本报记者张雁

　　他们有时候是一个人，有时候是一个小型团队。

　　他们象蜜蜂寻找蜜源一样到处寻找可投资的项目。

　　你看见他们的时候，他们在各种商业论坛或聚会上，你没看见他们的时候，他们在赶往全国各地考察的路上 。随着其投资触角的不断延伸，他们有了另一个专门的称呼：职业投资经理人。

　　中国的民间资本经历了20年的发展，如今已羽翼渐成，民间投资起了拉动经济增长的主要力量。在证券市 场低迷的情况下，实业投资呈现持续的火爆局面。但是“投资过热”的批评之声也随之产生。职业投资经理的出现，直接应对 的是这样一个严峻的现实——整个投资领域中投资产出率的普遍恶化。

　　吴敬链先生近期根据中金公司的研究指出，我国增量资本产出率的情况在1995年以后一直趋于恶化。由 90年代初期的2倍左右达到最近5年的4-8倍。也就是说，每一元的产出需要投入4-8元的资本。另一方面，随着重工 化和城市化进程的加快，全国性的固定资产投资热潮方兴未艾。投资热带来竞争加剧，风险加大，对投资的专业化程度要求越 来越高。一个职业投资人不仅要懂得如何投资、何时投资，做出各种招投标方案，还要掌握资本退出的管道。这一切都催生了 职业投资人的成批涌现。

　　“产出率不到15％？太悲观了吧。”赵先生，一位民营投资公司的投资总监对吴老的结论表示了一丝怀疑 。“对于民间投资来说，至少要乘2或3。否则就别干了。”

　　另一位投资于高档影院的投资公司经理冯先生也表示，高档影城的投资回收比较慢，每年的回报率约有7-8 ％。但如果按他们拷贝的海外模式，把影院当做一个全新的媒体来经营，投资效率是相当高的。

　　有学者指出，由于资本积累的时间太短，中国的民间投资中有相当一部分与国有资产有着千丝万缕的联系。 与此同时，还有相当多的民间资本攀上了“外资”的高枝。这是一个资本融合与竞争并存的时代，而作为职业投资经理人，他 们的来源和背景也相当复杂：国企经理、公务员、退转军人、外企高管甚至媒体从业人员……相同的只有一点，踏入这个领域 ，他们就把自己的身家性命，信誉和前程，都压在了投资人的投资项目上。

　　由于政策法规限制，中国还没有法律意义上的产业投资基金，但有一些大型股份制的投资管理公司是参照国 外基金的运作模式建立和运作的。在私募型的产业投资公司中，股东通常会要求实际控制人配比一定量的现金投资。对项目的 负责人还有更为严格的要求，“如果不成功，这一年就白干了，所有的费用都要自己出。更重要的是，没有下一回(募资)了 。”赵先生说。“国企投资成本为什么高？代理人风险是一个最大的成本，投资经理人成功的关键就是让代理成本降至最低。 ”作为股份制的投资机构，他们管理的相当一部分资金来源于国有大企业。

　　这些大企业都设有自己的投资管理部甚至投资公司，但所投项目大多以失败告终。“国企投资成本为什么高 ？代理人风险是一个最大的成本，而投资经理人成功的关键就是让代理成本降至最低。”他预言，专业化的投资经理人运作模 式将在3-5年内成为民间投资的主要运作方式。