本报记者白柯 今年以来，中国政府高层官员频频就外资企业在内地上市发表谈话，无论是政府部门还是证券管理层，对外资企业在国内上市的政策“绿灯”已经亮起，一些有资格的外资企业将在A股市场申请上市，这将使内地的证券市场逐步扩大开放度并走向成熟。

　　明修栈道或者暗度陈仓

　　总部设在香港的东亚银行不久前再次向中国政府申请在内地股市上市，这家银行第一次提出这样的申请是在1994年，但一直未获批准。6月份，联合利华也提出上市申请，但迄今依然停留在口头申请的阶段，离程序还差得远。

　　其实，除了这种直接的申请方式，外资企业一直在使用各种途径试图敲开中国资本市场紧闭的大门，其中收购A股公司被公认为外资进入中国股市的捷径。

　　到目前为止，我国还只是放开了红筹公司收购A股公司，外资企业要收购A股公司还没有明确放开，在进行类似的收购操作时，一些外资企业往往绕过上市公司本身，直接收购它们背后的母公司，只要该行业不违背国家计委颁布的外商投资产业政策就行了，而这也正是该收购案获得政府审批的关键。

　　事实上，要达成收购目的，渠道还有很多。尤其是在个案操作方面，空间非常大。比如，柯达收购中国的彩色胶卷行业，联合利华收购上海日用品行业都已经屡屡得手。前不久世界石油业三巨头埃克森美孚、英荷壳牌和BP阿莫科集团宣布，将出资18亿美元收购中国石油化工集团公司10%的股份。分析员评论说，此举是进入中国市场最便捷的办法。

　　许多外资公司都是通过增资扩股的方式达成收购目的的。在沪深两市中，外资大股东的身影已经若隐若现，有些上市公司本身就是由中外合资企业发展而来，还有的是外资股东通过受让股权或战略投资方式介入。1995年9月，江铃汽车集团发行了17400万股B股，福特汽车公司认购了其中的80%，占到了总股本的25.10%。1998年11月，已成为外商投资股份有限公司的江铃以私募配售方式增资发行了17000万股B股，福特又配售了其中的12000万股。可以说，作为全球汽车制造业第二大巨头的福特，是进入中国资本市场的先锋。其它还有，海南航空的第一大股东是美国航空有限公司，其持股达14.79%，法国圣戈班集团通过两家香港公司持有42%的福耀玻璃股份，北方股份的发起人之一是英国特雷克斯设备有限公司……

　　不管是明修栈道，还是暗度陈仓，外资企业都对进入中国资本市场表现出了极大的热情。随着WTO脚步的日益临近，外资企业在中国上市已成为大势所趋。

　　目前期望不可过高

　　无论从管理还是技术以及营销手段都相对国有企业有明显优势的外资企业，加入中国股市对于改善国内上市公司的质量，净化市场不无裨益。而且外资公司上市的运作一般会比较规范，预计会受到投资者追捧。

　　分析家们还指出，引入外国投资将使中国股市更稳定、更合乎国际惯例。此外，这样做还将引导外国资金投向中国企业，并使这些企业的经营透明化。

　　但是，专家同样指出，目前对外企上市的步伐不可期望过高。

　　中国证监会主席周小川等人在谈及内地金融市场的开放时，都有一定的限制词。如周小川日前在“WTO与中国资本市场国际研讨会”上说，中国资本市场对外开放将采取逐步推进的方针，……并随着条件的成熟，允许外国符合标准的企业到中国上市，……允许外资有步骤、有限额地进入A股市场。“随着条件的成熟”、“逐步推进”、“有步骤”、“有限额”等字眼显然说明国内资本市场的开放不是短期内就能够成为现实。

　　而业内人士分析，在目前中国尚未开放资本市场，人民币尚未实行经常项目下可自由兑换的情况下，允许外资及外国企业在内地A股市场上市，条件尚不成熟。中国逐步开放金融市场的时间将是在加入WTO后的三到五年内。即使联合利华等企业的申请被批准，也仅仅是作为试点，不会导致外资公司的批量上市。

　　此外，就我国目前的现状分析，外资企业上市的路途也是困难重重。首先，我国外企上市缺乏法律框架。无论是《公司法》，还是《证券法》，对于外商投资企业在我国A股和B股市场的上市都无具体条款。外企上市无法可依的状况，必然制约其发展。其次，众所周知，“上市”是中国目前最稀缺的资源，即将推出的创业板，就有2000多家翘首以待，更不用说对主板的“壳”资源的激烈争夺了。外企能否从中分一杯羹，尚难定论。再者，国有股减持与上市流通对于我国证券市场发展的重要性无疑比外企上市要大得多，根据有序发展股市的原则，目前对外企上市的期望不可过高。

【发表评论】【关闭窗口】