|
随着理性投资者数量的增多，关注具有投资价值及良好成长性股票的人越来越多，在挑选基金时也面临着投资哪些行业的问题。从基本面来看，随着中国与国际社会经贸往来的增加，交通运输业也随之迎来新的机会。其中比较值得关注的有机场、港口、海运及高速公路等。
基金信箱
fundweekly@163.com
编辑：您好，我曾经是个股民，买起股票来也总是希望它今天买明天涨，但是八、九年下来20多万只剩下8万多。现在我开始关注个股的投资价值了，经常看到一些媒体称“有投资价值的行业”，请问在目前的宏观形势下，哪些属于有投资价值的行业？能否推荐一下？谢谢。
aaah@citiz.net
信箱简答：
下半年投资策略总体原则总结为“选择行业基本面优良、具有长期投资价值和稳定利润增长的上市公司。”
任何行业都有好公司，建议参照两个指标：营业利润率环比增长和总资产上升。同时具备这两点，一般都会表现出较好的成长性。
宏观经济指标呈下滑态势
嘉实基金在2005年下半年投资策略中指出：由于宏观调控，宏观经济各项指标与去年同比在第二季度出现下滑趋势，但是各项指标仍然维持净增长，同比增速仍然处于较高位置。同时，消费、出口和绝对量快速增长的外汇储备，也显现出经济增长的积极方面。
因此判断今年下半年，我国经济总体发展仍然会保持相对高速增长的态势，宏观调控虽然短期内使我国经济增长速度有所调整，但是GDP增速仍将保持快速增长，全年仍然将保持在8.5%左右。
今年一季度，新增利润前五大行业分别是石油开采、煤炭、钢铁、化工、烟草制品，占整个工业新增利润的100.6％。1至5月份石油加工及炼焦全行业亏损达10.3亿元；相比之下，1至3月这一行业利润总额达到148亿元。
二季度行业表现防御特征明显。其中，耐用消费品、公用事业等非周期性品种走势强于大市，金融板块由于受交通银行在香港上市定价的影响，整体涨幅近9％。煤炭、化纤、钢铁等周期性品种跌幅居前，其中，煤炭虽然中期业绩可望创出新高，但由于市场对其合理估值中枢大幅下移，导致该板块成为二季度跌幅最深的行业。
选择基本面优良的行业
对于下半年行业总体发展趋势，该报告认为，随着宏观调控的深入，企业对大宗原材料的需求在今年第三季度和下半年会逐步降低；同时产能的增加，加剧了行业竞争度，钢铁水泥等生产资料价格受到供求关系影响已经开始逐步下调。第二季度生产资料价格预计成为今年的顶峰，第三季度和今年下半年PPI指数将走弱。
因此，企业受到PPI的压力在今年下半年会有不同程度降低。加上消费的稳定增长，预计今年下半年行业收益出现急剧分化的现象将逐步减弱，上游收益水平将下降，中下游企业利润空间将扩大，考虑市场竞争因素，企业内生原因对企业经营业绩影响将加大。
报告指出，基于对第二季度我国宏观经济形势和行业发展情况，以及对第三季度宏观经济走势和股权分置的基本分析，下半年投资策略总体原则总结为“选择行业基本面优良、具有长期投资价值和稳定利润增长的上市公司；同时建议关注具有相对垄断优势的行业和上市公司；关注防御性较好的行业如消费品行业；看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料的部分子行业”。
选公司关心两个指标
对于证券市场下半年整体走势，从长期来看，股价的驱动因素无外乎两个，一个取决于公司的盈利水平是否提高，另一个是公司是否应该获得更高的估值水平。虽然预计由于部分周期性行业二季度毛利率收窄，可能导致分析师下调2005年的盈利预测，但是估计2005年盈利上升的幅度仍然不会低于15％。
对下半年走势产生影响的另一个主要因素是股权分置改革。从长期来看，股权分置的解决对于改善我国上市公司治理结构、提升公司业绩具有重要意义。
从短期看，随着下半年股权分置改革的全面进行，上市公司股价将出现进一步分化，大量绩差公司，由于很难支付给流通股东合理对价，股价仍会进一步下跌，而绩优股票在获得对价以后，估值优势将进一步体现。
任何行业都有好公司，建议参照两个指标：营业利润率环比增长和总资产上升。营业利润率增长，是表明企业经营效率逐年或逐季提高；总资产上升，是说明经营规模在不断扩张。同时具备这两点，一般都会表现出较好的成长性。
投资案例 行业投资策略———高速公路
行业评级：增持
运量增长、增速下滑
2005年1至4月份公路运输继续保持增长态势，货物和旅客周转量增长率分别达到11.4%和6.8％，但增长率出现走平或下滑趋势，旅客周转量增速比2004年下降6.7%。
营业税下调
高速公路收费原先执行5％的营业税，自2005年6月1日起，所有高速收费都将执行3％的营业税，下调2％。营业税、折旧、养护费是高速公路主营业务成本的主要构成部分，营业税下调将直接提高高速公路公司收入的毛利率2％。
投资建议
高速公路运量增速出现下降趋势，整体行业评级为增持，建议重点关注运量上升较快、处在重点经济发展区的高速公路，如中原高速、山东基建等。
行业投资策略———房地产
行业评级：中性
房地产投资增速下滑
虽然增幅依然较高，但是呈下滑趋势。5月房地产投资同比增幅为26.77%，低于上个月的27.64％和2004年全年的28.1％。
商品房价格涨幅趋缓，销售增速降低
前5个月商品房价格上涨8.9%，而1至4月份涨幅为12.5％，房价涨幅趋缓趋势明显。虽然前4个月商品房价格同比增幅达到12.5％，但环比已经下降了2％。
投资建议
目前的调控政策将有利于房地产行业中长期健康发展，因此对房地产行业整体评级为中性。
建议关注上市公司中具有品牌优势和规模实力、融资能力强的公司，如华侨城。
理财金语
财富增值是每一个投资人的目标，而这个目标将指引我们前往更美好的人生理想———事业的成就感，未来的人生计划。
投资之路应当“清晰而稳定”，“远见”而“稳健”是投资的成功之本。
市场有时并非有效，通过深入的研究，实施积极主动的管理，才能够获得超额回报。 作者:文 崔烨
| 
