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2005年6月6日，国内股市终于跌破了1000点，尽管这是市场预料之中，但对于市场来说，没有哪一个人希望见到这种结果。中国的股市辛辛苦苦努力了8年，现在又回到8年前的起点。
这岂能不让市场投资者感觉到悲凉与无奈。
股权分置改革改变整个市场的预期
上个月启动的股权分置改革试点，目的是如何通过这种改革来去除目前市场所存在的制度缺陷，但是这种改革不仅是一次市场利益关系的大调整，而且也会改变整个市场的预期。当这种利益关系调整与人们期望相去较远时，自然会有人通过种种方式来表达自己对这种改革的不满。他们或是用手投票，如参加股东大会表决，或是用脚投票，把股票卖出。如果后者成为市场的主流，那么股市指数也就下跌了。
股权分置改革一启动，整个股市的价值体系与投资者预期就会随之发生巨大的变化。在这种情况下，市场中的每一个人都在重新寻找市场价值预期，寻找市场新的价值体系。这时候当一些人利用其话语霸权用种种煽动性的语言来预言结果如何时，不少投资者对市场预期之判断往往无所适从。面对这样的许多不确定性，已经在市场中亏损得十分惨痛的中小投资者，不仅投资心理会十分脆弱，而且容易受他人言论之影响而退出股市。
这次股市下跌最大的始作俑者是机构投资者
不过，从目前的情况来看，这次股市指数一路下跌最大的始作俑者应该是股市中的机构投资者。目前，国内股市完全是一个以机构投资为主体的市场，机构投资者不仅决定了市场大势，也决定股市指数的涨跌。我们可以看到，在股权分置改革启动之前，国内市场的机构投资者一直在推崇好的上市公司价值投资理念，在建立国内市场蓝筹股体系。但是当股权分置改革试点一启动，他们是无法把以往的价值理念进行到底的。因为，改革将导致整个市场投资价值发生巨大的变化，他们同样面临着一系列的不确定性。如果机构投资者对市场没有信心，或要打压市场，市场股指下跌也就自然了。可以说，这一个月国内股市的指数大跌，很大程度上与机构投资者对市场判断与预期有关。
还有，面对国内股指下落到1000点以下，市场的中小投资者心理更是脆弱。
这几天，网上骂声一片。为什么会这样？网上关于股市的语言暴力为什么会如此严重？网民之心理，自然可以理解，但从中却暴露出股市中一个十分重要的问题，就是民众对股市缺乏信心。
而要我们市场真正地发展，就得以一种宽容心对他人的意见、对现实的市场进行理性地思考，让语言暴力远离我们的股市与网络。理性、宽容、公平、透明正是我们市场信心确立的最基本条件。
投资者信心的恢复也在于投资者自己对于投资者市场信心的恢复，不仅在于管理层应该进一步强化市场化制度出台，强化推出较对市场有利的改革方案，也在于市场中每一个投资者如何来为这种信心的确立创造条件。
目前我们社会中一个很大的问题，就是一旦发生了一些不好的事情，往往很少有人来考虑一下自己在其中应该承担些什么，考虑自己的行为如何给那些不当的行为与言论创造了条件。
所以，目前国内股市的发展，一是股权分置改革的试点要形成市场稳定预期，比如确立改革方案的时间表，形成股权分置改革试点公平透明的机制。二是恢复投资者信心。
而投资者信心的恢复，重要的是投资者需要用宽容与理性来对待市场，而不是语言暴力。否则，仅指望用资源来注入，可能是担沙填海！
易宪容（社科院金融研究中心金融室主任）
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