近日，在法人股拍卖市场如火如荼，拍卖价连创新高之际，ST深华源(0014)却创造了我国证券市场以零价格转让股权的最低纪录。投资者不免产生疑问——

　　2000年11月11日，ST深华源第一大股东(香港)华源电子科技有限公司(原名资源电子科技有限公司，以下简称华源电子)与深圳市沙河实业(集团)有限公司(以下简称沙河集团)签署股权转让协议，以零价格转让其所持有的占ST深华源总股本15.19%的发起人股1361.5539万股。ST深华源于1992年6月2日在深交所上市，华源电子惨淡经营8年之久，为什么要将1000多万股法人股白白送人？

　　割肉自有道理

　　从表面上看，股权的零价格转让与一笔质押贷款的风险转移有关。ST深华源在11月14日的公告中说，本次转让的股权因转让方华源电子替ST深华源向深圳国际信托投资公司贷款3500万元提供担保而质押，质押人深圳国际信托投资公司于2000年11月10日出函给华源电子，同意该股权定向转让给沙河集团，沙河集团继续承担该债务的担保责任。由于沙河集团代华源电子承担了担保而引起的负债责任，经沙河集团与华源电子协商，同意以零价格协议转让上述股权。

　　不过，投资者仍会纳闷：难道仅仅因为这一笔质押贷款的风险转移，华源电子就要将1000多万股相送吗？问题当然没这么简单。以ST深华源现在的资产状况，华源电子的股权转让不仅没有吃亏，反而赚了。为什么这么说呢？

　　ST深华源不是一个零，而是一个坑

　　ST深华源1996年便出现巨额亏损，每股收益-0.57元；1997年公司主营业务利润为-1907.58万元，幸亏获得2233.11万元的投资收益，公司才盈利122.87万元，勉强扭亏，每股收益0.016元。公司因1996年度经营亏损，1997年度审计报告中保留意见所涉及的金额较大，公司股票于1998年6月15日实行特别处理。1998年亏损加剧，每股收益-0.787元，净资产收益率-59.19%；1999年亏损依旧，每股收益-0.84元，每股净资产-0.13元，净资产收益率为-639.53%。2000年中期虽然减亏，每股仍亏损0.184元，每股净资产-0.318元，净资产收益率为-57.93%。从上面罗列的简单数据可以看出，到1999年期末，公司就已经资不抵债，有12623万元短期借款逾期，未付利息达2754万元，3668万元的固定资产闲置。而且，严格地说，ST深华源已连续4年半亏损，像这样的公司，不是一个坑又是什么呢？

　　这些经济纠纷错综复杂，公司需用大量精力来对付。就是在这种经济纠纷如铁蒺藜的情况下，沙河集团成了ST深华源的第一大股东。目前ST深华源面临年底不能扭亏就要被PT的局面。而股权转让后，公司在年底前就一定能避免被PT吗？ST深华源有关方面表示，法人股转让只是股权变更，还未涉及资产变更和置换。新入主的大股东能为公司带来什么项目和变化，现在还不清楚。而公司前景如何将取决于资产置换的力度。只有实施资本重组、财务重组、管理重组、业务重组等一揽子重组方案，才能使公司产生质的变化，摆脱滑入PT的命运。

　　ST深华源的前景并不乐观

　　然而，二级市场对ST深华源的资产重组表现出莫大的热情，特别是在九、十月间，公司先后6次发布“股票连续三日达到涨幅限制”的风险提示公告，但由于ST深华源盘子小，流通股仅4522.04万股，为市场主力所操纵，一味我行我素，继续爆炒不止。11月14日公司公告股权转让事宜当日，其股票又以18.29元的涨停价报收。这使得高位跟进的投资者犹如头顶一盆水站在布满铁蒺藜的坑里。

　　目前离年底只有一个多月的短暂时间，如要ST深华源在这最后一刻出现奇迹，全靠沙河集团的超常规资产置换。否则，就只有PT路一条。这作为ST公司脱帽的惯用做法，其可能性是存在的。但是，就算公司进行大规模资产置换又如何呢？新的第一大股东沙河集团是一家并非高科技的国有独资企业，净资产不过5亿多元，要填满ST深华源这个坑谈何容易！何况其“利好”早就被市场超倍数透支了。因此，公司股票的每一次拉升，都可能是主力出逃的良机，投资者不可不察。(何晓晴)

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