一度秋风今又至。每年到秋冬之际，关于美国经济前景的讨论又引起了人们的极大注意。今年的讨论正是在美国股市的惊涛骇浪中开始的。道指在去年底今年初时攀上高峰，纳指在今年3月份跃过了5000点的横杆。夏天来到时，联储的“六道金牌”加息似乎见到了效果。美国经济走慢已是不争的事实了。

　　10月18日在多种因素的作用下，道指终于跌破了万点大关。纳指也差点跌进了3000点，美国的股市一片愁云惨雾。谁知第二天，即10月19日，两个指数均告大幅反弹。纳指回升了247点，幅度为7.19%，是第三个最强劲的上扬，达到3418.6点。道指也上升了167.96点，升幅为1.7%，回跳到万点之上，即10142.98点。

　　10月18日的大跌，似乎是1987年10月美国股市大泻的13周年重演。那时一日之中跌去508点，跌幅为23%，是历史之最。但在一个多月中就“收复失地”，回归正常。这一次反弹得这么快，又说明了什么？

　　这一次美国股市的下挫，有着许多方面的因素。尤其是石油油价高企，中东和平前景黯淡，但最直接的原因是包括IBM在内的许多大科技股公司，以及部分金融企业的收益预测十分令人失望，引发了对整个股市的悲观。但是，“成也萧何，败也萧何”。10月19日的反弹，也同一些高技术公司的优良业绩报告有直接关系。这些公司中有著名的“微软”、“美国在线”、“太阳微系统”、“诺基亚”等等。

　　市场反应如此戏剧化，在一定程度上反映了广大投资者对美国经济前景捉摸不定。有许多因素使得他们彷徨不安，但是又不足以把未来、至少是未来一年的美国经济表现全盘否定。

　　美国股市的明显走弱，应该说是暴露出高峰时的炒作和某些技术公司的泡沫。它们的真实股值本来就不应该有那么高。现在道指与高峰相比，下降了一成以上，纳指则下跌了三成至四成。这似乎是情理之中的事。其中突出的例子有英特尔、摩托罗拉、朗讯技术等公司。第二个原因是不少公司盈利不佳，但在高峰时扩张过度，因此公司负债偏重。其中包括几乎每一家电信公司，如伊斯曼·科达公司和施乐公司。国外报刊对电信公司(不只是美国的电信公司，还包括德国的，法国的和英国的电信公司等)的批评甚多，有的甚至说对电信公司的投资可能像10年前对房地产盲目投资一样闯祸。

　　石油其实不能看作一个基本因素。虽然油价上升，首先会增加消费者支出，影响到整个通货膨胀的变化，但对美国这样“有充分准备”的经济来说，影响远比七十年代石油危机小。发达国家已大大减少了对进口能源的依赖，在能源利用技术上和储备上已经很有成绩。但油价高企不下，中东和平又像“水中的月亮”可望而不可及。对广大消费者和投资者的心理压力不可低估。

　　外国的经济学家又开始讨论明年美国GDP的增长率了。中间派的意见是，美国经济将继续走缓，但不致于出现通货膨胀加速和对经济信心的突然丧失。股市恐怕也会有小量的阴跌，明年的GDP增长率在3%左右。

　　可是，至少从1998年起，每一次经济学家们的预测都偏低。比如，预测为3%，实际达到5%以上。这一次是否也产生类似的情况呢？或者这一次经济学家们反而是过份乐观了呢？

　　依笔者看来，这一次中间派预测过份乐观的可能性似乎不大。理由如下：首先是，整个世界的经济走向仍然基本看好。据IMF最近的预测报告，2000年全世界的经济增长率是4.7%，明年2001年仍然有4.2%，其中发达国家增长率分别是4.2%和3.2%，发展中国家经济增长率分别是5.6%和5.7%。日本今年是1.9%，明年是2.1%。欧元区今年3.5%，明年3.1%。包括中国、印度等在内的其他许多亚洲经济都整体上稳定趋好。

　　第二个理由是美国仍然有足够的手段来进行调控。美联储可以从升息模式转到降息模式。美国财政有巨额盈余，必要时可动用部分。最近一个月美国的外贸逆差有明显改善。第三点是生产率。一般说来，既要保持高增长率，低失业率，低通胀率，最重要的办法就是保持高生产率。据统计，过去40年美国生产率的增长率平均是2.1%，最近几年来达到3%，因此，可以把生产率粗略估计在2.5%左右，如果把工作时间(即新增劳动力)的1.2%增长也算进去，生产率可以达到3.7%。这一数字比1973—1995年之间的生产率要高很多。而且，美国在科学技术和风险投资方面依然遥遥领先，生产率不大可能突然或大幅下降。再说，美元大幅缩水的可能性也不大，因为，近年来美元的升值主要是对欧元的，日元方面空间很小。欧元区的经济对便宜的欧元依赖甚大，因此也不愿看到美元对欧元的大幅贬值。

　　总的说来，美国经济和世界经济目前并没有什么严重恶化的迹象，但股市的潮起潮落仍不可避免。(周敦仁)

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