青海证券网上炒股五折返佣事件不足一月便被叫停，但是中小券商试图藉互联网这一全新交易平台，对证券经纪业重新洗牌的野心已经萌发

　　11月21日，在证监会、证券业协会、沪深交易所连连叫停的压力下，青海证券宣布停止“网上交易手续费无条件五折返还”。由此，10月30日以来震动业界的青海证券公开返佣事件仓促划上句号。

　　青海证券是一家注册资本5400万元，一共只有6个营业部的小型地方性券商。返佣事件，更多的人注意的是它对现行不合理佣金制度的冲击。实际上券商返佣竞争早已是公开的秘密，青海证券把打折从后台亮相到前台，显示出中小券商正试图藉互联网这一全新交易平台，对证券经纪业重新洗牌的野心。

　　宣布停止返佣当日，青海证券总经理钟小剑以谨慎的书面形式告诉记者————“网上交易方式必然冲击传统营业部的交易方式。我们公司将投资网上交易节省下来的成本，以优惠的方式提前返还给客户，也是为了鼓励和促进传统交易客户往网上交易转移，使我们网上交易的市场份额扩大。”嘉信梦

　　所有的中小券商都被这样一个事实鼓舞着：美国一个名不见经传的小券商嘉信理财(CHARLESSCHWAB)，1996年以来通过网上交易击败了传统券商霸主美林证券。

　　大券商们当然认为这样的故事不会重演。

　　上海一家重量级券商的老总斩钉截铁地对记者说：“在现行条件下，小券商根本没有可能在网上交易的争斗中击败大券商。”

　　岁末突然又起了行情，营业部里人气很旺。这位老总指着拥挤的大厅说，大部分人现在还不愿意网上交易。因为要把投资者从网下吸引到网上，你必须给他甜头，要么服务好，要么成本低。但是以眼下论，每天在网上交易4小时，上网费用约为32元。

　　但是在中小券商眼里，这不是一个大问题————网费的下降是看得见的，而且网上交易相比营业部交易的成本优势必将为其带来价格优势。他们都注意到，主管部门在对返佣叫停的同时，做出了改革佣金制度的承诺。

　　网点问题才是真正的胜负手————所谓网上交易对证券经纪业意味着重新洗牌，很大程度上是说，网上交易消解了大券商的网点优势。

　　中小券商为这一基本判断所鼓舞，但是在大券商看来，事情没有这么简单。

　　证监会规定，投资者必须在营业部开户。上海财政证券网站业务部经理邵锐博士承认，这是一个他们自己无法逾越的障碍。他说：“有新疆、广州的客户打电话要到我们网站上来做交易，但是他们不可能跑到上海来开户，我们现在没法给他们办理。”

　　这种政策规定等于要求，互联网交易也要有物理的营销终端————营业部无疑是这种现成的营销终端。大券商昔日的优势仍将发挥作用。比如申银万国有108个营业部，分布在30多个城市；银河证券有174个营业部，分布在56个城市；而青海证券只有6个营业部，分布在3个城市。

　　正是基于这一点，有大券商声称：“青海证券老说要做中国的嘉信，实际上它是做不成的，因为不允许它虚拟开户。”

　　除了政策因素，消解网点优势所要求的社会信息化基础目前亦不成熟。拟全力开拓网上交易的小券商发现，现阶段证券网上交易还存在跨地区银证转账问题。上海财政证券公司信息技术部总监郭砚勤说：“即使你能够在上海之外上我们公司的网站做证券交易，但是由于外地银行和我们之间还不能跨城转账，这个交易还是没有办法做下去。”左手伤右手

　　无论如何，互联网交易对中小券商来说都意味着一个机会。

　　他们中的很多人相信，政策空间会越来越大。至于网点，新建一个可供开户的营销终端比新建一个营业部的成本显然要低得多了————也许一间办公室就可以搞定。而跨地区银证转账，也可以靠建立各地的资金中心来解决————对于一个大的目标市场来说，一个这样的资金中心就够了。

　　他们无法靠星罗棋布的营业部来吸引客户，但不妨通过优质的网上服务和更市场化的营销手段来实现这一目标。可以预见的是，在解决开户终端后，他们很快将大做广告，因为他们面对的市场，比过去一家家营业部所面对的要大得多。

　　青海证券钟小剑总经理因此一再说明：“这正是我们不去大规模增加营业部而发展网上交易的原因。我们的网上交易中心面向全国，服务客户量比以前的营业部多了许多，而且量还在不断增加。”

　　上海财政证券的郭砚勤说，他们将来会在上海之外设“营业部”，但是这个营业部跟现在的不太一样，它将是一个综合性的服务机构。

　　青海证券给记者的电子邮件上说，他们会在一些城市设立负责办理开户、验证的演示厅。

　　在佣金打折上受到挫折的青海证券这样预计：“中国的交易佣金降价势在必行，有可能比现在的折扣还要低，可以相信网上交易的发展势头将是爆炸性的增长。”

