国美收购高路华 意在地产

　　□ 本报记者 王旗

　　一起收购传闻，使已经沉寂多年的彩电企业——东菱-高路华再成舆论主角。故事的另一个主角是如今资本市场的新锐，中国最大的家电渠道商——国美电器(资讯 行情 论坛)。

　　有媒体调查发现，国美正在筹备收购位于广东江门的东菱-高路华(以下简称新高路华)，双方的洽商正在紧锣密鼓地进行着。

　　实际上这起收购已经不仅仅是在“筹备”和“洽商”之中，但国美方面拒绝透露具体收购计划。知情人士告诉《财经时报》，按照双方协商结果，国美计划对新高路华进行“主体收购”，但并未指明是全面收购抑或参股。

　　双方原计划在今年5、6月间正式发布收购消息，但因尚存一些分歧而没有成行。

　　流通企业国美即将涉足上游制造业的消息还是不胫而走。国美要往上游渗透，打通产业链，因何要选择已经荒草遍地、几乎一无所有的新高路华？

　　残缺的平台

　　《财经时报》调查得知，高路华辉煌的时期是在2001年。2000年11月，新高路华的实际投资人、在香港拥有两间上市公司的黄仕灵，将含愤离开创维彩电、业界有称“中国第一职业经理人”的陆强华及其手下100多人的销售队伍邀请至新高路华。在接下来短短一年内，高路华彩电销售量由30万台攀升至180万台，销售额突破18亿元。

　　但就是在这一年，陆强华和黄仕灵之间由于资金控制、企业运营等诸多方面产生矛盾，短短一年时间，新高路华就经历了由盛而衰。陆强华在2002年4月被新高路华董事会停职，并带走了当初一起空降的精锐销售队伍，以及完全凭借陆本人人脉建立起来的上下游关系。

　　黄仕灵在当年7月由于经济问题被逮捕，而新高路华，只剩下6.4亿元的财务黑洞。

　　这样一间企业，似乎已经没有很好的利用价值。但国美收购的准备确实在紧锣密鼓地进行着。消息人士说，如今的新高路华厂区，只留守几名守门的保安，新高路华原来的高层大约有十几个人，组成几个小组，整天在几个地方跑，分别负责政府部门、投资关系、未来管理等方面工作的协调。而国美也已经派出收购高路华这个项目的专门人员。

　　并非前端控制

　　实际上，此前，国美曾经对小家电、碟机类产品进行贴牌加工产品采购，北京国美电器采购中心副总经理孙一丁早前曾对媒体表示，国美即将把触角伸向家电制造领域，而首先一步将是以贴牌加工的方式切入影碟机、电饭煲、饮水机等小家电市场。

　　而大家电，特别是彩电，由于市场分配状况趋于稳定，新品牌拓展难度很大，并没有在国美发展贴牌加工厂商的近期日程之中。

　　东方高圣的资深分析师冀书朋对《财经时报》表明看法，国美不可能通过收购高路华进入制造业，尤其是不可能由此进入大家电的制造领域。理由有三：第一，家电制造业如今是“现金消耗状态”，而国美这样的卖场需要的是资金的“高流转模式”，也就是向上占厂商资金，向下对终端消费者现金结付。如果资金流转出问题就会带来崩盘，因此，国美没有道理进入投入多、回报低的制造环节。第二，高路华本就不是一线品牌，如今品牌更不值钱。“品牌含金量是体现在产业链关系上的”，而新高路华早已经失去了供应商和销售商。第三，国美是家电卖场，而非专门的彩电卖场，彩电制造和销售的毛利率都很低，国美也不可能把有限的财力和物力投入到某一类产品中去。

　　北京国美电器企划部部长何阳青也对媒体明确表示，“国美的定位一直都非常明确，要做专业的渠道商，在短时间内应该不会进军制造业，具体来说是不会做研发技术要求很高的家电产品”。

　　收购的价值

　　“如今还有大量二线的彩电厂商，国美如果想进入制造业，完全可以通过控股、参股或者换股实现。”冀书朋说。

　　对于在流通领域以及资本市场都很有成就的国美领袖黄光裕来说，每一笔投资都不会漫无目的。

　　国美此番为何选中新高路华？

　　如今，新高路华仅有的利用价值，是在江门约有近2000亩地皮，以及江门市政府盼望重振高路华的殷切心情，毕竟，高路华是江门市屈指可数的制造业著名品牌，而且，当年的高路华，也是江门市的利税大户。

