近几周，亚洲货币暴跌，但市场对人民币充满信心。部分原因是北京坚持一个明确的、前後一致的货币政策。香港(道琼斯)--近几周，亚洲货币暴跌。上一次发生这种情况时，国际市场曾担心中国的人民币会贬值。

　　但这次，虽然人们普遍认为北京已开始尝试让市场对人民币的汇率施加更大影响，大家却不担忧中国政府会采取贬值措施。

　　市场对人民币的部分信心源於北京坚持一个明确的、前後一致的货币政策，这与美国财政部的做法相似。

　　近几年，中国的央行中国人民银行行长戴相龙就人民币政策曾反复强调一点。本月，他详细地阐述了政府的第十个五年计划，同时又一次重申：“在将来，中国人民银行将继续执行一个稳定的货币政策，保持人民币币值的稳定。”

　　人们普遍认为，在中国加入世界贸易组织(World Trade Organization)之後，中国人民银行将允许人民币汇率波动小幅加大。这项政策得到了位於华盛顿的国际货币基金组织[微博](International Monetary Fund,简称IMF)的支持。该组织在9月称：“增强人民币汇率浮动性所产生的负面影响不会很大。”

　　NDF市场是否面临风险？

　　人民币的不可交割远期汇率(non-deliverable forward exchange rate)反映专业人士对此货币交易的大致期望值。在过去几个月东南亚地区货币出现混乱时，该汇率几乎没有波动。

　　在最近的不可交割远期市场(non-deliverable forward market,简称：NDF市场)上，人民币兑美元的汇率为8.4585:1，与上海的即期汇率8.2785:1相当接近。

　　“人民币在市场上仍趋弱势，但明显好於去年8月时的走势，”J.P.摩根公司(J.P. Morgan & Co., JPM)驻新加坡货币分析师丽贝卡.帕特森(Rebecca Patterson)说。但当人民币的交易量放大时，它可能出现反弹，她说。

　　更能反映公众对人民币态度的是香港的零售汇率(retail exchange rates)，它是最能反映公众观点的指数之一。该汇率也显示人们对人民币有信心。

　　在1998年，人们使出浑身解数抛售人民币，使港元兑人民币的汇率一直比官方牌价高6%，当年晚些时候还一度达到9%。即使市场普遍认为如果人民币出现贬值将导致港元暴跌，人们仍在抢购港元。

　　但现在，两者的差距已缩小到3%。事实上，人民币的这种小幅贬值可能是由於在1997年，中国恢复对香港行使主权後大陆旅游者大量涌入香港有关。这些游客发现在香港兑换货币更容易，因此致使人民币在当地供大于求。

　　经济指数

　　与此同时，单纯根据经济指数(特别是中国出现通货紧缩加剧的信号)就引起市场担心货币贬值的情况已不复存在。如果中国的物价还未降至最低点的话，它至少接近这一点了。

　　但是，贸易状况——至少根据北京的计算方法，显示中国的全球贸易盈馀在亚洲金融危机後已锐减。

　　虽然比1999年6月7.92亿美元的贸易盈馀有所好转，截至今年6月底中国的贸易盈馀比金融危机前1997年6月的41亿美元减少了一半以上。

　　从表明上看，这表明中国已将部分市场份额让於危机中施行货币贬值的国家，无论是在东南亚还是南美。

　　更具权威的观点来自IMF。IMF在9月称，自1999年中期，“中国的出口呈现大幅回升”，“这反映地区性需求走强”。

　　虽然中国的进口增长大於出口增长，IMF把这种现象归於中国政府加强对走私的打击力度，并非表明竞争力的丧失。由於在此过程中政府堵住了一些破坏官方汇率的漏洞，反走私活动还增强了北京对人民币的控制。

　　美洲银行(Bank of America,BAC)香港的货币分析师Frank Gong一直认为人民币面临贬值压力。他特别警告说，人民币波动幅度的加大将从港元的波动中反映出来。“中国政府宣布放松对外汇市场管制的消息在港元远期市场上未引起反响。市场认为，更多流入中国的外国直接投资将给人民币带来上扬压力，即使其他货币仍处於疲软。我不同意这种观点，”他说。

　　-James T. Areddy; Dow Jones Newswires, 852.9424.2486,

　　james.areddy@dowjones.com