　　跟义无返顾的中小券商相比，多数大券商就没有这个好心情了。上海财政证券网站业务部经理邵锐博士说，大券商在网上交易面前是一种两难困境————如果你拼命做网上交易，传统营业部的交易量就会下降，而且网上交易必然会使佣金降低，这样传统营业部的收入更会下降。

　　这就是所谓的“左手伤右手”的困境。“有形资产不一定代表实力”，苏州证券公司网站业务部经理孙中心显然在说大券商，在前往北京的飞机上，孙中心对记者说：“这样，我们在网上交易的竞争中就不会落后。”

　　孙中心此行是和公司的总经理、董事长一块前往中国证监会。他不肯透露说此行目的，只是说：“做网上交易，小券商更有思路。”

　　华夏证券研究所副所长齐亮在谈到网上交易时，肯定了大小券商的这一态度差别：“总体上来讲，小券商积极，大券商观望。”现在还不存在的赢家？

　　并不排除这样的可能：大券商拿出壮士断腕的气魄，在网上交易上与中小券商倾力一搏。

　　银河证券肇嘉浜路营业部的总经理姜鸣并不同意对大小券商的定性描述，他说：“大券商不止一家，并不是谁都这么犹犹豫豫的。”

　　21日，青海证券被叫停的当日下午，记者赶到上海采访。姜鸣说：“青证进取精神的确可嘉，但它不一定能赢。”

　　姜鸣说，网上交易的致胜道理，小券商意识到了，不见得大券商意识不到。美国老牌券商一开始看不起网上交易，他们认为这个事情成不了气候。我们有他们的前车之鉴，不会错过机会。　　

　　位于浦东的金贸大厦是上海最高的楼宇。在54层餐厅，一直致力于网上交易和资讯平台建设的证券之星总裁高利民，望一眼远处更高的东方明珠电视塔，以他惯有的肯定语气说，“券商现存的格局肯定会被打破，我想这是毋庸置疑的。”

　　高利民给出了他如此判断的理由。他说：“判断一个事情能不能做大，你能不能赢，一看空间够不够大；二看时间够不够你折腾；三看竞争对手够不够强。”

　　从空间上来说，根据美国、韩国的经验，网上交易最终可能占到整个交易的50%以上，成为主流交易方式。从时间上来说，中国证券网上交易刚刚起步，大家都有机会。

　　对于怀有野心的玩家来说，竞争对手的现状也是令人欣慰的。在美国，网上交易前三名的券商加起来份额占到75%，中国前20名券商加起来，才占到70%。

　　高利民敲着餐桌语气激动地说：“什么大券商打败小券商，小券商打败大券商，实际上中国券商所谓的大与小，差距并不大。网上交易的法则将是赢家通吃，现在谁也做不到这一点，所以谁都可能成为赢家。”

　　的确，中国90家券商，全部资产规模不过1600亿元，其中注册资金10亿元以上的不过七八家，大部分券商身家在5000万元左右。所谓优劣势云云，所谓包袱云云，都不是决定性的。

　　谁跑得快谁就会成功，在一种全新的交易方式面前，这种说法将不仅仅是个警句。

　　业内人士认为佣金打折固然重要，网上证券交易迅速发展的首要条件是要取得对传统券商在服务上的相对优势。高利民认为，为此，中国的券商需要跨出四大步。这四大步分别是，网络技术结构要有一个突破；必须建立一个现代化的市场营销体系；必须建立一个现代化的客户服务体系；必须有一个吸引人才的激励机制。

　　现存的券商可能只具备这些要素中的一个或者两个。高利民说：“中国的券商在电视里做过广告吗？美国券商在做，非常非常厉害地在做。我坐在那里就能挣钱，你要我做什么广告？你开在青海不挣钱，你开在北京、上海一定挣钱。” 　

　　银河证券的姜鸣同意这个说法。他说：“伊春证券、阳泉证券凭什么也能在上海抢到一碗饭吃呢？很大程度上讲，是因为这些小券商是在大券商的隔壁，自然会有一些人不愿走更多的路，因为服务是一样的。”　　

　　就是在这个意义上，我们也应该欢迎网上交易时代的来临————它给券商竞争一股强大的推力。姜鸣说，早晚券商会真正走到市场经济里去，就像家电行业一样，有人会成为大玩家，有人会被市场清除出去。

　　一个统计显示，中国的网民已经达到1500多万，明年可能就变成2500多万，后年变成4000万。高利民说，网民的数字在呈雪崩状发展，上网的成本必然会下降，交易佣金的障碍一定会消除，一些操作细节困难也不是主要的问题，券商格局到2003年也一定会出现巨大的变化。

　　“那个时候会出现这样一个赢家券商，它做到网上交易的40%，它占整个交易总量的5%左右。它会拥有200万左右的客户，它会排到今天的10大券商排名中去。”至于这个赢家是谁，高利民显然不能给出肯定回答，他说：“大券商小券商都有这个可能，而且可能会是现在还不存在的券商。”图网上炒股将使人人轻松坐拥“大户室”。(南方周末贾可)

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