　　消息人士透露，新高路华在江门市高新技术产业开发区有几百亩地，还有1000亩在江门市另一个科技园，总体规模达2000亩之多。而新高路华的重组由江门市委书记和市长牵头协调。

　　有业内人士就此分析，国美很可能通过收购高路华，打通政府关节，而拿到这些地。“国美不是冲着高路华，而是冲着地方资源来的。”

　　事实上，这也是企业并购事件中一种平常的现象。而对正在筹划房地产业务分拆上市的国美来说，“地皮”应当是个敏感的字眼。

　　【链接】苏宁进军制造业

　　早在2000年9月，苏宁就曾与飞歌空调共同投资1亿元建立合资空调厂，这被认为是商业资本首次大举进入制造业。之后，苏宁又尝试与熊猫合资生产熊猫空调。2003年6月，苏宁与美国飞达仕合资成立飞达仕苏宁空调有限公司。

　　如今，国企改制过程中，制造业领域释放了大量的机会，商业资本将更方便展开对制造业的渗透。

　　商业资本介入制造业，将加强商家在整个产业链中控制上游生产环节的力度，拥有订价权，并增强生产商与零售商关系的紧密性和固定性。从品牌、经营、管理等角度而言，商家直接成为制造工厂，困难很多，而资本介入方式则简单得多。

　　【记者手记】国美项庄舞剑 乱中有序

　　□ 本报记者 王旗

　　如果遵循国美以往披露出的扩展业务思路，新高路华最有可能的，是成为国美集合江门周边零散生产能力，形成国美的代工基地。分析人士说，“这个生产基地可能什么都作，也可能什么品牌都作，彩电只是其中的一小部分，更可能的产品还是技术要求比较低的小家电。”

　　知情人士透露，国美还计划在广东中山、汕头等几个地方收购或者开办一些工厂，在将来，逐渐涵盖视听产品，3C融合产品和一些快速消费产品等生产领域。

　　国美孙一丁曾经表示，进入家电制造领域，可以在继续巩固与厂家、大型客户的战略合作伙伴关系基础上，帮助一些家电厂家提供市场营销和广告推广的服务，降低他们开拓市场的难度，同时也提高国美的利润水平。

　　创维品牌推广部的副总沈健接受记者采访时说，过去企业扩张模式是从生产进入研发，再进入销售领域，而现在比较先进的理念，是从流通领域立足，然后再进入实业，进入研发。“这种扩张模式风险最小，因为市场已经掌握在手中了”。实际上，目前国美已经通过OEM方式涉足的制造业领域也是小家电、碟机类产品，其特点就是品牌芜杂，市场秩序混乱，各厂家没有排定座次。这些产品本身利润率就高于大家电，而且，各品牌市场份额没有定型，国美OEM产品的推广更容易实现。

　　高路华的前世今生

　　□ 本报记者 王旗

　　最初市场所熟知的“高路华”，名为广东省江门市高路华集团公司(江门高路华集团)，这是一间江门市江海区政府直接管辖的大型骨干企业。商人黄仕灵的出现，改变了高路华的命运。

　　江门一家电子厂技工出身的黄仕灵，在香港赚得第一桶金后，回到老本行做电子器件贸易。1993年，黄仕灵将旗下的东宁公司以1元招股价在香港上市，东宁集团上市后，与江门高路华集团合作，成立合资企业，生产高路华品牌的电视机、洗衣机和空调，并于1994年购入大幅地皮，在江门兴建东宁工业城。

　　1997年以后，高路华采取非常手段压缩成本，以不正常走“低端”路线的手段占领市场，结果因严重的质量问题而导致高路华的经营一落千丈。

　　2000年时，黄仕灵得到了一个重振高路华的机会。那就是力邀到原来在创维集团的职业经理人陆强华加盟。

　　为了迎接陆强华的到来，黄仕灵于2000年11月注册了江门市东菱电器有限公司(东菱电器)，也有人称之：东菱-新高路华。第二年东菱电器完成彩电产销量180万台和销售额18亿元，进入行业六强。

　　2002年，黄仕灵和陆强华之间矛盾爆发。陆强华的出走，导致高路华的销售系统遭受了毁灭性的打击。同年，黄仕灵也由于种种不正当经营被捕。新高路华从此一蹶不振。

　　在黄陆两人相继离开前后，有关部门就开始了对东菱电器长达一年的财务审计，发现了十几亿元的债务和几亿元的假账纠纷。