大家都说日前主板市场上狂炒的华工科技和安泰科技是未来创业板市场上的“影子价格”，信否？

　　仔细想，股票市场历来是炒未来故事的场所，尤其是炒未来预期的地方，把流通盘3000多万股的股票炒到80元以上仍意犹未尽的，不光是对未来的创业板有热烈憧憬的平头百姓，更多的是对创业板充满投机渴望的机构，它代表了市场上那支“看不见的手”对资金的调动和唆使。股市上满地的热钱最为崇尚和渴求的是什么？这是探究“影子价格”为何居高不下的前提。

　　是有稳定回报、规模巨大的国营企业吗？如上海汽车、上海机场、浦发银行？非也！升斗股民进入股市大都为了“博一把”，以上企业的净资产收益率均在10%上下，况且经常不分红，如果要学美国大企业那样分红派息，股东们准得饿死！

　　是稳健成长、有市场占有率的大、中型股份公司吗？如鲁北化工、深康佳、武凤凰？非也！既然你的产品有市场，又具有一定的成长性，要贷款有贷款，要额度有额度，何愁何忧，犯得着我们股民为你输血接氧吗？你的股本扩张也一定是缓慢而稳重的，资本市场上融资的实际利率在12%—15%以上，非名义利率显示的那么低，企业的这种稳健成长刚好为和投资资金的成本抵销。

　　资本市场既非银行，又不是信用社，更加不是脱贫解困，或让国有股宏观解套的市场，它的投资回报必须大于自己的投资成本——追求每年30%左右的高回报，或者忍受低风险或无风险的5%—7%的低回报，所以认购新股或换成外汇躺在银行里是最佳途径，这也是我国今年外汇存款大幅增长的隐蔽原因之一，更是新股认购永远有四五千亿人民币排队的理由——不怕发不出去的价格，只怕认购不到的中签率。尽管增发A股如何与市场价靠拢，仍有源源不断的敢死队往上冲，张裕今日发行价20元，以后水涨船高，谁怕谁？

　　反观创业板，它的设置核心是通过资本市场的制度创新给有望弱小行业产业化的，有望研究成果商品化的，有望从种子变成大树的企业进行融资，并对其市场前景、企业成长性和团队精神进行评估。首先，你的企业和产品是否代表着一个新产业的壮大？像当初的微软与英特尔能长成巨人？如果已经“产业化”了，已经是成年人了，像主板市场的四川长虹、深康佳自然不可能再分一杯羹。

　　今年春节前后，许多投资者与机构把中关村从20元一口气炒到44元，与其说是它所带的未来利润，不如说是它经营创新模式给大家带来的新鲜刺激，当许多投资者终于明白今年它负债30多亿元，尚不能使自己在某个领域里迅速产品商业化的时候，这热情就变成了一盆冷水！

　　当然，所有的风险投资项目中最后能获得利润者为10%，能成大器者为2%，这是人所共知的结果。至于2%的企业最终有可能演绎出思科、微软、英特尔那样的神话，所以投资者也就义无返顾地前仆后继，这实在非常符合资本的理性冲动。

　　主板市场上的“影子价格”越高，创业板上的实际价格将越离奇，这种对企业价格的新评判最后反过来为主板市场的股价定位——股价结构性的调整在今冬明春将残酷地展开，高的也许会更高，低的也许会更低，培养不同层次的投资者，强化个性服务，满足不同层次的投资需要，也许就是主板市场今后漫长的任务。

　　如果说风险投资者以高价格工来购买市场上拥有创新能力的创业企业，那么稳健投资者将以低价格来购买市场上业已“产业化”的成熟企业，前者为高风险、高刺激，与掷骰子相比差不多；后者为低风险、低回报，比有钱放银行好一点，这样一说，老少无欺，各取所需，也十分公平。(安妮)

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