|
近来，对中国经济是否会重新进入通缩的担忧在部分经济学家中很是流行，摩根士丹利全球首席经济学家史蒂芬·罗奇在其连续发表的两篇文章中，急切表达了他对中国经济走势的忧虑，他认为，GDP过度依赖出口和固定投资，中国经济可能趋冷。国内一些学者也与罗奇持有大致相似的看法。
短期通胀压力已消退
学术界对通货紧缩的警惕主要来自于国家统计局1至5月的经济数据。统计显示，居民消费价格指数（CPI）已连续两个月环比下跌，增长保持在1.8％这个并不高的水平上，但工业产品出厂价格指数（PPI）仍然走高，5月份达到5.9%。这种“剪刀差”表明，企业增加的那部分成本基本上都被它们自行消化了，价格链条中上游价格变动难以传导到下游消费者。也就是说，上下游的价格出现背离，生产过剩的隐忧已经存在，今后将存在较长的滞后效应，中国经济很可能面临通货紧缩风险。
笔者认为，判断中国经济是否开始降温，步入紧缩，还得先从去年的通胀说起。一般而言，通胀有三种类型，即结构型通胀、输入型通胀和由总需求扩张引发的通胀，这三种通胀有不同的形成机理。在实际经济生活中，通胀的发生可能产生于其中的一种，也有可能是由两种乃至三种通胀共同构成的“复合型”通胀，但其中必有一种通胀居主导地位。
经济学界的一个基本共识是，去年中国出现的通货膨胀，主要是由农产品和能源、原材料等供应不足所诱发的“结构型”通胀，以及由于国际市场初级产品和原材料价格上涨所引发的“输入型”通胀。但今年以来，由于粮食种植面积继续扩大，国家的各项惠农政策继续支持，粮食供求状况将继续好转。另外，国际油价在去年高位的基础上也有所回落。所以，今年前5个月物价增长形势又回到了2003年10月宏观调控前的情况，即没有粮食和石油价格大幅上升所带来的压力。这样来看，粮食推动型CPI增长已经结束。目前影响CPI的外来因素主要是石油价格的波动。在最坏的情况下，如果下半年石油价格涨到每桶50美元以上，将拉动CPI两个百分点，但即使如此，以5月份CPI增幅1.8%计算，全年CPI涨幅也可控制在4%以内。也就是说，中国经济确有可能打开了进入通缩的通道。
内需不足需重视
不过，如果从一个较长时期看，生产要素的市场化可能会推动物价走高。由于我国的要素市场长期处于政府垄断状态，价格不能真实地反映稀缺性，严重偏离市场均衡价格，因此，土地、资金、劳动力和资源等要素的价格被严重低估。从目前传递出的各种政策信息来看，土地管理方式改革、资金市场化、劳动力保护和资源市场化已经或者正在被纳入下一步的政策重点，其价格面临上升的压力。尤其是水、电、交通、燃气等重大公用事业价格面临越来越大的调价压力，这必然会对要素价格、进而对物价总水平产生巨大的影响。若再加上美元贬值导致输入型通货膨胀压力增大，这些因素都会促使价格在一个较长时间内上涨，从而诱发通货膨胀。
当然，从长期看，也有影响物价走低的因素，其中最主要的就是有效需求不足。如前所述，成本推动上游（中间）产品的价格上升，然后传导到下游（最终）产品的价格，进而使CPI上扬。但这一连锁反应有一个前提条件，即下游产品是存在有效需求的。如果下游产品的有效需求并没有相应的增长，仅仅是上游产品涨价，那么，经济就是一种虚热，而不会产生成本推动的通胀.以衡量贫富差距的“基尼”系数来看，中国目前的“基尼”系数已超过0.45，达到了收入分配差距可以容忍的上限。当年日、韩等国在工业化加速期“基尼”系数也有上升趋势，但都在0.4上下。快速拉大的贫富分化说明，我国不仅难以出现全面的供给不足，反而已经存在全面生产过剩的基础。中国出现的物价上涨不可能来自总需求增长率大于总供给增长率。换言之，由于贫富差距的拉大和普通工薪阶层收入上不去，下游产品仍然会面临长期的需求约束。
二元结构不利消费增长
统计表明，2002年至2005年一季度，人均消费性支出的实际增速分别是11.4%、8.4%、7.9%和7.2%，消费性支出增幅呈现持续下降的趋势。主要原因是收入持续增长的机制没有完全形成，居民消费基本上采取保守态度，不敢超前消费，消费支出相对收入而言仍然偏淡。
事实上，正如一些专家所指出的，在中国现阶段二元结构和转轨体制的背景中，存在着多方面的不利于消费需求较快增长的因素。例如，占总人口比例很高的低收入人群，尽管有较高的消费倾向，但收入水平及其增长都较低，他们的消费能力是有限的。又如，当基本社会保障制度尚未建立起来的时候，较高的居民储蓄率在所难免，现期消费相应减少。所以，在存在收入分配差距持续拉大的背景下，广大低收入阶层的消费水平仍不可能显著提升，消费品面临长期的需求约束，价格也就难以上涨。
另外，虽然市场化改革会使土地、劳动力、资源和资金等要素价格上涨，构成物价总体水平上升的成本推力，但它又有抑制总需求、进而紧缩物价的影响。
宏观调控的主要目标之一，就是价格总水平的稳定，既不要通胀抬头，也不要出现通缩。从上述分析来看，笔者的判断是，中国经济由过热向非过热状态转移的苗头可能已经出现，尽管如此，但不会出现2003年以前的那种通缩状态。当然这还需要恰当的政策应对以提供支持。（编辑：李旭波）
作者：国际金融报邓聿文
| 
