中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征博士指出，国有股减持可参照香港盈富基金的运作方式，由中间机构操作完成

　　记者单羽青11月28日北京报道中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征博士近日指出，国有股减持的意义非常复杂，它是现代成熟社会的一个要点、一个过程。由于中国资本市场的容量有限，国有股定价困难，因此，减持的实施难度非常大。

　　他建议，减持不能直接面对市场，可参照香港盈富基金的运作方式，由中间机构操作完成。

　　曹远征是在由国务院发展研究中心市场所举办的“国有投资业在国民经济发展与改革进程中的战略地位研讨会”上做此表述的。

　　曹远征说，国有股减持的意义主要集中在三点：第一，中国20年的企业改革，一直想寻求建立合理的企业治理结构。但从上市情况看，由于国有股在企业中所占比重过大，因此，不能形成一个适应市场经济运作的治理结构，不利于企业未来的发展。在我们从事的香港H股的发行中，这个问题非常突出。

　　第二，从80年代开始，中国企业走上了负债经营的道路。在正常情况下，负债经营的经营效果是不错的，但是风险非常大。到了90年代，经济从短缺走向相对过剩，企业负债过高的问题就一下子暴露了出来，造成了企业经营困难，不良资产增多，构成中国改革的第二难点，即银企之间的不良关系。负债率过高，显然使企业经营有困难，一个办法就是增资减债。要降低企业的负债率，利用资本市场也是必然之路。

　　第三，随着经济发展，特别是国有企业的改革，建立独立于财政和企业之外的社会保障体系成为当务之急，而且社会保障体系资金的运作，特别是资金的筹措，就变得非常重要。我们认为，如果没有一个现代社会保障体系，就不能保障现代企业制度，不能建立现代企业制度，就不能建立现代经济体制，从而影响这个国家的现代化。

　　曹远征表示，如果说减持国有股是建立现代社会经济制度的重要一步，那么，它的实施就变得更为重要。

　　他说，“在减持国有股的过程中，需要特殊的安排和操作，需要引入机构投资者，扩大资金来源以及解决目前投机过度、操纵市场的问题。这方面的基本看法就是，特殊的机构不应该由政府来控制，而是应该按照市场机制运作。同时，单一企业层面的减持也不足以在根本层面上建立一个制度。因此，应该从总体上考虑，不是哪一个企业利益的减少或者增多的问题。”

　　“机构投资者还不是一般的社会保障基金人，在改善企业治理结构方面想的并不见得很多。因此，在这方面，要求有一个特殊的制度安排。这个制度安排的核心问题就是建立合格的机构投资者。把机构投资者引到市场中间，由他来进行操作，这是必然之路”。

　　“现在，最核心的问题就是在中国的资本市场上，机构投资者的性质界定。有评论说，目前的很多基金行为都不是规范的机构投资者行为，所以，建立机构投资者是当务之急。中国社会保障金实际上可以考虑通过招标的方式，通过市场运作来获得增值，这样才是比较合格的投资者。”

　　关于国有股减持的难点，曹远征认为，难点有二：一、国有资产规模庞大，但资本市场容量相对有限，一有风吹草动，市场反应就过度敏感；二、如何给国有股定价。

　　曹远征强调说，“第一，国有股不宜直接面对市场，就是不宜直接上市。第二，国有股的价格，特别是在市场还不是很完善的情况下，可能需要开发一些新的思路和新的金融工具。第三，与金融工具相配合，减持流通要采用多种灵活的方法，整体运作，不是一个企业的单一行为，而应该变成整体考虑。第四，减持需要长期地持续运作，最重要的是为了运作而减持，而不是为了减持而运作。第五，信息要尽量透露。”

　　在谈到国有控股公司的运营模式时，曹远征认为，香港盈富基金是比较好的探索模式，而且用基金的方式操作，比较成功，可以借鉴。

【发表评论】【关闭窗口】