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本报综合报道进入2005年以来，看着一路跌宕下行的恒生指数(行情 论坛)，很多投资者都有一种恍如隔世的感觉，仿佛2004年牛气冲天的火热场面已是遥远的往事。
香港股市新年开门第一个交易周狂跌700点，而且成交量不断刷新一年来成交纪录，而周成交额已超过去年9月游资撤退时的水平。同时，美元结束去年不断下挫的走势，出现一波反弹，美联储又公布了一系列利好数据，“人民币短期升值论”渐渐平息。这一切都显示
，似乎游资已没有太多理由继续呆在香港等待人民币升值。
然而，日前各路的记者采访了香港金管局有关官员和香港投资界人士后发现，热钱并未如外界所传那样撤出香港。港股近日的大幅调整，是一轮升势后的正常修正。
银行体系结余维持高位
上周五，香港银行公会的主席和广北指出，从香港银行体系数据分析，近日银行结余、银行同业拆息未有出现大变化，近期港股波动，只是投资者获利沽盘而言，资金未有流出香港，目前正在观察香港市场发展，寻找其它新投资机会。他认为，如果香港经济基本因素没有重大变动，预计资金仍将留在香港。
而香港金管局经过统计确认后，也认为热钱没有流出香港。《中国证券报》的记者采访香港金管局相关负责人冯惠芳时，冯表示，金管局每天都会对银行体系资金结余进行统计，至今并未发现热钱流出的迹象。从金管局每天公布的数据来看，香港银行体系资金结余自2004年10月初热钱流入回升并于12月中旬攀升至峰值158亿港元左右之后，一直徘徊在157亿港元左右，并未出现较大波动。1月20日银行体系结余仍旧高达158.26亿港元，而正常情况下不过10亿港元左右。
以退为进换取上涨空间
既然游资还未撤离，那么港股为何一路下行？分析人士指出，主要原因在于投资者获利回吐和受外围环境利空消息左右。
鸿升证券董事总经理张益祖即指出，近期市况回落，主要是因为恒指累计升幅已大，而且突破14300点失败后，投资者开始获利回吐所触发；至于对冲基金，一方面在于市场下跌引发其止损或者利润巩固机制，另一方面在于借美元反弹之机作空。
招商证券(香港)分析员郑怀武预期，恒指在13000点会有强有力的支撑，他表示，“大家预期2005年港股可能会升到15000—16000之间，如果从14300左右直接升上去，也就是10%左右的升幅，但是若下降到13000点再升上去，幅度就比较可观了。因此，可以说是以退为进。”
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