兰州黄河(0929)次新股,流通盘5400万股，中期收益每股0。05元。公司在一年前进行的股权转让和高级领导层的巨变曾引起轰动，事隔一年，这件事已慢慢被人淡忘，而近期兰州黄河股价稍然走强，投资者有必要“回顾过去，展望未来”，为过去的疑惑寻找答案。

　　 一、被人遗忘的故事

　　黄河企业集团是以家族成员为核心的一家民营企业集团，掌门人杨纪强是农民企业家，一直努力将企业由家族式转为现代企业。1993年12月，集团拿出部分优质资产成立了由其控股的黄河企业股份有限公司并上市。而上市不久，第一大股东兰州黄河企业集团向北京荣园祥科技有限公司协议转让所持有的约41%的法人股，而兰州黄河、黄河企业集团和北京荣园祥有着裙带关系，兰州黄河的董事长与黄河企业集团的法定代表人是父子关系，其副董事长与北京荣园祥的法定代表人是母子关系，可见裙带关系错综复杂。而在股权转让公告后，北京荣园祥并没有成为兰州黄河的大股东，可见转让并没有成功，因此还受了证监会的批评。年未，公司紧急召开了临时股东大会以全票通过了“免去公司第三届全部董事和监事”的决议，选举杨纪强、白咸忠、杨世江等为公司第四届董事会董事。“掌门人”杨纪强复出江湖，而这些新选出的董事也曾出现在招股说明书中的董事会名单中，可见换董事只是放了个烟雾弹，对监督机构和投资者作个交待。

　　二、走出“阵痛”

　　经历了去年的风波，兰州黄河似乎走出“阵痛”，上半年实现扭亏，并从母公司置入优良资产。但是，公司发行A股募集的资金仅有5%按计划投入，而有22%被母公司和关联企业借用，其它资金闲置。募集资金没有按计划投入，说明公司可能有新的投资方向。

　　三、股价走势分析

　　兰州黄河股权转让未果，股价从18元一直跌到14元，而99年年底召开临时股东大会更换董事后，该股止跌启稳，震荡上扬，今年6月该股除权后稍作整理，近期拨高突破。从历史走势来看，该股在下跌过程中有资金介入迹象，成交量均匀分布，股价的走势与消息面配合紧密。目前兰州黄河的每股资本公积金高达2。5元，送配的预期为主力炒作提供了良好的题材。由于主力刚脱离成本区，现价介入长线持有，定会有丰厚回报。

　　ST粤金曼(0588)：流通盘6211.6万股，中期每股亏损2.385元，主业经营基本停顿，被“PT”的可能性极大。公司已与福建世纪星实业有限公司达成了股权转让方式的资产重组，但重组中的债务剥离问题成为最大的障碍。公司目前的债权人主要是银行，由于当地政府无法协调好这一关系，现已将有关情况上报省政府，希望能够得到上级政府部门的支持。如果不可避免地沦为PT，重组也将会继续进行。

　　今年中期亏损加巨的主要原因是进一步计提坏账准备及预提银行借款利息。但粤金曼经营业绩的恶化是历史积存问题的集中反映。改制不彻底、经营不规范，是导致公司巨额亏损的根本原因。另一个重要原因是集团公司长期以来把上市公司当作“提款机”。再来看看拟入主的大股东福建世纪星实业有限公司，该公司注册资本为12500万元，是一家从事烤鳗的民营企业。单靠这家企业的力量来收拾这个“烂摊子”，恐怕是心有余而力不足。

　　上市公司也曾寄希望于把对金曼集团的应收帐抵偿所欠债项却未能成功。集团与股份公司本是“一家”，债权人不可能把还款希望寄托于情况更为糟糕的集团身上，而债权人多元化和分散化也决定了在债务重组中将遇到难以逾越的障碍。

　　但在今年上半年通过巨额的“四项计提”比例背后，我们也看到公司已在为明年或者将来的重组做准备。事实上在计提大量坏帐准备之后，公司已化解来自不良资产的亏损压力，要面对的只有债务利息。而未来应收帐的收回还可能带给公司“额外”的收入。

　　但本分析认为“金曼集团———粤金曼———银行”三者构成的死结短期内仍难以解开。重组之路较为艰巨。

　　投资建议：该股的探底已经结束，目前上升趋势完好。中线的波段式炒作是投资者较理想的操作。8元之上可中线介入，目前重点关注。

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