银川西南方向腾格里沙漠。从空中鸟瞰，连绵的沙丘，无尽的苍凉。但就在腾格里沙漠的边缘，数万亩绿洲散发着新的生机，再往西看，贺兰山东麓成片成片的葡萄园取代了昔日的戈壁滩，郁郁葱葱。这些都是广夏(银川)实业股份有限公司(0557)5年来的治沙成果。就在这5年的治沙战役中，银广夏依托资本市场，以其崭新、独特的经营理念，大刀阔斧地实施产业结构调整，营建金字塔型的产业结构，企业一年一大步，不但取得了惊人的业绩，还给投资者带来了丰厚的回报，成为证券市场极具影响力的上市公司。截至记者发稿时，银广夏的市值已居深沪两市第二位，仅次于东方电子。

　　作为一家地处大西北的上市公司，银广夏何以能不仅敢教日月换新天，取得被党和国家领导人赞誉为“创造了千古奇观”的治沙奇迹，而且企业本身也能实现罕见的、超常规的发展——上市6年，公司资产总额从1.97亿元增至24.3亿元，股本从7400万股扩张至50526万股，税后利润增长率达540%，目前，公司又进入一个新的高成长阶段，具备了成为中国未来大蓝筹股的潜质。记者几年来在同银广夏高层人士的接触和采访中，一直试图解开这一奥秘，并深深感到银广夏所做的一切，特别是在选择产业定位，建立产业构架时的过人胆识、远见与魄力，其意义已远远超出单个企业的经营行为，银广夏的成功经验和经营模式对上市公司的产业转型、西部大开发的切入点和实际操作都将产生深层次的触动。广夏其实很简单

　　银广夏究竟是做什么的，不熟悉和了解它的还真一下说不清楚，似乎做的项目很多，其实……

　　银广夏1994年上市时的主营业务是电脑软磁盘生产和销售。1993年通过网下发行获得募股资金1.13亿元，招股书中计划投向生产细管径直管型荧光灯和在加拿大生产3.5英寸电脑软磁盘两个项目。但受资金推迟到位和境外合作方以及市场因素影响，原定项目无法按计划进行。可以说从一上市，产业机构调整的课题就摆在了银广夏的面前。银广夏的决策者清醒地认识到，尽管电脑软磁盘有较高的科技含量，也曾给公司带来了年净利润增长450%的“暴富”的机遇，但随着市场形势的变化，产品结构单一，抗风险能力差的矛盾也凸显出来。而尽快使募集资金转起来，产生效益又是当务之急。在这种情况下，银广夏选择了多元化。从1994年3月起，短短几个月时间内，公司就新建、控股、合资兴建了10多个新企业，业务由单一的软磁盘拓展到日用化工、酒业、汽车贸易、房地产等。难得的是，银广夏在如此短的时间内涉足如此多的领域，竟出乎意料地成功实现了产业的初步转型。其天津广夏保洁制品公司、广夏昊都酒业公司和北京亚飞汽车城项目均实现了当年投资当年盈利，并成为其后两年公司主营收入和利润大幅增长的重要来源，确保了其后连续两年配股筹资，为下一步发展奠定了基础。纵观银广夏的产业结构调整历程，可以发现其最初几年多元化程度和步伐非常大。到1997年初，银广夏已由创立之初只有3家软磁盘企业，迅速发展到拥有近30家全资、控股子公司、分公司，涉足磁介质、酒店、文化、旅游、房地产、酒业、牙膏、麻黄草、食品加工等多个项目。有一种观点曾经认为，银广夏摊子铺得太大，行业涉猎太乱，对此，银广夏的创始人、原董事局主席陈川认为，对于所搞的许多项目，要让市场去淘汰，让市场去培育壮大，在市场竞争中能够发展的将给予保留，市场生命将要结束的要无情关闭，小企业、小项目果断砍掉，不能成为包袱。但有一点很明确，银广夏做项目最终就是要做成具有垄断性的大项目，不满足于在某地区第一，而要做全国第一、世界第一。陈川的一句话记者记得很清楚——广夏其实很简单，所做的一切都是为了发展宁夏有优势的农业产业和垄断资源开发。用高科技改造传统产业银广夏之所以在原有产业发展受阻时，迅速而又成功地实现了产业转型，关键在于一开始就把建立能支撑企业长久高速发展的产业构架作为终极目标，并为之而不懈努力。在这一点上，银广夏同许多热衷于追逐热点，营造概念、题材，缺乏长远规划的企业有着本质上的不同。那么具体到企业经营应该专业化还是多元化，高科技产业之路该怎么走？见仁见智，银广夏在产业结构调整中最大的成功之处在于，找准了作为一个西部企业所具有的优势与最传统的农业资源开发产业和最尖端的高新技术三者之间的结合点。 银广夏的决策者认为，宁夏地处西北，交通不便，走沿海地区的发展道路，搞来料加工，永远都会落后于沿海。宁夏要发展就要发挥自己的资源优势，靠山吃山，靠水吃水，这是最简单的道理。宁夏有枸杞、麻黄草、甘草、酿酒葡萄等东部不可替代的丰富农业资源。为什么不把这些资源发展起来，进行深加工，提高附加值，形成竞争对手不易替代的优势和一定的垄断性，只有这样做才是西部企业的出路，才能在市场竞争中立于不败之地。在上市的第二年，广夏(银川)天然物产有限公司宣告成立，其经营业务和方向是选择2万亩沙漠，计划用3年时间建成中国最大的麻黄素生产基地。天然物产公司的成立并未引起当时市场的关注，甚至连细小的涟漪也未曾激起。因为谁也不会想到成立这么个注册资本仅100万的小公司，四、五年后竟裂变为银广夏的产业基石。也就是从那时起，银广夏一边同狂沙、戈壁作较量，一边执著地打造产业金字塔的地基。经过几年的发展，银广夏逐步形成了农业产业化开发、农副产品和药业深加工的主营业务，从表面上看，银广夏似乎从高科技又回到了传统产业。

