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昨天，新兴铸管每10股派10元的分配预案通过了股东大会审议，这是目前2004年年报中抛出的最大一个红包，为此，新兴铸管要一口气拿出6.2151亿现金分红给投资者。这样慷慨大方的分红大户在今年并不稀罕，上海汽车计划开出超过8亿元的分红支票，申能股份、中集集团的分红方案也超过了5亿元。其实，细心的投资者已经发现，在已披露的2004年年报中，高分红已经不是特例和个案，而成一种普遍开花的态势。据统计，截止到上周五，415家上市公司披露了2004年年报，其中有分配预案的上市公司300家，比例高达70%以上，总金额超
过了160亿元。在2004年行业景气度和市场景气度普遍低迷的情况下，却出现如此火爆的分红热潮，令投资者有些受宠若惊，也不禁心存疑虑，这大大小小的红包里，有多少是实质的回报？有多少是非理性的分红？又有多少是形势所迫的产物？
业绩好红利丰的上市公司最让投资者感到踏实，比如目前分配比例最高的中集集团，2004年每股业绩是2.37元，分配方案是每10股转增10股派5元（含税）。其二级市场的走势更是牛气冲天，这样的现金分红的确
是实至名归的，而目前分红比例最高的新兴铸管，则是历年的分红积极分子，统计显示，自1997年上市以来，新兴铸管累计派发的现金红利将达到187863万元，位居沪深1200多家上市公司前茅。
而让投资者感到不安的是，不少有实力高分红的公司，往往是分红与再融资接踵而来。截至目前，有再融资计划的上市公司大约有80家左右。如泰豪科技，每股0.28元利润，派息0.05元后，却有3500万股的增发计划。金山股份同样在每10股派0.23元后，将发行4亿元可转债。显然，为了缓解投资者对再融资的反感，事先给个“甜枣”安抚民心，似乎也是诸多公司大方分红的初衷。
与实力派分红公司相比，也有相当多的公司分红是形势所迫。中国证监会在去年明确规定，“上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份”。这就等于给上市公司下了分红的硬命令。同时，红利指数的推出，年报中必须披露不分配原因的要求，以及鼓励上市公司现金分红等等政策背景下，现今分红的意义已是今非昔比了。
正是在这样的政策压力下，一些“透支分红”现象浮出水面。有一上市公司的每股派息0.7元，超过了0.62元的每股收益，明显有“借钱分红”的嫌疑，还有一个公司的每股业绩和每股分红都是1元，基本没钱支撑企业的未来发展。
还有一些不和谐的声音也需要投资者注意，一家上市公司在MBO之后就立即推出了高分红方案，有用分红赊购MBO股权的嫌疑。还有一些绩差公司为配合主力炒作股价，不切实际推出“风险分红”，还有为迎合保险资金、企业年金等机构投资者的价值投资理念，趋之若鹜的做秀分红，这背后都蕴涵着极大的风险。德隆系的新疆囤河、湘火炬、合金投资就曾经是送配分红最积极的公司。
当然，在股权分置的老问题没有解决之前，流通股股东在分红中总要面临不公正待遇，一些民营企业的高分红动机往往令投资者产生疑问。
还有一个现象值得人们思考，目前的高分红股并没有得到市场的追捧，数据显示，2000年以来A股累计分红前20名的股票，并不是市场表现最强的前20名股票，这也表明，分红理念还没有成为市场的主流投资理念，理性分红才是明智之举。（编辑：李旭波）
作者：北京青年报王芳
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