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焦点--一桩历史上从未有过的重组案例!
http://finance.sina.com.cn 2000年12月01日 14:50 青海证券

  ST郑百文的重组方案出来了,这真是石破天惊的一个“创新”,面对郑百文、面对三联集团、面对这历史上从未出现过的资产重组,我们真是感慨万分:

  (1)三联集团,你可真坦诚!

  三联集团真敢创新,的确敢于打破任何界限,他的要价也很特殊:除了非流通股外,他还要流通股的50%,在重组结束后的6-36个月间全部上市流通。很坦诚地说出了自已的看法:二级市场上可流通的筹码才是最值钱的;

  (2)二级市场股东,你有选择吗?

  “将手中的流通股50%白白过户给别人?”换任何一家公司,相信都没人肯答应。但ST郑百文却不一样,原有股东已经没有别的选择了:流通股早在8月21日便已经停牌了、净资产值为-6.89元/股、已具备申请破产的条件,要么血本无归、要么“过户”出50%;

  (3)“公平价格回购”,什么是公平价?

  不过户也行,还有一个选择:那就是上市公司按“公平价”回购,“公平价”的意思可能就是--同时考虑市价(8月21日收盘价为6.73元)、净资产值(-6.89元/股)、收益价值(小于0),这样算来,莫非原股东得“倒贴”才行?当然,上市公司或许会以一个象征性的价格回购;

  (4)过户50%股权,吃亏是福

  若通过这个“过户50%”方案的话,那就是“吃亏是福”:二级市场上实力机构持筹比例50%,如此集中,何愁股价涨不动?难道大股东会不关心手中这笔5355万股(10710流通股本的50%)流通股的价格?原有股东只要对这点有信心,就算股票“缩水”50%,相信很快就可以从二级市场上“弥补”回来;

  (5)三联集团好胆识

  花3亿元买15亿元的债权、随后全部豁免,手中又持有5355万股流通股(按6.73元的市价计,值3.6亿元市值),只要股价不暴跌,三联集团盈利是毫无疑问的,日后或恢复配股资格、或增发新股,筹资能力还是可以恢复的。苏三山--PT振新--ST振新,便是一个榜样。更重要的是剥离了对信达资产公司16.5元亿元(约平摊为8元/股)的债权后,郑百文的净资产值便从现在的-6.89元/股变为正值,转眼就成为“有血有肉”的一家公司,不再是空壳公司,三联集团果然好眼光、好胆识;

  (6)三联的潜在优势--百灵网

  公开信息里,三联集团拟将三联商社注资给郑百文,三联商社主营家电销售、全国商业百强第四位,形成覆盖山东省的家电销售、维修网络,规模极大(99年底销售收入34亿元)。而根据互联网上的信息,三联集团在IT界也不同凡响--三联集团较早地预见了网络宽带化的大趋势,其下属的山东三联电子信息有限公司在1995年就兴建了中国第一条商用信息高速公路--百灵网,该网是中国建设最早的宽带光纤信息网络;

  (7)百文的起死回生 谁最高兴?

  最高兴当然是被停牌几个月的郑百文股东,漫漫停牌长夜里看到了希望,但这一切还得待到12月31日股东大会才会揭晓,可能会上有股东不愿意、可能该项“创新”方案与现行法规相背离,这个方案都会被搁浅、一拖再拖。现在是12月1日,利用时间差,我们倒应该关心周五交易的PT一族和ST一族的走势。郑百文现在是“T”族的旗帜;

  (8)供不应求 复牌后不涨不行

  几乎可以说,复牌后上涨是毫无疑问的,因为“供不应求”:(A)若原有股东选择过户50%,则成本抬高一倍,若卖出就意味着割肉,杀跌动力不强;(B)过户给三联后将冻结“6---36个月”,在这期间流通股本从1亿股缩减成5千万股,该涨;(C)若原有股东选择被回购,则很可能“回购”后便“注销”,那流通股本缩减,也该涨;

  (9)会象PT振新那样连拉16个涨停吗?

  虽是PT之身,但振新当年却一点也不自卑,2月18日6.1元,4月21日12.69元,16个涨停,谁不羡慕?所以现在没持有郑百文的投资者,也不用指望2001年复牌后再来抢购,很可能它会象PT振新当年,抢都抢不到。(黄硕)



所属特殊专题:ST越穷越光荣

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