映美控股登陆香港主板 公开招股认购不足

　　本报记者 胡冠中 发自上海

　　今日，内地针式打印机设计及生产商映美控股有限公司(2028.HK，下称“映美控股”)正式在香港主板挂牌交易。昨日，该公司公布了此前的招股结果，其公开发售仅获51.7%认购，配售部分则略为超额，所以已根据包销协议将603.8万股公开发售股份重新分配，以满足配售的需求，从而使得配售部分占供认购股份94.83%。

　　本月中旬，映美控股公布，计划全球发行1.25亿股，其中10%在香港发售，发行价为每股1.14港元，市盈率为7倍，上市集资1.425亿港元。股份于本月20日起接受认购，23日中午截止，每手2000股。

　　该次集资所得中的3500万元将作为推广宣传及提升研发能力，2000万港元作收购商业设备及税控设备等公司，1500万港元扩充内地销售网，1000万港元发展海外电子制造服务，以及500万港元购入机器。

　　映美行政总裁欧国伦指出，预计今年底的派息比率为40%，集团的增长点在于受惠内地积极展开电子政务项目及“十二金工程”，其中“金税工程”大大刺激了针式打印机市场的发展，使该公司在生产税控设备方面有竞争优势。他预期税控设备的市场规模将从今年的人民币4.8亿元增长至85亿元。

　　另一方面，联想控股在上市前已是策略投资者，上市前以每股1.08港元入股，持有2.88%股权，在上市后则摊薄至2.16%，并设有18个月的禁售期。

　　不过，对于上市前已派高息予大股东，欧国伦回应说，过去3年都有派息予股东，由于2002年之前从未向股东派息，所以在2002年派高息，其后，派息一直下降，至2004年只派息9200万元，当中包括6000万元为大股东注资的资金，所以实派3200万元。

　　欧国伦还表示，该公司2003年营业额为8.14亿元人民币，2004年为9.66亿元人民币，主要来自自行设计、生产及销售针式打印机、微型打印机、税控发票打印机等，以及向国际品牌厂商提供代工业务。另外，2004年整体毛利率逾16%，当中自有品牌的针式打印机毛利率约31%，预计未来增长动力仍来自该业务，因为过去数年增长较高，2004年增长率达到50%。

　　他亦指出，未来业务发展以内地为主，如增加自有品牌的推广及销售网络，以及研发能力。该公司主要客户有联想(0992.HK)、熊猫及EPSON。

　　但是不容忽视的是，目前国内市场竞争激烈，该公司的针式打印机与税控设备的毛利率持续下跌。欧国伦指出，毛利下跌主要由于该公司的独家代理产品的合约到期，与客户EPSON的定价策略改变，因扩大市场占有率而调整了定价，以及在2003年SARS期间提供现金回赠。他预期原材料价格在未来不会进一步上升，所以毛利可保持平稳。

　　保荐人汇富金融投资银行部联席主管及董事总经理陈传华指出，该股在国际配售获得超额认购，其中20%至30%为欧洲投资银行、20%为台湾人寿基金、20%为日本与新加坡等策略性投资者。