　　实际上，银广夏从软磁盘业淡出，转向农业产业和优势资源开发并不是对高科技的放弃，而是站在更高的层次来审视和利用高科技，将高科技落到实处，注入到传统产业中，使高科技不再是神秘的海市蜃楼和没有根基的空中楼阁，同时使传统产业变成在高科技改造下的新型产业。银广夏在治沙中，从沙丘的平整、中草药的选择、良种的选育到节水喷灌的每一个环节都以一流的技术作保障。在麻黄草基地开发和种植中共采用了22项高新技术。当我们面对银广夏一次种植成功的2万亩一望无边的世界最大的麻黄草基地，以及它将产生的巨大经济效益时，不得不叹服高科技回归传统产业的神奇。再融资是生命

　　应该说，搞农业产业化和资源开发并非银广夏独创，其他上市公司也并非没有看到垄断性资源能够带来的长期、稳定回报。但农业资源开发项目属于资金密集型项目且建设周期相对漫长。一个上市公司连续四、五年在这上面投入数亿元巨资而不见效益，所形成的风险和压力足以让人望而却步。银广夏今天成功的重要一点就是充分发挥了自身的造血机能，通过再融资，为项目建设和技术研发源源不断地输送“血液”，确保了产业“金字塔”基础的建设。

　　银广夏通过上市和3次配股共募集资金5.8亿多元，投入在沙漠、戈壁上的开发资金就近4亿元，而其沙漠产业开发基地的投入期长达5年，到今年才进入产出期。这5年中，银广夏在顺利实现持续再融资的同时，始终保持了优良的经营业绩，股本规模和经济效益同步增长，从这一点看，银广夏不但是创业的高手，更是资本运作的高手——1995、1996年利润主要来自控股兼并的广夏昊都酒业公司；1997年靠广夏天津公司生产出口高级透明泵式牙膏获利6700万元；1998年通过收购武汉世界贸易大厦股权，获取净利润8000多万元；1999年广夏天津公司的超临界二氧化碳萃取精深加工农副产品项目创利1.5亿元，2000年上半年该项目直接产生利润1.6亿元。从这条资本运作的轨迹可以清楚地看到，为了保持可持续开发能力，为产业“金字塔”打下坚实的基础，银广夏努力并做到使利润增长点长短兼济，以短补长，以短养长，从而形成企业的良性循环。

