国有投资者如何定位，国家所有者如何到位，法人治理结构是否完善，这些问题国有投资公司都要面对当前大家之所以非常关注国有投资业的发展，我认为重要的有两个方面：一是国有经济的战略调整，涉及到经济能不能持续发展这个关键问题，而国有经济战略性调整，必须要有一批国有投资公司进入；二是深化国有企业改革，要有制度创新，也需要有一些国有投资机构来参与。

　　关于国有经济的战略性调整，十五届四中全会把有关意识形态上的障碍、认识上的障碍基本上都排除了，接下来就要进入运作的阶段。这里有三个问题需要进一步研究。

　　国家投资者如何定位国家是一个特殊的投资主体，国家投资者是一个特殊的投资者，国家投资者所追求的不是简单的国有经济占的份额有多大，而是追求如何把全社会经济总量做到最大。所以，国有经济对国民经济发展的重要行业的关键领域，要发挥支撑、引导和带动作用。所谓支撑作用是什么？就是创造基础条件；引导作用就是开始风险比较大时，国有投资先进入；带动作用不是代替，是带动民间投资而不是代替民间投资。因此，对于那些在竞争性领域有能力也可以发展得很好的企业，国家不可能再注入资金了。国有投资公司将来如何运作，首先要针对国有经济的定位。

　　国家所有者如何到位国有资产要买要卖，谁有权利买？谁有权利卖？谁有权利动用卖回来的那些钱？这些问题是非常重要的。虽然我们做了很多工作，但是这个问题仍然没有很好地解决。

　　现在企业的状况，说明政府对企业直接干预过多与国家所有者职能没有到位这两者同时并存。现在有很多部门都争先恐后想当国有企业国家所有者的代表，但是，对于大多数企业来说，国家所有者的代表恰恰没有到位。这个问题还需要进一步探讨。四中全会只是做了一些原则规定，叫国家所有，分级管理监督，允许鼓励地方试点。这对于资产的运作，带有基础性的问题。本质的问题是，这个财产归谁？谁是它的主体？假如说这个问题都搞不清楚，接下来的运作风险就非常大。

　　法人治理结构如何构建经过几年的改革，大家认同国有企业改革需要制度创新，接下来必须要解决的问题就是法人治理结构。如果法人治理结构不规范，所建立的现代企业制度就是假的。总体来看现在的状况不理想，包括上市公司也不规范，其中主要的表现就是大股东侵犯小股东权益、国有股东侵犯非国有股东的权益。对于上市公司，政府部门可以下文件，突然间免掉它的经营者。当然，这里面涉及到股权的问题。国有股一股独大，而且国有股又有政府背景，因此，经理人员是看着政府的脸色行事，而不是面对全体股东，似乎把国有大股东糊弄住，就可以稳坐江山了。现在不规范的股权治理结构，已经影响到整个公司的运作和资本市场的运作。

　　还有一种有害的说法：都是中国的企业，要考虑中国的特点，要有自己的特色。我认为，总体来看，要有社会主义市场经济的特点，但是法人治理结构讲的不是特色，而是规范。

　　接下来的问题是，国家财政已经不可能再对竞争性领域注入资本金了。因此，经营状况好的企业要求得发展，将来融资的渠道主要靠资本市场。而资本市场上，无论机构投资者和自然人投资者，对于企业的做法和要求与政府完全不一样。政府对其投资的企业，希望直接干预，替它决策；而资本市场上的投资者对投资的企业并不想直接干预，他们最关心的是你的运作是不是规范？运作过程能不能保证所有者权益？一般来说，这些投资者愿意承担经营性风险，但是他们绝对不愿意承担由于不规范运作而导致的资产损失。

　　有发展前景的企业跟资本市场能不能建立有效的结合，关键看法人治理结构。即使一个很有前景的企业，但法人治理结构不规范，投资者把钱投进去，不知道你怎么把钱给玩光了，那等于自绝于资本市场，再也没有人投钱给你了。法人治理结构必须是规范的、透明的，目前恰恰这一点我们没有做到。要做到这一点，投资机构，包括国有投资机构，怎么促使企业形成一个科学的法人治理结构至关重要。陈清泰(国务院发展研究中心副主任）

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