——一个职业投资经理的自述国投资者对于中国不良资产市场

　　我们公司是从去年6月开始运营的一家专作水务投资的公司，全部是民营资本，股东成份相对比较简单，也 就是二个自然人。我们以前是为一家德国的污水处理设备企业作国内代理，对于这个领域的技术和市场情况都比较熟悉。参照 国外的经验，发现国内这个市场前景很好，就单独成立了一个专门的投资公司。

　　水务投资这个领域有几个特点：首先，投资风险低，回报率稳定，因为它的主要盈利是依靠每年水费的收取 ，从而来来回收投资成本，它的成本计算也比较简单，容易控制。目前年回报率在6％-8％左右，但我们相信随着用水量的 增加和水价走向市场化后的提高，预计过10年会翻一倍。其次，每一个城市的水务一般都是独家经营，具有一定的垄断性。 还有这个领域投资量比较大，专业性强。市场空间大。现在一般一个中等城市的水务总投资需要2-3个亿人民币。

　　水务这个市场在80年代开始零星对外资开放，90年代“洋水务”开始有规模的进入中国，2002年以 来这个市场投资总量增长很快，自从建设部2002年12月出台了《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》以后，这个 市场几乎是完全开放了。外资、民间投资还有国有资本在这个市场上竞争非常激烈，形成多头并进的态势。去年我去一些城市 参加投标，一般还只有两三家竞争对手，现在一般都在8-10家。

　　今年，我们已经陆续投入了3亿元左右。现在还在陆续谈项目、进行投资。民间资本的优势是机制灵活，能 针对不同的投资主体运用不同的方式方法。比如我们的投资集中在地、县级的中小城市，因为我们看中他们将来的发展，在大 中城市一来竞争激烈，二来我们在资金上和实力上还不是国有资本和外资的对手。

　　目前对公司来讲最大的困难是融资。民营企业的融资渠道太少，难以迅速扩张。尽管当地的银行还是比较支 持我们的，但它对民营企业的审贷还是比较严格，时间周期也拖得比较长，一笔项目贷款批下来最少也要2-3个月。跟不上 我们的投资节奏，也限制了我们的发展。我们不想走民间融资的路，一个是不想把股权结构弄得太复杂，另一个(集资)这种 模式在法律上很难操作，国家也不允许。

　　在浙江省，象我们这样的民间投资机构很多。一般都是几个人股东，几个亿的规模，专注于某个领域。比如 小水电投资在外省几乎是遍地开花，在整体上占有相当重要的位置。而且我们比较喜欢投资于中部地区，比如江西、安徽。因 为这些地方地理上距离近，文化习惯相近，情况熟悉，运作方便。投资于发达地区或是不发达地区是各有利弊：发达地区的情 况透明，投资回报率清晰，但竞争更激烈；不发达地区有一定的投资回报风险，如果对它的发展预期不准，可能投资失败。但 是回报率还是比较高的。

　　在这一行，我感觉主要靠实力、靠诚信，人际关系需要，但不是最主要的。因为水务是一个关系到国计民生 的公共领域，非常敏感，涉及面太大。必须要有专业技术和资金实力的企业来做，不能靠关系乱来。我接触的各地的各级政府 官员基本上也是这样的想法，也这样在做。当然如果他们通过合作，认识了你的公司和你的人，就会把你推荐给别的政府。( 本报记者丛容)