，那斯达克的要约重新引燃了收购LSE的战火，尽管双方的管理人员从去年夏季以来一直在讨论此事。一位知情人士透露，LSE的首席执行长克拉拉•福尔斯(Clara Furse)在摩洛哥旅行期间收到了收购要约，她随后给那斯达克的格雷菲尔德打电话，要求在LSE完成8.7亿美元的资本回报计划前取消收购要约。格雷菲尔德表示拒绝，而LSE的董事会则在次日拒绝了这个报价。

　　在LSE称此报价过低而予以拒绝后，那斯达克称每股9.5英镑(16.49美元)的报价──比LSE上周五8.80英镑的收盘价高出8%──的价格可以进行修改，以考虑资本回报计划的因素。其中一个选择是等到资本回报计划完成后再执行这项交易。那斯达克表示，正寻求同LSE的董事会进行建设性的讨论。

　　那斯达克调整全现金收购要约可能会安抚希望在欧美证交所类股上涨时保持一家全球性证交所股份的LSE股东。这也将减轻那斯达克的债务压力，去年该公司就借贷收购了Instinet Group的交易业务。

　　但尚不清楚那斯达克的潜在融资伙伴──私人资本运营公司Hellman & Friedman和Silver Lake Partners──是否愿意发行股票。另外一个需要解决的问题是LSE目前的管理人员将在管理合并后的公司中扮演什么角色。

　　相对于德国

　　部分欧洲证交所的投资者对LSE如此迅速地拒绝那斯达克的要约感到诧异。Harris Associates的国际业务投资主管大卫•希洛(David Herro)说，这是非常非常慷慨的要约。他们应该接受这个收购报价，继续发展。Harris Associates持有德国证交所的股票，并在最近买进了Euronext的股票。

　　那斯达克的报价比去年下半年麦格理银行的报价高出了60%左右，但它还可能继续提高报价。不过，那斯达克的债务负担使其难以将价格提得过高。这可能让资金充裕的NYSE Group乘虚而入，NYSE的市值约为120亿美元，是那斯达克或LSE的两倍以上。

　　随著NYSE和那斯达克著眼于全球性交易，它们需要考虑的一个战略问题是欧美大陆的证交所能在多大程度上实现整合。更大的整合能够节约更多的成本，但也会带来更大的风险，因为监管机构会考虑阻止某些交易，或增加额外的限制条件。(《华尔街日报》中文网络版供稿并保留版权；未经许可，不得转载摘编。)