欧洲央行上周五又让国际汇市大吃一惊：接连在法兰克福和伦敦市场出手购进约10亿欧元，但与9月22日七国联合挥举总值约60亿欧元大棒时不同，此次欧洲央行仅仅只投入约8.5亿美元的储备入市，而且是在它显示减缓货币政策紧缩步伐———保持4.75%短期基准利率不变的背景下的单独、有限操作，以至于让人觉得它的这次干预，更像是为了近期备受责难的杜伊森贝赫行长的名声而战，而非如其宣称的为了进一步抑制已达平均2.7%的欧元区通货膨胀率。

　　干预的效果如何姑且不论，就欧元前景而言，随着美国经济软着陆，利好的信息和相应陡增的自信让欧洲央行感觉到欧元已近上岸之时。

　　首先，美国第三季度出人意料的仅2.7%的低GDP增长，使欧元区同季的GDP增幅自1997年末季以来首超美国，不得不看美国经济脸色已达22个月之久的欧元好像凭借GDP的良性增长有望脸转红润：1998年的2.7%、1999年的2.4%皆在3%以下，但今年前9个月该指数便已经达到了3.5%，而明年中性的预期为3.2%，乐观的甚至预计可达3.5%。

　　其次，自今年8月份以来，流入欧元区的国际资本，尤其是以欧元区政府债券和企业债券、股票为投资标的的资本多年来首次连续超过流出，相当幅度的净资本流入不仅在不断扩大规模，而且已经稳定方向超过了3个月以上。

　　再次，欧佩克最近从油价上涨中获得的巨额石油美元收入并没有出现以美国为落脚点的显著回流，而是被相当比例地转换成了欧元并投进了欧洲。所以，类似于伊拉克以欧元作为其石油销售收入的实现货币，至少在其他石油输出国，并非仅仅是一种带有明显政治倾向性的处理方式。

　　最后，进入美国，旨在收购兼并或参股美国企业的国际资本，包括欧洲资本同样自今年下半年开始减缓了它们“买下美国”的咄咄逼人之势。事实上，进入美国，主要借助于美元国际融资渠道的欧元区企业所进行的大规模兼并收购和参股投资，并没有形成对欧元的抛压，因为它们在资本市场上的交易主要表现为两个特点：在国际外汇市场以负债方式融入美元现金；以所持欧洲企业股份与美国的目标企业股东进行换股交易，所以，国际资本市场的巨额并购资本交易未产生对欧元现金资本的挤出效应。

　　当然，即使如此，欧元的上岸仍然存在一系列区内外的限制因素，就最重要的来说，欧元区内，最大的牵制来自已经连升三年的价格指数，欧洲央行必须在明年调整新的通货膨胀率控制目标，以在经济持续、良性增长和通货膨胀有效控制之间取得最佳的水平组合。

　　看来，欧元还有很长的路要走。(张纪康）

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