　　说起配股，市场有一种理解——“圈钱”。造成这种片面观念的一个重要原因就是，相当一部分上市公司缺乏科学、长远的产业发展规划，为配股而配股，募集资金对企业发展的促进并不明显，有的公司甚至刚拿到配股资金便亏损。和银广夏有过同样成功3次配股经历的西北某商业企业，盲目将配股资金投向市场份额已趋萎缩的商业连锁经营，一味贪大求全，结果反而给企业发展背上了沉重的包袱，长期在亏损的边缘挣扎。可见并不是有了资金就万事大吉。银广夏的成功说明一个事实，充分利用资本市场的再融资功能是企业真正发展壮大的有力保证，而只有把募集资金用于不断完善产业结构，最终建立起有足够抗风险和盈利能力的产业体系才是再融资的真谛所在。最新、最大、最强仔细梳理银广夏的发展史，发现无论是初期成功的多元化转型，还是令人叫绝的资本运作，银广夏做项目的思路是一脉相承的，即要做就做最大，科技含量要最高最新，每一个项目都要力争做成具有垄断地位的航空母舰，承载着股东的希望稳定向前。当初目标是中国第一的银广夏麻黄草基地，现在是世界第一，等到全部可以收割时，其产量可以达到全世界总产量的一半左右。据测算，在麻黄草进入成熟期后，银广夏每年的利润将会在4亿元以上，到2015年，单麻黄草就可以给银广夏带来几十亿元的收入。

　　银广夏的酿酒葡萄基地现已阶段性地达到了近8万亩，目标是扩大到10万亩，成为国内最大的酿酒葡萄基地之一。法国波尔多酒业协会主席波杰先生在参观完广夏葡萄基地之后说，一个业主拥有如此规模的葡萄园，法国没有，全世界也没有。

　　银广夏董事局主席张吉生告诉记者，公司已在芜湖和银川同时上马了两条1500立升的超临界二氧化碳萃取项目，另外在芜湖的最大容量的3500立升的萃取设备也已开始投产。这些设备全部投产后，银广夏的生物萃取产品市场份额将占全国同类技术产品的95%，居世界第一。如今公司经过不断地探索，已形成了自己一套独特的生物萃取技术，并已领先世界生物萃取技术水平至少10年以上。该公司日前与香港理工大学在生物医药的科研成果产业化项目中进行合作，从茶叶中提取咖啡因，为萃取生产提供取之不尽的原料。银广夏与北京师范大学、北京中医药大学、中国协和医科大学等单位共同创建的西部大开发科技园，以极端环境下的生物资源为课题，在上市公司中首开先河。银广夏有这么多的第一，是否意味风险也相对增加了。银广夏的领导班子有自己的独到见解——船小好掉头是一种说法，但小船永远难以在风险莫测、疾风巨浪的现代市场经济中站稳脚跟，银广夏就是要成为能够乘风破浪的航空母舰。作为上市公司，要把长期稳定发展放到第一位。中国已不是十几年前的短缺经济，什么产品、行业都充满竞争，小打小闹始终面临被淘汰的风险。当然，做大要选准行业，要集中行业中的一流人才。银广夏搞的农业产业化就是抓住了宁夏的资源垄断地位和一些资源的稀缺性，这样只有做大才没有风险。此外，只是抓住了资源，做大了规模还不行，还要搞好销售网络建设。银广夏的葡萄产业和麻黄草基地具有垄断地位，有了这么大的产业就必须在东部搞好后续加工和销售，全宁夏人每人喝一瓶广夏的葡萄酒才有多少，所以要树立资源在西部，市场在全球的观念。因此在九省通衢的湖北有了“楚天第一楼”，这是银广夏在华中地区的形象。银广夏的农业产业基地在银川，但要真正实现产业化，没有东部地区不行。大思路决定大出路。有理由相信，银广夏的以高科技为主导，民生产品为宏业，资源开发为基础的产业“金字塔”将会像古埃及金字塔一样，历经风雨，巍然屹立至永远。（石新荣 张 栋）

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