近日受中国证监会周小川主席讲话影响，沪深B股市场全线反弹，个股全面涨停，股指的单日涨幅就接近10%，而与此同时，一些纯B股公司却纷纷要求增发A股，其中张裕B已完成增发3200万股A股并成功上市，晨鸣B也已着手进行增发A股的工作。那么到底该如何看待上述现象呢？

　　 考察B股市场设立的初衷，其定位是在人民币尚未实现资本项下全面兑换前，为国内企业筹集境外资金，特别是B股市场开设之时，我国的外汇储备尚处于紧缺状态，企业申请外汇额度相当困难，于是发行B股成为一条筹措外汇的较好渠道，因此当时是许多上市公司先发行A股，再发行B股，达到筹集资金和筹集外汇的双重目的。但1996年我国外汇管理体制改革以后，国家外汇储备连年大幅增加，企业用汇的要求已经能够基本得到满足，于是上市公司对于发行B股筹措外资的热情开始降低，而B股市场的低股价、低市盈率、交投低迷等负面影响变得越来越突出。

　　 由于发行制度、交易成本、交易清算手续、信息披露制度等多种因素的影响，B股市场自诞生之日起就“先天不足”，许多B股的股价长期低于上市公司的净资产值，上市公司首次发行后，就几乎再也无法通过B股市场进行后续的融资工作，甚至由于有B股的存在，还拖累了A、B股共存公司通过A股的配股筹资计划，可以说这类公司从融资的角度看，其上市已经没有任何意义。

　　 可问题还不限于这一点，由于B股的发行价过低，使得A股股东的权益变相受到侵害，或者说增发A股使得原B股股东获得额外收益，比如张裕公司在1997年发行了8800万股B股，发行价只有3.25港币，共筹集资金2.86亿元港币，而最近只增发了3200万股A股，由于发行价格高达每股20元，结果共募集资金人民币6.4亿元(以上计算均未扣除发行费用)，每股净资产值也由增发前的2.8元提高到增发后的4.9元左右，B股股东获利不菲。购股价格的差异如此之大，但其权利和收益却是完全等同的，这一状况明显不利于A股股东，所以市场上曾经盛行过不炒有B股的A股的风气，即使目前有B股的A股仍然被境内投资者另眼相看。

　　 其实就B股市场的现实状况和我国即将加入WTO的前景看，B股市场是否值得保留都有待进一步探讨，目前人们只注意到了周主席讲话中提到“将允许外国证券机构通过其在证券交易所设立的特别席位直接进行B股交易”的利好，而忽略了周主席同时讲到的“将允许设立中外合资的证券公司和基金管理公司”、“允许外国符合标准的企业到中国股票市场发行上市”和允许外资进入中国资本市场。加入WTO后，在外资眼中可能只有一个统一的中国资本市场，而不分什么A股市场、B股市场，即使那时市场仍然处于分割状态，外资看中的也会是规模大、交易活跃、流通性强的A股市场，而不会是死气沉沉的B股市场。(雷晓阳)

【发表评论】【关闭窗口】