据报载：国家信息中心在日前完成的一份报告中就国有股减持提出最新建议案：分三步走，求三赢格局。这其中的第二步就明确规定，国有股减持，“按高于每股净资产、低于三年平均每股收益的10倍向公众股股东配售”。对于这第二步，作为股市中的投资者是再熟悉不过了：这不就是去年底黔轮胎和中国嘉陵国有股减持的模式吗？

　　对于黔轮胎与中国嘉陵的这一减持模式，广大的投资者是记忆犹新的，正是这个“三年平均每股收益的10倍”使所有的参与配售的投资者成为受害者。且看黔轮胎前三年的每股收益吧：1996年为0.80元、1997年0.38元、1998年为0.243元，三年平均收益为0.474元，据此确定该股的配售价格为4.80元。然而就在该股完成配售后，1999年该股的每股收益却急剧减少到0.047元，仅为前三年平均收益的十分之一，而1999年末该股的净资产也只有2.88元，以至国有股的配售成了公然的欺诈！而中国嘉陵的情形也大致与黔轮胎相同，依据前三年每股平均收益确定的配售价格为4.50元；而配售完成后的1999年每股收益仅为0.11元，只有前三年平均收益的四分之一，而中国嘉陵1999年末的每股净资产也不过3.11元而已。

　　面对去年国有股减持的惨痛教训，作为投资者，大家深感困惑的是：为什么国有股减持的价格一定要高于每股净资产呢？在现实中，国有资产按低于净值出售的事情并非个别现象。而日前春兰集团所进行的资产“大甩卖”，可谓是国有资产贱卖的杰作了。经上级政府批准，拥有60亿元净资产的春兰(集团)公司，近期拿出其中25%也就是15亿元，量化配股卖给员工，春兰员工用现金1：1配股，每股1元。如果就此配售，也可谓是按净值出售了，但让人诧异的是，此番配股居然还实行“买一送一”。作为股市的投资者，我们并不祈求天上掉下大馅饼来的好事，但按净资产来购买国有股不应该是一种奢求，毕竟申能股份、冰箱压缩、长春高新、云天化等上市公司实施或推出的国有股回购方案，其回购价格都是在每股净资产附近的。为什么国有股回购可以按净值进行，而向公众股东配售时却要实行另外一个“高价”呢？

　　其实，按每股净资产值来变现国有股，对国有股股东来说是一项收益颇丰之举，因为对绝大多数上市公司来说，净资产值的增加主要还是公众股高价发行及公众股高价配股的结果，因此在净资产的计算方面，国有股已经占据了极大的便宜。象云天化国有法人股，发起时是以1.00元计的，其间两次派现每股共0.37元，如今每股成本只有0.63元，现按每股资净产2.83元回购，上市三年的回报率是4.49倍，这样的回报率不论如何都是值得的。何况，许多公司当初在设立股份公司评估国有股资产时大量地以次充优、以少报多多占股份呢？因此，不论怎么说，按每股净资产值来变现国有股股份对国有股来说也是一个十分划算的价格了。

　　按每股净资产来变现国有股，对国有股股东来说，并未给国有资产造成损失，但它对证券市场的影响却是深远与巨大的。一方面，它有利于推进国有股减持的进程，使市场在同等资金的情况下可以承受更多的国有股上市流通，从而更好地改变目前上市公司不合理的股本结构，为股本的全流通创造条件；另一方面，通过国有股的低价减持，可大大降低股票的市盈率，从而进一步增加股票的投资价值，为股市引来更多的投资者，从而进一步推动股市的发展，继而为社会、为政府作出更大的贡献。并且，按净资产减持国有股，还可视为是对公众投资者的一种让利行为，是对公众投资者多年来支持股市发展的一种安慰与奖励，这也是“保护广大中小投资者利益”的一种实际行动！

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